21世紀經濟報道記者 楊夢雪、林漢垚 上海、北京報道

4月18日，中航信托公告，為提升公司經營管理效能，與建信信托有限責任公司、國投泰康信托有限公司簽訂《委托服務協議》，聘請上述兩家公司為本公司日常經營管理提供服務。公告同時稱，其相關的債權債務關系、信托法律關系不因此而發生改變。委托服務自2025年4月18日開始，結束時間由雙方協商。

公告一出立即引起行業的廣泛關注。據21世紀經濟報道記者了解，中航信托年初起就有多個項目陸續陷入兌付問題，目前其業務均已暫停。

清華大學法學院金融與法律研究中心研究員楊祥博士坦言，中航信托被托管備受行業內關注，是信托業黃金時代漸行漸遠的一個注腳。上海功承瀛泰律師事務所唐潮律師表示，建信信托和國投泰康信托未來將為中航信托的經營管理提供何種服務目前尚無定論，但該事件對于整體行業有一定的深遠影響。

多個項目已陷兌付危機

有知情人士向記者透露，中航信托從今天兩家信托公司托管開始所有業務均已暫停。中航信托當日也召開了內部會議，傳達公告相關信息等。

事實上，中航信托目前已有諸多項目陷入兌付困局。記者從多個渠道獲取的消息顯示，出現兌付問題的產品涉及家族信托、天信系列、天智系列、天睿系列、天瑜系列、天啟系列等。

在此前的投資人溝通中，中航信托高管曾口頭承諾4月中旬給出兌付方案。時至4月18日，投資人先等到的卻是中航信托被托管的公告。

有投資人對記者表示，自2025年1月31日開始中航信托多個項目出現本息逾期。具體需要兌付的數字中航信托并未對投資人透露，其高管稱相關數據是上報的風險化解方案的一部分，不方便對外透露。

中航信托官網顯示，其實際控制人為中國航空工業集團，該公司為由中央管理的國有特大型企業，下轄100余家成員單位、26家上市公司。其第一大股東中航投資控股有限公司是上市公司中航產融（SH600705）的控股子公司，為中國航空工業集團重要金融平臺。同時中航信托境外戰略投資者還有華僑銀行。

其中值得關注的是，中航產融今年3月底發布公告宣布主動退市，同時也是首家退市的央企金控類上市公司。4月14日，中航產融再度公告稱，主動退市事項獲股東大會通過。

受托管理或并非完全取代

唐潮認為，建信信托和國投泰康信托未來將為中航信托的經營管理提供何種服務目前尚無定論。即使中航信托目前出現了比較大的經營風險，對于自身的項目和資產還是應該具有一定的經營管理能力的。

“從另一個角度來看，兩家信托機構也不存在全面接管中航信托項目的能力。以家族信托為例，中航信托2023年家族信托存量規模就高達700億，即使假設尚存一半，也意味著極其巨大的管理成本，并不是兩家信托公司倉促之間可以完全承接或者說愿意承接的。”唐潮提到。

他分析，大概率兩信托機構受托管理的應該是某些特定項目或是資產梳理等特殊事項，并不會完全取代中航原本的管理和運作機制，中航本身的管理層也會保留相應的權利。當然隨著后續時間的發展，也不排除本次托管成為監管部門未來進一步行動的基礎。

楊祥向21世紀經濟報道記者表示，自2001年信托法頒布實施以來，多數信托公司選擇“通道式的同業信托+融資式的理財信托”的自益型資金信托業務經營模式，客觀來說，該業務模式迎合了當時特定社會發展階段的需求，因而實現了規模的跨越式增長。但當社會環境與經營環境發生重大變化時，如果不能及時做出戰略調整與戰略轉型，反倒在原有的非標業務上繼續“狂飆”，公司的發展勢必遭遇危機。

已有3家信托公司被托管

據記者不完全統計，目前共有三家信托機構被托管，除今日公布消息的中航信托外，中融信托、民生信托也處于被托管狀態。

2023年9月，中融信托發布公告稱，受內外部多重因素影響，本公司部分信托產品無法按期兌付。為提升公司經營管理效能，經股東會授權、董事會審議通過，本公司與建信信托有限責任公司、中信信托有限責任公司簽訂《委托管理服務協議》，聘請上述兩家公司為本公司經營管理提供專業服務。

中融信托表示，公司相關的債權債務關系、信托法律關系不因此而發生改變，公司繼續按照有關法律和信托合同約定，對信托產品投資者承擔受托人責任。委托期限為2023年9月15日至2024年9月14日，雙方協商一致可提前結束或延期。

此外，民生信托也在2024年4月11日發布公告，彼時民生信托表示，為提升公司經營管理效能，經股東會、董事會審議通過，與中信信托有限責任公司、華融國際信托有限責任公司簽訂《委托服務協議》，聘請上述兩家公司為民生信托日常經營管理提供服務。民生信托相關的債權債務關系、信托法律關系不因此而發生改變。委托服務自2024年4月11日開始，結束時間由雙方協商。

對于信托公司被托管一事，《信托公司監管評級與分級分類監管暫行辦法》曾有規定，監管評級良好的信托公司應積極承擔引領行業轉型發展和幫助行業化解風險的社會責任，監管機構在對已出現風險的信托公司進行處置時，可指定監管評級良好的信托公司擔任托管機構或承擔相應職責。