近年來，愛瑪不斷嘗試高端化，但進展緩慢。

4月15日晚間，愛瑪科技（603529.SH）披露年報：2024年實現營收216.1億元，同比增長2.7%；歸母凈利潤為19.9億元，同比增長5.7%；扣非凈利17.9億元，同比微增1.54%。

盡管公司營收、凈利雙增長，但拉長時間線看，愛瑪的增速已然放緩。

銷售費用漲兩成

2020年—2023年，愛瑪科技營收分別為129億元、154億元、208億元及210.4億元，對應增速23.8%、19.33%、35.09%及1.12%。同期，歸母凈利潤也從5.99億元增長至18.81億元，其間增速分別為14.76%、10.94%、182.14%及0.41%。2023年、2024年整體增長腳步明顯放緩。

形成對比的是，其銷售費用近年來持續增長。

去年，愛瑪科技銷售費用為7.78億元，較上期增加1.37億元，增長21.33%；銷售費用率也從上年的3.05%升至3.6%。此前2020年—2023年，其銷售費用分別為3.99億元、5.51億元、5.87億元、6.41億元。

盡管公司表示，銷售費用增長主要是公司加大市場推廣與渠道咨詢服務支出增加，但加大投入后，其銷量轉化情況卻并不理想。

2024年，愛瑪全年銷售電動自行車753.61萬輛，同比下滑0.88%；電動兩輪摩托車銷售236.93萬輛，同比下滑11.81%；僅電動三輪車產品實現增長，全年銷售54.99萬輛，同比增長28.87%。

具體來看，2024年，受南京電動自行車起火事件影響及新國家標準調整，2025年12月1日后，所有在售電動自行車都須符合新標準規定。為加速現有型號去庫存清倉，許多電動自行車品牌都開始“降價促銷”，加劇了行業競爭。

同時，據中國自行車協會數據，截至2023年，國內電動兩輪車保有量超過4億輛，平均每4人就擁有1輛電動自行車。隨著電動自行車市場進入深度存量競爭，愛瑪科技的銷量增長遇到挑戰。

高端化進展緩慢

早年間，愛瑪科技憑借渠道的快速擴張迅速上位。隨后其又靠明星代言策略走紅，代言人周杰倫的一句“愛瑪電動車，愛就馬上行動”膾炙人口。

風光時，其一度成為行業銷量冠軍，早在2010年銷量就突破220萬輛。但2019年“老國標”發布后，雅迪一舉超越愛瑪科技，成為行業一哥。

如今存量競爭下，消費者的購買習慣發生改變，尤其是年輕消費者對電動車的需求，已從“代步工具”升級為“智能終端”。銷量進入“下行通道”，去庫存高端化轉型等都是愛瑪科技當前面臨的難題。

尤其高端化，無論是愛瑪還是雅迪，近年來都在不斷嘗試，但進展緩慢。市場數據顯示，7000元以上的兩輪電動車市場被九號和小牛兩大品牌牢牢把握，市占率分別高達51.7%、43.8%。

更不樂觀的是，近年來愛瑪科技產品質量問題頻發。2024年7月，市場監管總局發布的《2024年上半年電動自行車產品質量國家監督專項抽查結果情況通報》中，愛瑪科技有5款產品被列入不合格名單。在深圳、長沙等城市組織的抽檢中，愛瑪電動車多款產品不合格，不合格項目包括標識與警示語、互認協同充電、整車質量、充電器與蓄電池等。

電動兩輪車轉向存量競爭后，愛瑪科技又瞄準了電動三輪車。此前，其曾大手筆投資30億元建設愛瑪科技集團豐縣產業園項目，用于擴大電動三輪車產品產能。

從營收構成來看，電動三輪車確實為愛瑪科技帶來了新的增量。2024年，其電動三輪車營收19.52億元，同比增長36.07%，而電動自行車營收僅微增1.5%至130.37億元；電動兩輪摩托車則同比下降10.2%至52.14億元。

同時，電動三輪車產品毛利率為22.44%，遠高于全年的17.76%，為公司毛利率最高的產品，電動自行車與電動兩輪摩托車分別為17.58%、17.22%。

相較競爭激烈的電動兩輪車，三輪車市場目前有更大的機會。

數據顯示，我國電動三輪車市場規模從2017年的257.24億元增至2022年的近400億元。但不可忽視的是，我國電動三輪車市場比較分散，市場數據顯示，共有500余家電動三輪車廠家，其中產量超過十萬輛的企業有10余家左右，愛瑪科技要從中脫穎而出并非易事。