2025年，韓國(guó)股票市場(chǎng)回暖的同時(shí)，韓國(guó)散戶卻沖進(jìn)了中國(guó)股市和美國(guó)股市。

2024年底，因尹錫悅政治風(fēng)波，韓國(guó)金融市場(chǎng)一度受到?jīng)_擊。當(dāng)時(shí)，花旗分析師在報(bào)告中表示：“在我們看來(lái)，得益于積極的政策應(yīng)對(duì)韓國(guó)政治和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性可能會(huì)迅速得到緩解，因此對(duì)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的負(fù)面影響可能是短期的。”

事實(shí)也證明如此。在韓國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融主管部門動(dòng)用措施應(yīng)對(duì)之下，截至2025年3月26日收盤，韓國(guó)首爾綜合指數(shù)今年漲近10%。

然而，韓國(guó)散戶們卻“舍近求遠(yuǎn)”，先后買入A股、港股和美股，他們的戰(zhàn)績(jī)會(huì)如何？

中國(guó)科技股被看好

在中國(guó)春節(jié)期間，DeepSeek人工智能大模型的推出讓全球資本的眼光聚焦到中國(guó)，韓國(guó)投資者也燃起對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的熱情。

韓國(guó)證券存托結(jié)算院數(shù)據(jù)顯示，2月韓國(guó)投資者投資中國(guó)內(nèi)地和香港股票的月度交易額達(dá)7.82億美元，環(huán)比增長(zhǎng)近兩倍，不僅創(chuàng)2022年8月以來(lái)新高，且遠(yuǎn)超同期韓國(guó)投資者對(duì)歐洲和日本股市的投資規(guī)模。

韓國(guó)投資者看中的中國(guó)股票中，科技股排首位。據(jù)韓國(guó)《亞洲日?qǐng)?bào)》報(bào)道，小米、阿里巴巴、比亞迪、百濟(jì)神州、中芯國(guó)際、優(yōu)必選科技、騰訊等11只中國(guó)企業(yè)股票躋身韓國(guó)投資者境外股票凈買入前30位。

隨著中國(guó)股市的強(qiáng)勁表現(xiàn)，在韓國(guó)交易所上市的中國(guó)指數(shù)ETF基金（交易型開(kāi)放式指數(shù)基金）漲幅亮眼。數(shù)據(jù)顯示，截至2月底，在韓國(guó)交易所上市的44只中國(guó)指數(shù)ETF中，漲幅最大的一只近一個(gè)月收益率高達(dá)62.8%，這也進(jìn)一步吸引了韓國(guó)投資者對(duì)中國(guó)概念股的關(guān)注。

具體到港股，據(jù)韓國(guó)證券存托結(jié)算院3月10日發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，韓國(guó)投資者2月凈買入港股1.89億美元(約14.7億港元)，踏入3月趨勢(shì)持續(xù)，至今凈買入逾1億美元，扭轉(zhuǎn)2023年、2024年從港股撤離的走勢(shì)。在港股市場(chǎng)，小米集團(tuán)憑借7239萬(wàn)美元位居凈買入榜首位，比亞迪股份和阿里巴巴-W分別獲得7124萬(wàn)美元和3749萬(wàn)美元的凈買入額。

國(guó)家外匯管理局副局長(zhǎng)、新聞發(fā)言人李斌就2025年2月份外匯收支形勢(shì)回答記者提問(wèn)時(shí)進(jìn)一步透露：“國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)回升向好和科技發(fā)展提振市場(chǎng)信心，2月外資凈增持境內(nèi)債券和股票合計(jì)達(dá)127億美元。”

買入下跌的美股

買完中國(guó)股票，緊接著，韓國(guó)投資者又將資金投向美股。

從2月中下旬以來(lái)，美股總體趨勢(shì)向下。從今年2月的數(shù)據(jù)來(lái)看，納斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌3.97%，標(biāo)普500指數(shù)下跌1.42%。

3月第一周，美股市場(chǎng)遭遇重挫，僅標(biāo)普500指數(shù)就下跌近3%，對(duì)沖基金以2024年11月以來(lái)最快的速度做空。

高盛總結(jié)導(dǎo)致美股下跌的十大原因中，其中對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂還有特朗普重返白宮后、持續(xù)的貿(mào)易緊張局勢(shì)讓投資者感到疲憊排在首兩點(diǎn)。

美股下跌之際，韓國(guó)散戶意圖抄底。截至3月20日，韓國(guó)證券存托結(jié)算院數(shù)據(jù)顯示，韓國(guó)投資者已向美國(guó)股票和ETF投入了102億美元，創(chuàng)下自2011年有記錄以來(lái)的季度資金流入新高。這些資金主要流向了此前表現(xiàn)較差的股票，如今年下跌超30%的特斯拉，以及一些帶杠桿的ETF中。

不過(guò)，韓國(guó)散戶能否抄底美股成功還是一個(gè)問(wèn)號(hào)。美聯(lián)儲(chǔ)3月的議息會(huì)議上調(diào)降美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)測(cè)由去年12月的2.1%下調(diào)至1.7%；預(yù)測(cè)2026年的增速為1.8%，較去年12月預(yù)測(cè)下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。

美聯(lián)儲(chǔ)還在3月的議息會(huì)議將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間維持在4.25%-4.5%不變。與今年1月議息聲明相比，美聯(lián)儲(chǔ)3月的聲明強(qiáng)調(diào)了經(jīng)濟(jì)前景不確定性的增加。

美聯(lián)儲(chǔ)亦宣布，從4月開(kāi)始，委員會(huì)將把美國(guó)國(guó)債每月贖回上限從250億美元下調(diào)至50億美元，以放緩其證券持有量下降的速度。委員會(huì)將維持機(jī)構(gòu)債券和機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券每月350億美元的贖回上限。這意味著，美聯(lián)儲(chǔ)將放緩縮表。

3月24日，標(biāo)普全球公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)3月制造業(yè)PMI跌至49.8，重新陷入萎縮區(qū)間，特朗普關(guān)稅導(dǎo)致相關(guān)材料成本上漲。服務(wù)業(yè)PMI升至54.3，雖然好于預(yù)期，但前景惡化，對(duì)未來(lái)一年的信心下滑至2022年以來(lái)的第二低點(diǎn)。

韓國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)信心受挫

韓國(guó)散戶之所以把目光轉(zhuǎn)向中國(guó)和美國(guó)，其實(shí)反映的是韓國(guó)國(guó)內(nèi)政治不確定性增加，讓市場(chǎng)信心受挫。

由于韓國(guó)國(guó)內(nèi)需求疲弱及出口放緩，導(dǎo)致對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能的擔(dān)憂加劇。根據(jù)韓國(guó)央行的調(diào)查，3月份綜合消費(fèi)者信心指數(shù)為93.4，較2月份下降1.8點(diǎn)。該指數(shù)高于100表示樂(lè)觀者多于悲觀者，而低于100則表示悲觀者多于樂(lè)觀者。

不僅如此，韓國(guó)央行今年還調(diào)低對(duì)韓國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)，將2025年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速預(yù)期從此前的1.9%下調(diào)至1.5%，這一數(shù)字低于市場(chǎng)普遍預(yù)期，也低于國(guó)際貨幣基金組織（IMF）和經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）此前對(duì)韓國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)。

國(guó)際金融機(jī)構(gòu)對(duì)韓國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期也保持謹(jǐn)慎態(tài)度。野村證券和匯豐銀行均預(yù)測(cè)今年韓國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為1.7%。野村證券指出，美國(guó)利率居高不下、關(guān)稅擔(dān)憂及美元強(qiáng)勢(shì)環(huán)境加劇，加上韓國(guó)可能提前進(jìn)行大選的政治不確定性，或?qū)е陆?jīng)濟(jì)基礎(chǔ)疲軟。

匯豐銀行分析認(rèn)為：“隨著彈劾案最終裁決臨近，市場(chǎng)不確定性有望階段性緩解，情緒指數(shù)或?qū)⒏纳啤５紤]到就業(yè)市場(chǎng)疲軟和通脹壓力居高不下，居民消費(fèi)動(dòng)能可能持續(xù)減弱。”

高盛將韓國(guó)今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率預(yù)測(cè)值從1.8%下調(diào)至1.5%，下調(diào)了0.3個(gè)百分點(diǎn)。摩根大通把韓國(guó)今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率預(yù)期從此前的1.7%大幅下調(diào)至1.3%。

所以，這也不難解釋，為何韓國(guó)股市在上漲之際，韓國(guó)散戶卻把資金用來(lái)買入中國(guó)股票和美國(guó)股票。韓國(guó)散戶能否在這輪國(guó)際投資中實(shí)現(xiàn)抄底盈利，就要各憑本事了。

來(lái)源：香港經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)

作者：本刊首席記者 陳佩珍