今天三大指數漲跌不一，全市場成交不足萬億，就這，還得是銀行股拉指數的結果，反過來想，假如銀行股今天不護盤，可能會更慘烈一些。熱點也沒有什么值得說的，反正都是一日游，下周一又有新的熱點出現，然后，今天的熱點，下周一開盤后就變成下跌最慘烈的板塊。這種行情下，不追高，不追熱點，就不會虧的那么狠。

對大盤的看法保持不變，行情將長期窄幅震蕩，也許幾個月以后，大盤依然在3300多點附近，還記得那天大跌嗎？這邊有發文，明確指出，用不了多久，大盤就會回升到3300點左右，現在看，也快到這個位置了。于是產生了一個很疑問的想法，是不是當大盤跌到大盤都害怕都看不到希望的時候，才是真正的底部呢？

同理，對于個股是否如此呢？當著大家都看好的時候，往往這只股票的泡沫巨大。反過來，當著大家都不看好的時候，或者大家都害怕的時候，這只股票的泡沫就被擠干凈了呢？

巴菲特的師兄沃爾特就是這么做的，它買波音的時候，凈資產是40美元，股價才20美元，如果你問它，為啥買這個，他只能告訴你，便宜！

同樣的，買的另一家銅礦公司也是這樣的，凈資產是80，股價卻跌到30多塊。為什么跌那么狠呢？

因為當著所有的人對它的前景感動悲觀的時候，往往就是泡沫被擠壓的最干凈的時候。這些大幅度低于凈資產的公司，它們前途黯淡無光。可是后期卻有著翻很多倍的漲幅。

大家都喜歡聽到好消息后，然后追進去，沒有人愿意聽到壞消息后再追進去。正是因為這樣，才導致的虧損。

因此，我的看法還是這樣子，當下的行情，沒有大機會（大盤將長期窄幅震蕩），如果手中有閑置資金，可以保持機動的狀態。如果哪幾天大盤跌的狠，你崩管它是啥原因，就是跌的最狠的時候，滿上。待它上漲一段時間后，漲的最樂觀的時候，就減出來一些，同樣的，也崩管它是啥原因。

還是那句話，如果大盤上漲后，你就開始看多，等大盤下跌后，你又開始看空，那么，再做一萬年，估計也不可能盈利。

下午的時候，繼續分析研究汽車股，汽車股的龍頭是比亞迪。當然，分析這只股票并不是為了買入它，而且試圖從中找出一般規律，然后運用這些東西操作別的股票。

我覺得李錄還是有點東西的，是他把比亞迪推薦給查理芒格的，然后，芒格推薦給巴菲特。從當初的8港元，漲到如今的360港元，40多倍的收益。

現在來看，比亞迪的護城河是越來越深了，它通過規模效應，逐步的掌控了整個行業的話語權。盈利能力也越來越強了。

現金循環天數是一個神奇的指標，它是指公司把現金投出去，購買原材料，然后制造成成品，賣出去，收回現金的一個過程。簡單說，就是從現金出去，然后轉了一圈，又回到現金的過程。這里有一個有意思的事情，比如說，購買原材料到制造成商品，需要30天，把商品賣出去，形成應收賬款，客戶打款收回應賬款需要20天，那個整個周期就是50天。

如果采購原材料也是賒購的，就形成應付賬款，如果應付賬款的周期是90天，這里就有一個神奇的地方，就是公司不用花現金，等到賒購的原材料制造成品賣出，并收回現金后，公司還沒有到償還供應商賒購原材料的賬期。

這里面形成一個巨大的現金流，這個現金流來自于上下游產業鏈提供的免費資金。這是一個神奇的東西。就像巴菲特買股票，總是有用不完的現金，就是因為旗下的子公司是保險公司，它能源源不斷的提供保險浮存金。而這個浮存金幾乎是免費的無利息的資金給他使用。

從2017的102天，到現在的負40天，這些年比亞迪的變化很大，真是堪稱奇跡。也就是說，比亞迪不用花自己的資金，僅僅靠著上下游產業鏈的資金就可以長期生存與發展。類似的還有蘋果這家公司，現金循環周期是負30天，也就是說，全球的果鏈供應商在給蘋果公司提供免費的資金在使用，就這樣，很多公司也沒有成為果鏈供應商的福分。

現在的比亞迪市值已經達到一萬億以上，而且當下的估值也不便宜，真是高攀不起。

同樣的，我們看另一家公司博俊科技，在2018年的時候它的現金循環周期是109天，與比亞迪2017的情況是差不多的，但是到了2024年，它的現金循環周期是19天，雖然明顯的下降很多，但是跟比亞迪還是有一定的區別。從市值來看，比亞迪已經上萬億市值，而博俊科技才剛剛上百億市值，這里面相差100倍的體量。

從估值來看，后者的估值更低，性價比更高。行情的話語權也在逐步的提高，護城河也越來越寬。這是一家真正具有核心競爭力的公司。

分析一家公司，最根本的就是營運能力，它反應了公司的管理能力以及誠信度。這才是真正的護城河。作為一家企業，只有不斷的拓寬自己的護城河，才能在行業中長期的立于不敗之地。