今天三大指數(shù)漲跌不一，全市場(chǎng)成交不足萬(wàn)億，就這，還得是銀行股拉指數(shù)的結(jié)果，反過(guò)來(lái)想，假如銀行股今天不護(hù)盤(pán)，可能會(huì)更慘烈一些。熱點(diǎn)也沒(méi)有什么值得說(shuō)的，反正都是一日游，下周一又有新的熱點(diǎn)出現(xiàn)，然后，今天的熱點(diǎn)，下周一開(kāi)盤(pán)后就變成下跌最慘烈的板塊。這種行情下，不追高，不追熱點(diǎn)，就不會(huì)虧的那么狠。

對(duì)大盤(pán)的看法保持不變，行情將長(zhǎng)期窄幅震蕩，也許幾個(gè)月以后，大盤(pán)依然在3300多點(diǎn)附近，還記得那天大跌嗎？這邊有發(fā)文，明確指出，用不了多久，大盤(pán)就會(huì)回升到3300點(diǎn)左右，現(xiàn)在看，也快到這個(gè)位置了。于是產(chǎn)生了一個(gè)很疑問(wèn)的想法，是不是當(dāng)大盤(pán)跌到大盤(pán)都害怕都看不到希望的時(shí)候，才是真正的底部呢？

同理，對(duì)于個(gè)股是否如此呢？當(dāng)著大家都看好的時(shí)候，往往這只股票的泡沫巨大。反過(guò)來(lái)，當(dāng)著大家都不看好的時(shí)候，或者大家都害怕的時(shí)候，這只股票的泡沫就被擠干凈了呢？

巴菲特的師兄沃爾特就是這么做的，它買(mǎi)波音的時(shí)候，凈資產(chǎn)是40美元，股價(jià)才20美元，如果你問(wèn)它，為啥買(mǎi)這個(gè)，他只能告訴你，便宜！

同樣的，買(mǎi)的另一家銅礦公司也是這樣的，凈資產(chǎn)是80，股價(jià)卻跌到30多塊。為什么跌那么狠呢？

因?yàn)楫?dāng)著所有的人對(duì)它的前景感動(dòng)悲觀的時(shí)候，往往就是泡沫被擠壓的最干凈的時(shí)候。這些大幅度低于凈資產(chǎn)的公司，它們前途黯淡無(wú)光。可是后期卻有著翻很多倍的漲幅。

大家都喜歡聽(tīng)到好消息后，然后追進(jìn)去，沒(méi)有人愿意聽(tīng)到壞消息后再追進(jìn)去。正是因?yàn)檫@樣，才導(dǎo)致的虧損。

因此，我的看法還是這樣子，當(dāng)下的行情，沒(méi)有大機(jī)會(huì)（大盤(pán)將長(zhǎng)期窄幅震蕩），如果手中有閑置資金，可以保持機(jī)動(dòng)的狀態(tài)。如果哪幾天大盤(pán)跌的狠，你崩管它是啥原因，就是跌的最狠的時(shí)候，滿上。待它上漲一段時(shí)間后，漲的最樂(lè)觀的時(shí)候，就減出來(lái)一些，同樣的，也崩管它是啥原因。

還是那句話，如果大盤(pán)上漲后，你就開(kāi)始看多，等大盤(pán)下跌后，你又開(kāi)始看空，那么，再做一萬(wàn)年，估計(jì)也不可能盈利。

下午的時(shí)候，繼續(xù)分析研究汽車(chē)股，汽車(chē)股的龍頭是比亞迪。當(dāng)然，分析這只股票并不是為了買(mǎi)入它，而且試圖從中找出一般規(guī)律，然后運(yùn)用這些東西操作別的股票。

我覺(jué)得李錄還是有點(diǎn)東西的，是他把比亞迪推薦給查理芒格的，然后，芒格推薦給巴菲特。從當(dāng)初的8港元，漲到如今的360港元，40多倍的收益。

現(xiàn)在來(lái)看，比亞迪的護(hù)城河是越來(lái)越深了，它通過(guò)規(guī)模效應(yīng)，逐步的掌控了整個(gè)行業(yè)的話語(yǔ)權(quán)。盈利能力也越來(lái)越強(qiáng)了。

現(xiàn)金循環(huán)天數(shù)是一個(gè)神奇的指標(biāo)，它是指公司把現(xiàn)金投出去，購(gòu)買(mǎi)原材料，然后制造成成品，賣(mài)出去，收回現(xiàn)金的一個(gè)過(guò)程。簡(jiǎn)單說(shuō)，就是從現(xiàn)金出去，然后轉(zhuǎn)了一圈，又回到現(xiàn)金的過(guò)程。這里有一個(gè)有意思的事情，比如說(shuō)，購(gòu)買(mǎi)原材料到制造成商品，需要30天，把商品賣(mài)出去，形成應(yīng)收賬款，客戶(hù)打款收回應(yīng)賬款需要20天，那個(gè)整個(gè)周期就是50天。

如果采購(gòu)原材料也是賒購(gòu)的，就形成應(yīng)付賬款，如果應(yīng)付賬款的周期是90天，這里就有一個(gè)神奇的地方，就是公司不用花現(xiàn)金，等到賒購(gòu)的原材料制造成品賣(mài)出，并收回現(xiàn)金后，公司還沒(méi)有到償還供應(yīng)商賒購(gòu)原材料的賬期。

這里面形成一個(gè)巨大的現(xiàn)金流，這個(gè)現(xiàn)金流來(lái)自于上下游產(chǎn)業(yè)鏈提供的免費(fèi)資金。這是一個(gè)神奇的東西。就像巴菲特買(mǎi)股票，總是有用不完的現(xiàn)金，就是因?yàn)槠煜碌淖庸臼潜ｋU(xiǎn)公司，它能源源不斷的提供保險(xiǎn)浮存金。而這個(gè)浮存金幾乎是免費(fèi)的無(wú)利息的資金給他使用。

從2017的102天，到現(xiàn)在的負(fù)40天，這些年比亞迪的變化很大，真是堪稱(chēng)奇跡。也就是說(shuō)，比亞迪不用花自己的資金，僅僅靠著上下游產(chǎn)業(yè)鏈的資金就可以長(zhǎng)期生存與發(fā)展。類(lèi)似的還有蘋(píng)果這家公司，現(xiàn)金循環(huán)周期是負(fù)30天，也就是說(shuō)，全球的果鏈供應(yīng)商在給蘋(píng)果公司提供免費(fèi)的資金在使用，就這樣，很多公司也沒(méi)有成為果鏈供應(yīng)商的福分。

現(xiàn)在的比亞迪市值已經(jīng)達(dá)到一萬(wàn)億以上，而且當(dāng)下的估值也不便宜，真是高攀不起。

同樣的，我們看另一家公司博俊科技，在2018年的時(shí)候它的現(xiàn)金循環(huán)周期是109天，與比亞迪2017的情況是差不多的，但是到了2024年，它的現(xiàn)金循環(huán)周期是19天，雖然明顯的下降很多，但是跟比亞迪還是有一定的區(qū)別。從市值來(lái)看，比亞迪已經(jīng)上萬(wàn)億市值，而博俊科技才剛剛上百億市值，這里面相差100倍的體量。

從估值來(lái)看，后者的估值更低，性?xún)r(jià)比更高。行情的話語(yǔ)權(quán)也在逐步的提高，護(hù)城河也越來(lái)越寬。這是一家真正具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的公司。

分析一家公司，最根本的就是營(yíng)運(yùn)能力，它反應(yīng)了公司的管理能力以及誠(chéng)信度。這才是真正的護(hù)城河。作為一家企業(yè)，只有不斷的拓寬自己的護(hù)城河，才能在行業(yè)中長(zhǎng)期的立于不敗之地。