收購，加速！

對公司來說，成功的收購可以快速實現業務擴張，突破內生增長瓶頸。

正如聞泰科技收購安世半導體，打通了半導體產業鏈；愛爾眼科通過收購實現全國連鎖擴張，都是比較成功的收購案例。

與它們一樣，立訊精密也將收購作為了公司發展壯大的重要手段。

早在2012年，立訊精密通過收購源光電裝，正式進入汽車領域；2017年，公司收購采埃孚旗下全球車身控制系統事業部，將業務拓展到汽車電子。

就在2024年9月13日，立訊精密又公布了一項收購計劃。

為加快推進汽車業務全球化進程，提升汽車線束產品競爭力，立訊精密擬以3.2億歐元收購萊尼公司及其下屬全資子公司，在汽車領域再下一城。

為什么要收購萊尼公司？

萊尼公司，是全球最大的線束系統制造商之一，產品涵蓋傳統燃油車和新能源汽車的高低壓線束，包括電池管理系統、充電系統等專用線束。

通過收購萊尼，立訊精密可快速獲取高端汽車線束技術、客戶資源及海外產能，顯著提升公司在汽車供應商中的競爭力。

看到這里，我們不免產生疑惑，立訊精密作為消費電子龍頭，為何加速進軍汽車領域呢？

主要有2個原因：

第一，減輕對單一客戶的依賴。

過于依賴單一客戶，可能使公司業績受其供應鏈影響較大。

比如，歌爾股份2022年受大客戶砍單智能聲學整機產品等因素的影響，當期共計提了17.83億元的資產減值損失，導致凈利潤同比下降59.08%。

2020到2023年，立訊精密第一大客戶銷售額占比，總體呈上升趨勢，從69.02%提高到75.24%。公司對第一大客戶的依賴在逐漸加深。

對立訊精密來說，與大客戶深度綁定，是一把雙刃劍。

一方面，公司能夠獲得持續的增長動力。

2020到2023年，立訊精密營收從925.01億增長到2319.05億，凈利潤從72.25億增長到109.53億。2024年上半年，公司實現營收1771.77億，同比增長13.67%；實現凈利潤90.75億，同比增長23.06%。

另一方面，公司議價能力容易受限。2021年以來，立訊精密的毛利率維持在12%左右，凈利率更是不到6%。

1. 汽車電子成長空間廣闊。

在汽車電子領域，公司主要布局了兩款產品，分別是座艙域控和汽車連接器。這兩個產品的成長邏輯都比較明確：

1.座艙域控，快速放量。

預計2021到2025年，國內智能座艙市場規模將從650億元增長到1000億元，滲透率將從53%提高到80%。

在智能座艙領域，立訊精密布局了座艙域控、HUD等產品。公司座艙域控能夠覆蓋國產化智能座艙平臺及高通高端車機平臺，產品已應用于多款車型。

隨著智能座艙的滲透，公司有望實現座艙域控產品的快速放量。

2.汽車連接器，加速國產替代。

預計2020到2025年，全球汽車連接器市場規模將從627億美元增長至1000億美元，年復合增長率約為10%。

在全球汽車連接器市場上，泰科、矢崎、安波福三大海外巨頭占據了壟斷地位，2023年其市占率合計達到66%，國產替代空間較大。

在這一領域，立訊精密產品布局比較全面，基本涵蓋了整車內所有連接器，核心產品包括高壓連接器、低壓連接器、同軸連接器等，其自主研發生產的千兆以太網連接器，廣泛應用于ADAS和域控制器等領域。

隨著座艙域控、汽車連接器等業務的快速發展，2020到2023年立訊精密汽車業務營收從28.44億元迅猛增長至92.52億元。2024年上半年，公司汽車業務實現營收47.56億元，同比大增48.3%，在所有業務中增速最快。

汽車業務之所以發展迅速，一個重要原因就是公司與奇瑞的合作。

2022年2月11日，立訊精密與奇瑞簽署了合作協議，擬共同組建合資公司，專業從事新能源汽車的整車研發及制造，并為立訊精密汽車零部件業務提供量產平臺。

奇瑞的實力自然不用多說，其早在2010年就布局了新能源汽車領域，連續20余年位居國產品牌乘用車出口第一。

2020到2023年，奇瑞銷量從73萬輛快速增長到188萬輛，翻了超過一倍。通過深度綁定奇瑞，立訊精密不難實現業績的增長。

放眼未來，除了汽車業務外，還有兩個核心力量推動公司高成長：

一個是，AI手機。

隨著人工智能技術的持續迭代，AI手機陸續面世。目前，蘋果、華為、小米等手機廠商，已陸續推出搭載大模型的AI手機。

預計2024到2025年，全球AI手機銷量將從2.4億部增長至4億部，滲透率從22%提升至32%。隨著AI手機加速滲透，作為專業代工龍頭，立訊精密未來有望實現業績的進一步增長。

另一個是，光電連接器。

隨著AI技術發展，算力需求不斷釋放，AI服務器出貨量預計將快速提高。根據數據，預計2023到2026年全球AI服務器出貨量將從121萬臺增長到240萬臺，有望實現翻倍增長。

作為服務器中負責數據傳輸的核心組件，高速連接器有望迎來需求的爆發。目前，銅纜連接和光連接是主要的數據傳輸方式。

在這兩個方面，立訊精密都有產品布局。

銅纜連接是電連接的一種形式，通過電信號來傳輸信息、電能?；谧匝械母咚俾憔€技術，公司成功開發出了無源銅纜和有源銅纜，完善了業務布局。

在光連接方面，公司產品能夠覆蓋從100G到800G的帶寬，滿足數據中心在不同場景下的高速互聯需求。同時，公司1.6T產品已完成預研，后續有望進入量產階段。

最后，總結一下。

為減輕對單一客戶的依賴，立訊精密正加速拓展汽車、光電連接器等業務。隨著汽車電子市場規模的擴大和AI服務器出貨量的快速增加，公司有望實現產品放量和業績的進一步提升。