上市后業(yè)績“變臉”，募投項目必要性存疑！

作者 | 高遠(yuǎn)山 于婞

編輯丨高巖

來源 | 野馬財經(jīng)

近日，創(chuàng)業(yè)板上市3年的智立方（301312.SZ）再度發(fā)布部分募投項目延期公告。而這已經(jīng)是公司上市3年來，第二次延期IPO募投項目。公司稱，在募投項目實施主體、募集資金用途及投資項目規(guī)模不發(fā)生變更的情況下，擬對兩大募投項目從2025年7月延期至2027年7月。消息一出，立刻引發(fā)投資者在股吧和雪球等投資者社區(qū)內(nèi)，對其資金使用效率及管理能力提出質(zhì)疑。

圖源：股吧

在前一年的2024年4月24日，智立方就曾將IPO募投項目：“自動化設(shè)備產(chǎn)能提升”從2024年7月延期到2025年7月。如果不是二次延期，距離項目到期還剩不到3個月。

截至4月21日，智立方報收40.7元/股，漲6.27%，總市值35億元。

圖源：罐頭圖庫

募投項目2度延期惹質(zhì)疑

而根據(jù)智立方2022年上市的募資情況，公司首次公開發(fā)行1023.57萬股，實際募資凈額達6.67億元，其中超募6700萬。募投資金計劃用于產(chǎn)能提升（2.74億元）、研發(fā)升級（1.47億元）及補充流動資金（1.8億元）。然而，截至2024年底，僅補流資金使用完畢，剩余1.4億元被用于理財。

智立方是一家國家級高新技術(shù)企業(yè)，創(chuàng)立于2011年并于2022年7月成功登陸創(chuàng)業(yè)板。公司以半導(dǎo)體和電子產(chǎn)品為核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域，致力于為下游客戶提供工業(yè)自動化設(shè)備及定制化解決方案，主要涵蓋半導(dǎo)體工藝制程優(yōu)化、智能制造系統(tǒng)構(gòu)建以及精益生產(chǎn)體系設(shè)計。

企業(yè)主營業(yè)務(wù)包含三大板塊：工業(yè)自動化設(shè)備研發(fā)制造、自動化設(shè)備配件生產(chǎn)供應(yīng)以及配套技術(shù)服務(wù)。通過自主研發(fā)創(chuàng)新，公司持續(xù)為全球知名企業(yè)提供專業(yè)服務(wù)，其重要合作客戶包括蘋果公司、立訊精密、鴻海集團、華燦光電和普瑞姆集團等上市企業(yè)及行業(yè)龍頭。

在戰(zhàn)略布局方面，智立方重點深耕半導(dǎo)體裝備與消費電子智能制造兩大賽道，通過持續(xù)的技術(shù)迭代和服務(wù)升級，為現(xiàn)代制造業(yè)的自動化轉(zhuǎn)型提供系統(tǒng)性解決方案。

圖源：智立方招股書

募投項目必要性存疑

資金管理能力遭拷問

在《招股書》中，智立方曾強調(diào)募投項目需“迅速搶占市場”，但實際進展緩慢。兩次延期理由模板化，未披露具體受阻因素，可能反映項目前期規(guī)劃不嚴(yán)謹(jǐn)。頻繁延期及資金閑置用于理財，顯示公司對募投項目的真實需求判斷存在誤差。

智立方超募資金未有效投入實體項目，反而用于理財，與其宣稱的“提升產(chǎn)能、研發(fā)升級”目標(biāo)相悖。數(shù)據(jù)顯示，截至2024年底，兩大募投項目投資完成率僅為69.88%和65.98%，資金沉淀問題突出。

值得注意的是，在申請上市之前的2019年和2020年，智立方突擊分紅1.3億元，分去上市前三年近60%的凈利潤。公司實際控制人邱鵬、關(guān)巍、黃劍鋒合計直接及間接控制公司 93.3%的股份，理論上三人將獲得分紅近1.21億元。自媒體覽富財經(jīng)網(wǎng)就曾經(jīng)在2021年質(zhì)疑公司有錢分紅卻不愿投資，上市動機到底是什么？

此外，智立方客戶集中度高（前五大客戶包括蘋果、立訊精密等），過度依賴單一行業(yè)賽道，抗風(fēng)險能力不足。上市后業(yè)績下滑或與下游需求波動及技術(shù)迭代壓力相關(guān)，而募投項目延期進一步削弱其競爭力。

智立方在公告中表示，延期系為“降低投資風(fēng)險、提升資金效率”，并強調(diào)項目內(nèi)容、規(guī)模及實施主體未變更，不影響正常經(jīng)營。公司稱將加強項目監(jiān)督，但未回應(yīng)理財收益與項目延期間的具體關(guān)聯(lián)。

圖源：罐頭圖庫

消息發(fā)布后，智立方股價次日漲6.27%，但年內(nèi)累計跌幅仍超15%。投資者平臺質(zhì)疑聲不斷，呼吁監(jiān)管部門關(guān)注募資使用合規(guī)性。深交所此前已對多家IPO后業(yè)績變臉企業(yè)及變更募投項目及時間的上市公司發(fā)函問詢，智立方后續(xù)是否會面臨監(jiān)管壓力也值得關(guān)注。

上市后業(yè)績“變臉”

一季度盈利能否持續(xù)？

此外，除了2度延期募投項目之外，智立方上市前后業(yè)績反差顯著。2019-2021年，其扣非凈利潤從0.88億元攀升至1.12億元，但上市后連續(xù)下滑：2022年營收和扣非凈利潤均下降，其中扣非凈利潤同比降3.4%，2023年驟降52.9%，2024年，上市公司營收同比增近30%，但凈利下滑18%。扣非凈利潤再降32.3%至3445萬元，僅為上市前一年的30%。同年，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為6185.38萬元，同比下降51.9%，主要系本報告期內(nèi)購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金及支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金增加所致。盡管2025年一季度營收同比增98.8%，營業(yè)收入達到1.61億元，凈利潤扭虧為盈，但市場對其長期增長動能仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。

圖源：智立方2024年年報

智立方募投項目二度延期，暴露其戰(zhàn)略規(guī)劃與執(zhí)行力的脫節(jié)，疊加上市后業(yè)績“變臉”，令市場承壓。如今2025年一季度財報出爐，營收、凈利潤同比雙雙增長，稍微安撫了一下投資者脆弱的信心，但也要看后續(xù)業(yè)績增長能否持續(xù)。

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