四川
四川大決策投顧 摘要：國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展關(guān)乎國(guó)家安全與自主可控，具有高度的戰(zhàn)略確定性。在當(dāng)前國(guó)際局勢(shì)復(fù)雜多變、外部環(huán)境壓力加劇的背景下。隨著C919等國(guó)產(chǎn)機(jī)型進(jìn)入商業(yè)化運(yùn)營(yíng)階段，我國(guó)大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)正迎來(lái)歷史性窗口期。
1. 大飛機(jī)行業(yè)概述
大飛機(jī)一般是指起飛總重超過(guò)100噸的運(yùn)輸類飛機(jī)，也包括150座以上的干線客機(jī)。按照座位數(shù)，客機(jī)分為干線客機(jī)和支線客機(jī)。支線客機(jī)通常是指100座以下的小型客機(jī)，飛行距離在600-1200公里；而干線客機(jī)的乘客座位數(shù)在100座以上，載客量大、速度快、航程較遠(yuǎn)。
國(guó)際民航飛機(jī)行業(yè)集中度高，長(zhǎng)期呈現(xiàn)波音、空客“雙寡頭”的競(jìng)爭(zhēng)格局。根據(jù)Statistia網(wǎng)站統(tǒng)計(jì)，2021年，全球噴氣式飛機(jī)交付量達(dá)到1036架，其中，波音公司交付量為340架，空客公司交付量為611架，按數(shù)量計(jì)算，兩家公司合計(jì)占據(jù)91.8%的市場(chǎng)份額。2018-2019年，波音737 MAX 8機(jī)型兩起空難事故接連發(fā)生后，737 MAX機(jī)型多次被指存在功能缺陷，波音公司交付量大幅下降。2018年后，空客公司超過(guò)波音公司，占據(jù)超50%的市場(chǎng)份額。據(jù)航空產(chǎn)業(yè)網(wǎng)，
2022/2023年，波音、空客分別交付480/528架、661/735架民用飛機(jī)，空客仍占據(jù)領(lǐng)先位置。
2.伴隨國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)放量國(guó)內(nèi)航空，其產(chǎn)業(yè)鏈有望充分受益
近年來(lái)，中國(guó)大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)加速崛起，成為高端制造業(yè)的重要代表。
C919 大型客機(jī)是我國(guó)首款按照國(guó)際通行適航標(biāo)準(zhǔn)自行研制、具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的噴氣式干線客機(jī)。座級(jí) 158-192 座，航程 4075-5555 公里。2015 年 11 月 2 日完成總裝下線，2017 年 5 月 5 日成功首飛，2022 年 9 月 29 日獲得中國(guó)民用航空局頒發(fā)的型號(hào)合格證，
2022 年 12 月 9 日全球首架交付，2023 年 5 月 28 日?qǐng)A滿完成首次商業(yè)飛行。以C919大型客機(jī)成功首飛為標(biāo)志，中國(guó)在民用航空領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了從“跟跑”到“并跑”的跨越，標(biāo)志著國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)正式進(jìn)入商業(yè)化運(yùn)營(yíng)階段。
目前C919機(jī)身供應(yīng)商基本均為航空工業(yè)集團(tuán)旗下上市公司，分系統(tǒng)和核心零部件國(guó)內(nèi)供應(yīng)商則參與程度較低，而隨著我國(guó)技術(shù)水平的提升和自主可控意識(shí)的不斷強(qiáng)化，C919各分系統(tǒng)和零部件的國(guó)產(chǎn)化率有望持續(xù)提升，我國(guó)航空產(chǎn)業(yè)鏈民機(jī)領(lǐng)域?qū)⑹艿斤w機(jī)產(chǎn)量提升+國(guó)產(chǎn)化率提升的雙重拉動(dòng)，行業(yè)紅利將惠及我國(guó)航空產(chǎn)業(yè)鏈大部分核心參與者。
3.大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)具備萬(wàn)億市場(chǎng)空間，有望迎來(lái)長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)
根據(jù)《中國(guó)商飛公司市場(chǎng)預(yù)測(cè)年報(bào)（CMF）（2023-2042）》，預(yù)計(jì)未來(lái)20年全球/中國(guó)分別有43644/9171架新客機(jī)交付，價(jià)值分別為6.5/1.4萬(wàn)億美元。對(duì)應(yīng)2042年全球/中國(guó)客機(jī)機(jī)隊(duì)規(guī)模將達(dá)到48455/9969架，是2022年機(jī)隊(duì)的2.20/2.57倍。
4.我國(guó)近年針對(duì)大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈出臺(tái)多項(xiàng)促進(jìn)政策，產(chǎn)業(yè)發(fā)展有望提速
大飛機(jī)為國(guó)家政策重點(diǎn)支持的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。近年國(guó)務(wù)院、發(fā)改委、工信部等部門(mén)發(fā)布多項(xiàng)政策，高度重視大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)業(yè)配套、核心技術(shù)攻堅(jiān)等領(lǐng)域發(fā)展。2024年 7 月，上海市經(jīng)濟(jì)和信息化委員會(huì)發(fā)布了《上海市關(guān)于支持民用大飛機(jī)高端產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展促進(jìn)世界級(jí)民用航空產(chǎn)業(yè)集群建設(shè)的若干政策措施》并提出，到 2026年，國(guó)產(chǎn)民用大飛機(jī)生產(chǎn)能力大幅提升，上海新增引育大飛機(jī)高端產(chǎn)業(yè)鏈重點(diǎn)企業(yè) 60 家以上，大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈本地配套供應(yīng)商及合作單位達(dá)到 150 家左右，實(shí)現(xiàn)新增投資 700 億元以上，大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)到 800 億元左右。
5.大飛機(jī)機(jī)投資邏輯梳理
國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展關(guān)乎國(guó)家安全與自主可控，具有高度的戰(zhàn)略確定性。在當(dāng)前國(guó)際局勢(shì)復(fù)雜多變、外部環(huán)境壓力加劇的背景下。隨著C919等國(guó)產(chǎn)機(jī)型進(jìn)入商業(yè)化運(yùn)營(yíng)階段，我國(guó)大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)正迎來(lái)歷史性窗口期。
相關(guān)個(gè)股：中航西飛、中直股份、潤(rùn)貝航科、三角防務(wù)、中航重機(jī)、中復(fù)神鷹、寶鈦股份、西部超導(dǎo)、光威復(fù)材、中航高科、江航裝備、北摩高科、航發(fā)動(dòng)力、航發(fā)控制等。
參考資料：
1.2024-11-24國(guó)金證券——軍工行業(yè)2025年度策略:承前啟后關(guān)鍵年份，景氣加速可期
2.2024-8-4國(guó)盛證券——國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)：新質(zhì)生產(chǎn)力代表產(chǎn)業(yè)，萬(wàn)億空間賽道全面提速
3.2025-3-1光大證券——C919 步入快速交付期，國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)萬(wàn)億賽道崛起
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