最近，隨著各家保險公司披露2024Q4數(shù)據(jù)，60家非上市壽險公司2024年償付能力逐漸出爐。這份榜單不僅暴露了保險公司的財務安全底色，還表達了一些積極信號：雖然依然有3家風險評級C的公司被點名，但超7成公司充足率環(huán)比提升。

償付率整體回升，壓力有所緩解??????????????????????????????

數(shù)據(jù)顯示，超六成險企綜合償付能力充足率實現(xiàn)環(huán)比上升。2024年四季度，A股市場回暖帶動險企投資收益顯著改善，我們看到2024年險資頻頻在A股市場舉牌，A股回暖尤其高息股的良好變現(xiàn)也有效為保險公司緩解了壓力。這里也科普下綜合償付能力充足率和核心償付能力充足率，

• 綜合償付能力充足率（實際資本/最低資本）：反映總體資本實力
• 核心償付能力充足率（核心資本/最低資本）：衡量高質(zhì)量資本的抗風險能力

監(jiān)管要求綜合償付率≥100%、核心償付率≥50%，但并非越高越好——過高的償付率可能意味著資本閑置或業(yè)務擴張不足。另外一些剛成立的公司，因為業(yè)務剛開行不久，也會出現(xiàn)償付充足率很高的情況，比如國民養(yǎng)老，以及剛補充資本金的新華養(yǎng)老（母公司注資50億元）。這類“資本堆砌型”高償付率能否持續(xù)，仍需觀察其造血能力。

風險綜合評級，4家獲得AAA

四家公司獲得AAA評級，分別是：國民養(yǎng)老、中荷人壽、恒安標準、工銀安盛。而這四家在2024年Q3也同樣是獲得AAA評級的公司。值得注意的是，恒安標準、工銀安盛常年都是AAA霸榜選手。??????????????

AA類中，中英、中宏人壽也是常年AAA/AA選手，整體而言，近年來的風險評級里，外資是相對表現(xiàn)出色的。

不合格4家：源自戰(zhàn)略迷失

在監(jiān)管強化分類評級的背景下，尾部機構(gòu)的生存困境被加速暴露。三峽人壽的案例頗具警示意義：過度依賴川渝區(qū)域市場，導致保費規(guī)模難以攤薄固定成本，費用率高達45%；重疾險占比超60%卻件均保費不足行業(yè)均值一半，風險分散不足加劇賠付壓力。盡管2023年完成增資，但13.5億元資本金僅支撐了三個季度的消耗，揭示粗放增長模式的不可持續(xù)性。

北大方正人壽則陷入股東更迭后的戰(zhàn)略迷失。原控股股東方正集團重整后，新股東珠海華發(fā)集團未能有效整合資源，銀保渠道手續(xù)費率攀升至35%，遠高于18%的行業(yè)均值。更嚴峻的是，其主推的3.5%定價年金險實際資金成本達4.1%，形成每年3.7億元的利差損缺口。這種“以虧損換規(guī)模”的策略，在利率下行周期無異于飲鴆止渴。

另外，陷入泥潭的弘康人壽目前未能披露償付能力報告。

最后，一些壽險公司包括主要的幾家上市公司還未披露具體數(shù)據(jù)，后續(xù)一并整合為大家解讀。

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