執筆 | 駱 言

編輯 | 古利特

在行業深度調整期，古井貢酒交出了一份頗具含金量的成績單。

4月8日晚間，古井貢酒發布2024年度業績快報，報告顯示，2024年，古井貢酒實現營業總收入235.78億元，同比增長16.41%；歸屬于上市公司股東的凈利潤55.14億元，同比增長20.15%。

這已是古井貢酒連續第四年保持營收、凈利潤雙位數增長，且凈利潤增速持續維持在20%以上高位，盈利相比五年前已經翻了一倍。

在行業面臨庫存高企、價格體系承壓、市場需求疲弱等多重挑戰的背景下，這份成績的取得實屬不易，展示了穿越周期的強大韌性。

近90天內，共有17家機構在給古井貢酒的評級中，買入評級13家，增持評級4家。

4月9日古井貢酒收盤178.29元，上漲3.61%。

01

逆流而上

營收凈利雙位數增長

從財務數據縱向對比來看，古井貢酒展現出極強的業績延續性。

2023年，古井貢酒年營收首次突破200億元，46.01%的凈利潤增長更是創下古井貢酒近12年來最高增速，從2019年的百億，到2023年首破兩百億大關，古井貢酒僅用了五年。

進入2024年以來，古井貢酒更是一路高歌猛進。財報顯示，古井貢酒2024年前三季度實現營業收入190.69億元，同比增長19.5%；實現凈利潤47.46億元，同比增長24.5%。

據此推算，古井貢酒在2024年第四季度實現營收約45.09億元，同比增長4.8%；歸母凈利潤約7.7億元，同比略降為1.2%。

古井貢酒在業績快報中表示，公司財務狀況良好，資產總計405.16億元，比報告期初增長14.38%；歸屬于母公司所有者權益合計246.54億元，比報告期初增長14.53%。

“古井貢酒主動抒壓降速，渠道壓力有所減輕，業績符合預期。”華創證券在研報中指出，古井貢酒春節開門紅順利完成，奠定良性經營基礎，后續產品、渠道雙輪發力，省內市場穩固，疊加去年四季度主動抒壓，2025年業績確定性仍有望位居白酒板塊前列。

“去年四季度，古井貢酒主動降速，放寬增長要求，希望去化渠道庫存，為經銷商紓壓。”古井貢酒經銷商楊程表示，作為新興市場經銷商，去年他公司代理的古井貢酒回款與2023年持平，但實際動銷優于上一年。

“去年庫存水平大概是4000萬；今年同期庫存水平大概是3000萬不到，庫存少了接近1000萬。”古井貢酒經銷商金銘也表示，古井貢酒理性控速，為其2025年的健康可持續發展奠定了基礎。

“古井貢酒的業績穩定增長，在情理之中。”千里智庫創始人歐陽千里認為，從本身來看，古井貢酒多品牌有序發力，其業務團隊擁有“結硬寨、打呆仗”的能力，所以在酒業新周期依舊表現出上行的勢頭。

歐陽千里進一步指出，從經濟來看，合肥甚至安徽近年來經濟增長快速，消費呈現升級的態勢，給予了古井貢酒更強的助力，從而推動古井貢酒主銷價格帶的上移。

02

從行業發展看

古井貢酒的業績含金量

逆勢增長,絕非易事。作為中國老八大名酒、徽酒領軍者，古井貢酒交出了一份沉甸甸的成績單。營收與凈利潤均實現了兩位數的高增長，穩坐徽酒上市公司中的頭把交椅。

這份成績單含金量有多高？

據白酒行業最新年度數據，2024年989家全國規模以上企業累計白酒產量414.5萬千升，同比下降1.8%；白酒行業銷售收入為7963.84億元，同比增長5.30%；白酒行業利潤為2508.65億元，同比增長7.76%。
另據公開數據顯示，截至1月21日，已有11家酒企披露2024年業績預告或生產經營數據，其中6家盈利，5家虧損，盈利的酒企中有半數業績大幅下滑。

從這個層面來看，古井貢酒能實現營收凈利雙位數增長實屬不易。長江酒道梳理發現，古井貢酒業績持續增長的核心驅動力可概括為幾大戰略支柱：

1

"三品工程"戰略體系的深度實施，通過"品質求真、品行求善、品牌求美"三位一體的品牌建設路徑，構建了堅實的品牌護城河。在渠道建設方面，"三通工程"的持續深耕成效顯著，形成了立體化的渠道矩陣。

2

數字化轉型方面，公司積極擁抱新零售趨勢，通過電商平臺與社交媒體矩陣的協同運作，實現了對終端消費者的精準觸達和高效轉化。這種線上線下融合的渠道策略，為業績增長提供了新的動能。

3

全國化戰略方面，在安徽省內市場，通過次高端產品的梯次布局，持續引領區域消費升級浪潮，在各價格帶均建立起競爭優勢；省外市場則以古20為戰略單品，采取重點突破策略。

截至2024年前三季度，華北、華南、華中三大區域經銷商數量保持穩健增長，全國化布局取得實質性進展。各價位段產品的穩健發展、庫存降低，為古井貢下半年的渠道、市場健康打下了良好的基礎，是古井貢酒全年穩健發展的基本保障。

4

品牌營銷方面，連續10年冠名央視春晚的戰略持續深化。2024年，次高端核心產品古20作為春晚"獨家特約"產品亮相，進一步強化了品牌高端形象。

更值得關注的是，創新推出"首屆古井貢酒·年份原漿三貢節大賽"，以"貢創、貢獻、貢享"為核心理念，搭建起品牌與消費者深度互動的平臺，實現了從產品營銷到情感共鳴的升級跨越。

03

長周期增長透視：

18年162倍的業績躍遷之路

古井貢酒的高增長實際上是有跡可循的。若將觀察周期拉長至2007年梁金輝執掌古井銷售公司伊始，更能清晰把握這家徽酒龍頭的進化軌跡。

長江酒道梳理歷年年報發現，在2007-2024這十八年間，古井貢酒實現了從12億元到236億元的營收跨越，增幅達19.7倍；同期凈利潤規模更是呈現162倍的幾何級增長，完美詮釋了白酒行業的"時間復利"效應。

這一傳奇增長的起點可追溯至2008年年份原漿系列的橫空出世。該系列精準卡位80-120元價格帶，上市后連續三年創下銷售奇跡：首年5000萬元、次年2億元、第三年突破7.4億元，年均復合增長率高達287%。

這個現象級單品不僅助推企業相繼跨越百億、兩百億門檻，更成為當前沖刺三百億目標的核心引擎。

2016年古8接棒古5成為系列主力，標志著第一次產品升級；2018年古20的推出則開啟了省外擴張的新紀元，江蘇、山東等重點市場相繼突破。

2024年半年報顯示，古井貢的年份原漿系列實現營收107.87億元，同比增長23.12%；古井貢酒系列實現營收12.38億元，同比增長11.47%；黃鶴樓及老明光等其他產品實現營收14.31億元，同比增長26.58%。整個酒類主營業務實現營收134.28億元，同比增長22.29%。

東吳證券也在研報中指出，預計2024年年份原漿收入同增約20%，古5、獻禮等合計同比實現個位數增長，古20同增雙位數，古8、古16增速更快。2024年商務需求邊際趨弱背景下，古井貢酒宴席及動銷活動主要向古8、古16傾斜。

東吳證券同時指出，省內外縱深推進，產品布局持續完善，2025年古井省內網點下沉及宴席開拓繼續保持強勢，預計古8、古16仍有望保持較快增長，成為推動古井貢酒業績穩健增長的中堅力量。

古井貢酒以235億營收的輝煌戰績，在中國白酒發展史上鐫刻下濃墨重彩的一筆。從"三品工程"的品質堅守到"三通工程"的渠道革新，從年份原漿的品類創新到全國化的戰略布局，古井貢酒用18年162倍的業績傳奇，詮釋了中國制造的韌性與智慧。2025年的古井貢酒更值得期待。