來(lái)源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)

上市公司分紅是衡量企業(yè)質(zhì)量和市場(chǎng)成熟度的重要標(biāo)志。最新數(shù)據(jù)顯示，2024年，滬深兩市上市公司分紅呈現(xiàn)積極態(tài)勢(shì)，分紅規(guī)模與頻次均創(chuàng)歷史新高，為投資者帶來(lái)實(shí)實(shí)在在的回報(bào)，為資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展注入了活力。

從分紅現(xiàn)狀來(lái)看，2024年滬深兩市共有3755家上市公司實(shí)施了現(xiàn)金分紅，A股上市公司現(xiàn)金分紅總額約2.4萬(wàn)億元，分紅公司數(shù)和金額較2023年分別增長(zhǎng)了11.7%和14.7%。分紅策略也日益多樣化，年度、季度、特別分紅等多種模式并存，中期分紅成為新趨勢(shì)，春節(jié)前的集中分紅更是營(yíng)造了良好的市場(chǎng)氛圍，增強(qiáng)了投資者的獲得感和信心。其中，傳統(tǒng)成熟行業(yè)的龍頭公司憑借穩(wěn)定的盈利能力和充裕的自由現(xiàn)金流，在分紅方面表現(xiàn)突出，32家行業(yè)龍頭公司分紅金額超百億元。

上市公司分紅“態(tài)度”積極變化的背后，是我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管者、投資者與上市公司主體三方的共同成熟進(jìn)步。2024年以來(lái)，新“國(guó)九條”及一系列利好政策實(shí)施，強(qiáng)化了對(duì)優(yōu)質(zhì)公司分紅的監(jiān)管要求與激勵(lì)力度，推動(dòng)上市公司提升分紅規(guī)模與頻次，提高股息率。同時(shí)，隨著資本市場(chǎng)逐步成熟，投資者的投資理念有所變化，對(duì)上市公司分紅預(yù)期增強(qiáng)，在一定程度上促使上市公司更加重視投資者回報(bào)。此外，上市公司治理水平的提升也是分紅積極變化的重要原因。近年來(lái)，我國(guó)加大對(duì)上市公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)形態(tài)、內(nèi)部管理結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)管控等方面的治理力度，上市公司分紅決策日益透明、規(guī)范，并逐漸通過(guò)正向的市場(chǎng)反饋吸引更多企業(yè)效仿。

盡管我國(guó)上市公司分紅在規(guī)模和頻次上取得了顯著進(jìn)步，但與成熟資本市場(chǎng)對(duì)標(biāo)，仍存在一些深層次問(wèn)題。一是分紅穩(wěn)定性不足，形成持續(xù)性、系統(tǒng)性分紅的上市公司占比仍不高，部分公司為迎合市場(chǎng)短期需求調(diào)整分紅政策，未進(jìn)行長(zhǎng)遠(yuǎn)可持續(xù)性規(guī)劃，無(wú)法滿足投資者預(yù)期。二是分紅比例和金額不均衡，不同行業(yè)、公司之間的分紅比例及金額存在顯著差異。部分公司在利潤(rùn)不真實(shí)、債務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)重的情況下，仍推行高比例分紅，加劇了公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。三是分紅監(jiān)管仍需進(jìn)一步完善。目前分紅信息透明度有待提升，影響投資者估值與投資決策。對(duì)上市公司異常分紅行為的監(jiān)管、糾正不及時(shí)，處罰力度不足，造成了一些公司濫用分紅政策，有違市場(chǎng)公平，侵害了中小投資者合法權(quán)益。

上市公司分紅是資本市場(chǎng)的重要組成部分，對(duì)于提升投資者信心、促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定具有重要意義。未來(lái)，應(yīng)以優(yōu)化分紅政策為基礎(chǔ)，以完善監(jiān)管機(jī)制為保障，推動(dòng)上市公司分紅持續(xù)優(yōu)化，助力資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展提供有力支撐。

優(yōu)化分紅政策，完善上市公司分紅激勵(lì)約束機(jī)制。明確分紅政策的制定原則和執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)，鼓勵(lì)上市公司結(jié)合自身經(jīng)營(yíng)狀況和長(zhǎng)期發(fā)展需求，制定長(zhǎng)期穩(wěn)定、可持續(xù)的分紅政策，穩(wěn)定投資者分紅預(yù)期。簡(jiǎn)化分紅程序，調(diào)整上市公司中期現(xiàn)金分紅條件和上限要求，推動(dòng)上市公司進(jìn)行一年多次分紅，提升分紅頻次。

將分紅比例和金額與公司經(jīng)營(yíng)狀況掛鉤，避免“一刀切”。將公司分紅與盈利情況、現(xiàn)金流和未分配利潤(rùn)相匹配，鼓勵(lì)上市公司根據(jù)自身發(fā)展階段及財(cái)務(wù)狀況合理制定分紅政策。比如，鼓勵(lì)科創(chuàng)型企業(yè)將更多資金投入自身創(chuàng)新與長(zhǎng)期發(fā)展；對(duì)于處于成熟期、盈利穩(wěn)定的企業(yè)，則鼓勵(lì)其提升分紅比例與額度；對(duì)于業(yè)績(jī)較差的公司，要求謹(jǐn)慎分紅，避免因高比例分紅而加劇財(cái)務(wù)壓力。加強(qiáng)投資者教育，引導(dǎo)投資者關(guān)注公司長(zhǎng)期價(jià)值，通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制引導(dǎo)上市公司合理分紅。

加強(qiáng)對(duì)上市公司分紅政策的監(jiān)管力度。嚴(yán)格要求上市公司及時(shí)公開披露和說(shuō)明其分紅政策的制定、執(zhí)行和調(diào)整情況。通過(guò)行使質(zhì)詢、建議、表決等股東權(quán)利，提高中小投資者在分紅決策中的參與度，督促上市公司強(qiáng)化內(nèi)控、規(guī)范治理。建立相應(yīng)的懲處機(jī)制，對(duì)于不分紅或異常分紅的公司，及時(shí)糾正，視情節(jié)輕重加大處罰力度，維護(hù)市場(chǎng)公平和投資者利益。

（本文來(lái)源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào) 作者：田 軒 作者系清華大學(xué)國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)、教育部“長(zhǎng)江學(xué)者”特聘教授）