安琪酵母自2010年開始在埃及建廠。

那么15年后的今天，公司的海外布局有沒有取得可量化的成效？

查看子公司的盈利數(shù)據(jù)，安琪酵母埃及公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)會(huì)給我們答案。

5年時(shí)間，收入從6億元增至10億元，增速為71%，埃及公司的收入增速超過了國(guó)內(nèi)的伊犁、崇左等子公司的增長(zhǎng)。

此外，2024年埃及公司的凈利率是最高的，達(dá)到了33.47%。

2009年年里安琪酵母首次提到為占領(lǐng)國(guó)際市場(chǎng)，公司決定在埃及建一條15000噸酵母生產(chǎn)線。

2014年，埃及公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2億元，凈利潤(rùn)2200萬；十年后的2024年，埃及公司的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)到了10億元。

安琪酵母在埃及建廠，有在銷售端擴(kuò)展國(guó)際市場(chǎng)的考慮；但個(gè)人覺得，從生產(chǎn)端看，埃及糖蜜富裕，是在這里建廠最重要的原因。

糖蜜是用甘蔗或甜菜制糖過程中的副產(chǎn)品，是生產(chǎn)酵母的主要原料；

如下表所示，埃及每年糖蜜的出口量都遠(yuǎn)大于進(jìn)口量，并且有的年份糖蜜進(jìn)口量只有十幾噸，但是出口量達(dá)到了幾十萬噸。

雖然沒有埃及糖蜜產(chǎn)量的詳細(xì)數(shù)據(jù)，但是通過糖蜜進(jìn)出口量的對(duì)比，我們大致能得出埃及糖蜜資源豐富的結(jié)論。

埃及建廠帶來了安琪酵母國(guó)外收入的快速增長(zhǎng)。

如下表所示：

2024年安琪酵母國(guó)外收入增至57.12億元，占總收入的比重達(dá)到了37.59%；過去5年的時(shí)間里，安琪酵母國(guó)內(nèi)收入增長(zhǎng)了30.57億元，國(guó)外收入增長(zhǎng)了31.93億元。

如果沒有以埃及工廠為代表的海外布局，安琪酵母2024年的收入規(guī)模能否增至151.97億元，或許還要打個(gè)問號(hào)。

上述表格里還有一個(gè)核心看點(diǎn)，即國(guó)內(nèi)外毛利率的差異。

本文前面提到2024年埃及公司的凈利率達(dá)到了33.47%，其實(shí)從2023年起，安琪酵母國(guó)外的毛利率就已經(jīng)超過了國(guó)內(nèi)的毛利率。

2023年，國(guó)外毛利率30.69%，國(guó)內(nèi)毛利率20.67%；

2024年，國(guó)外毛利率29.69%，國(guó)內(nèi)毛利率19.87%。

從中可以看出埃及建廠、海外布局，除了提高收入規(guī)模，對(duì)穩(wěn)定盈利水平也有重要作用；

如下表所示，埃及公司的凈利潤(rùn)規(guī)模一直在增長(zhǎng)，并且自2017年起，每年的凈利率都大于15%。

為什么這幾年安琪酵母的國(guó)外毛利率高于國(guó)內(nèi)，是不是因?yàn)閲?guó)外建廠糖蜜成本更低，這一點(diǎn)我還沒找到答案。

國(guó)內(nèi)已禁止從國(guó)外進(jìn)口糖蜜，原因可參考生態(tài)環(huán)境部2022年發(fā)布的一篇文章：

國(guó)內(nèi)糖蜜作為有些行業(yè)的原輔材料，基本得到資源化利用，其銷售收入可使國(guó)產(chǎn)糖成本降低400元左右，對(duì)行業(yè)發(fā)展具有積極意義。

若放開糖蜜進(jìn)口，將增加國(guó)產(chǎn)糖的成本，使困難重重的制糖業(yè)雪上加霜，還將會(huì)影響國(guó)內(nèi)糖蜜資源的回收利用；

國(guó)內(nèi)行業(yè)存在的糖蜜缺口，一定程度上可使用其他淀粉質(zhì)原料替代；并且糖蜜加工會(huì)產(chǎn)生廢水污染，增加環(huán)境治理壓力。

下面是我從數(shù)據(jù)庫(kù)里找到的糖蜜進(jìn)口量的截圖，數(shù)據(jù)非常少，2022年11月進(jìn)口量?jī)H2千克，2016年12月進(jìn)口量為68千克，其他年份就沒有數(shù)據(jù)了。

國(guó)內(nèi)不允許糖蜜進(jìn)口，在無形中增加了安琪酵母的成本壓力。

公司要么通過技術(shù)改進(jìn)，以其他材料取代糖蜜；要么在國(guó)內(nèi)靠近原料基地建廠，比如伊犁、赤峰、柳州、崇左、德宏。

但是我們從下面子公司的盈利數(shù)據(jù)看，有的子公司凈利率超過10%都比較難，凈利率能到20%的年份就更少了。

安琪酵母制糖業(yè)務(wù)的利潤(rùn)水平一直都不好。

不僅利潤(rùn)率低，而且常年出現(xiàn)虧損；但是安琪酵母制糖業(yè)務(wù)的虧損，屬于傳說中的戰(zhàn)略性虧損；

對(duì)安琪酵母來說，制糖業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略性高于盈利性，公司可以通過控制糖蜜來源，降低外部采購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。

從中也可以看出，安琪酵母2010年開始在埃及建廠，是一件多么具有長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略陽光的事情。