4月13日，華潤博雅生物(300294.SZ)發布公告，稱擬通過上海聯合產權交易所掛牌轉讓江西博雅欣和制藥有限公司（簡稱“博雅欣和”）80%的股權，首次掛牌金額約為2.13億元（以經國有資產監督管理機構授權單位備案的評估價值為準）。

博雅欣和于2014年成立，主營業務為抗感染類、糖尿病類、心腦血管類藥品的研發、生產和銷售。股權轉讓完成后，博雅生物對博雅欣和的持股比例將從90.69%降至10.69%，博雅欣和不再納入博雅生物的合并報表范圍。

這次股權轉讓被視為博雅生物“聚焦血液制品主業、優化資源配置”戰略的重要舉措，旨在提升資本回報率與經營效率。

01.

剝離非核心資產，凈利潤逆勢上升

據博雅生物年報，2024年公司全年營收17.35億元，同比下降34.58%，主要因非核心業務（如藥品經銷業務收入下降99.73%）的主動收縮；但歸母凈利潤達3.97億元，逆勢增長67.18%，扣非凈利潤同比增幅更高達110.77%。

年報指出，營收下滑主要是生化類用藥和藥品經銷業務收入下降，而凈利潤的增長則與2023年計提商譽減值等導致基數較低有關。這一看似矛盾的數據表現，實際上反映了博雅生物在資產優化與業務調整方面的積極成效。

博雅生物以血液制品為主營業務，同時涵蓋生化藥、化學藥和原料藥。2024年，公司核心業務血液制品業務收入15.14億元，同比增長4.32%，其中PCC和Ⅷ因子銷售額增長，表明核心業務具備一定競爭力。

博雅欣和成立于2014年，主營業務涵蓋抗感染類、糖尿病類及心腦血管類藥品的研發、生產和銷售。自創立博雅欣和以來，博雅生物累計投入超5億元建設抗感染藥物生產線。

然而，博雅欣和連續兩年虧損，2023年虧損5687萬元，2024年虧損3462萬元，成為博雅生物的非核心業務負擔，成為博雅生物的非核心業務負擔。此外，博雅欣和核心產品西他沙星片因未通過集采中標，導致產線利用率長期不足，2024年營收僅1017.29萬元，難以支撐持續投入。

相比之下，血液制品業務作為博雅生物的核心業務，2024年占比高達87.29%，且在行業中具有顯著的競爭優勢。通過剝離博雅欣和這一非核心資產，博雅生物能夠將更多的資源和精力集中于血液制品業務，進一步鞏固其在該領域的領先地位，提升核心業務的競爭力和盈利能力。

事實上，自2023年9月起，博雅生物已明確聚焦血液制品業務的發展，針對非血液制品業務，將適時進行剝離或者處置。此前，博雅生物還分別于2023年10月、11月剝離天安藥業、復大醫藥等非核心資產，帶來2.98億元減值沖回。

02.

華潤賦能下，重塑血制品產業版圖

博雅生物所處的血液制品行業正迎來諸多發展機遇，為其未來增長提供了廣闊空間。

隨著人口老齡化加劇、慢性疾病患者數量增加以及醫療保障水平的提升，市場對血液制品的需求持續攀升。例如，免疫球蛋白類制品在治療免疫缺陷疾病、自身免疫性疾病等方面不可或缺，其市場規模有望進一步擴大。據行業預測，未來幾年我國血液制品市場規模將以年均10%左右的速度增長。

一邊是廣闊的市場需求，另一邊則是供應不足的結構性矛盾。

血液制品的生產依賴健康人血漿，供應緊張且受強監管。一方面，據華經產業研究院，2022年國內血制品生產企業血漿采集量約為10181噸，較上年增長8.3%。在疫情過后采漿量回升的情況下，我國原料血漿供需仍存在較大缺口。受制于上游血漿資源供應不足，我國人均血液制品用量遠低于發達國家水平。

另一方面，鑒于血液制品的特殊性和極高安全性要求，國家強制要求血液制品的原料采集、檢測、存儲、運輸、生產、銷售等各環節都具有可回溯性的過程記錄，實行全鏈條嚴格監管。我國的監管部門對行業采取嚴格的監管手段，出臺了一系列的監管措施，以保證行業健康有序發展。

在我國，血液制品的生產依賴健康人血漿，而原料血漿通過依法設立的單采血漿站采集。單采血漿站由省級衛計委審批開設，由血制品企業負責管理，是企業的獨家資源。血液制品從原料采集到銷售的全流程均受到嚴格監管，包括病毒檢疫、批簽發制度等。

據博雅生物公告，國家自2001年5月起不再批準新的生產企業，對生產企業實行總量控制，目前國內正常經營的血液制品生產企業不足30家，且少數企業擁有多張生產牌照，行業的壁壘較高，生產企業牌照資源非常稀缺。

因此，博雅生物作為全國少數幾家三類產品齊全且具備漿站拓展資質的企業，具有明顯的資源優勢。

2021年，華潤醫藥（3320.HK）控股子公司華潤醫藥控股有限公司通過受讓深圳市高特佳投資集團有限公司所持博雅生物股份、接受表決權委托并全額認購博雅生物向特定對象發行的股份等方式取得博雅生物控制權，將博雅生物納入進華潤集團大健康板塊。

按照華潤的戰略規劃，博雅生物將在2025年實現三大關鍵突破：漿站總數突破30個，采漿量突破600噸，重組凝血因子VIII等新品貢獻15%的營收。更重要的是，依托華潤醫藥的產業基金，公司正謀劃對丹霞生物等區域性血制品企業的并購，目標在2027年前形成"30個自有漿站+15個可控漿站"的采漿網絡，采漿量突破1000噸，躋身行業第一梯隊。

華潤成為公司實際控制人后，在新漿站申請、資源嫁接、漿站運營等方面給予博雅生物大力支持。數據顯示，2024年行業新增漿站審批量同比下降23%，但博雅生物仍逆勢斬獲3個省級批文。

2024年7月，博雅生物以18.2億元收購綠十字香港，新增4家漿站，使公司漿站總數增至20個。綠十字的重組凝血因子VIII技術專利填補了產品線空白，為博雅生物注入了新的活力。更關鍵的是，新增的4個漿站分布在河南、山東等人口大省，與博雅生物的現有漿站形成地理互補，預計2026年采漿量將突破700噸。

只是內蒙古達拉特旗漿站2025年1月獲批后，需要18個月培育期才能形成采漿能力。而行業數據顯示，新漿站平均需要3年才能達到設計產能，因此博雅生物2025年"漿站總數突破30個"的目標有待市場觀察。

而此次股權轉讓完成后，博雅生物將獲得約2.13億元的資金回流，這筆資金對于公司的戰略調整具有重要意義。一方面，該筆資金可用于償還部分綠十字并購貸款利息，減輕公司的財務負擔。另一方面，隨著內蒙古達拉特旗漿站等新資源的逐步成熟，公司需要進一步加大在血液制品領域的投入，以實現采漿量的穩步增長和產品線的優化升級。

盡管新漿站的培育需要一定時間，但隨著內蒙古達拉特旗漿站等新資源的逐步成熟，博雅生物有望在未來實現采漿量的穩步增長，為公司的長期發展提供堅實保障。

*封面來源：壹圖網

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