音樂股承壓。

近期，特朗普政府實施的全球關稅政策讓國際貿易局勢愈發緊張，全球市場的動蕩加劇，許多原本計劃進行的首次公開募股（IPO）也因此遭遇滑鐵盧。

截止4月19日，美國納斯達克和標準普爾500指數分別下跌了2.6%和1.5%。而在前一周，美國以外的許多市場都處于下跌狀態，英國富時100指數下跌1.1%，兩周跌幅為8.0%；韓國KOSPI綜合指數下跌了1.3%，加劇了上上周3.6%的下跌；中國上證綜合指數下跌了3.1%，經歷了0.3%的下跌后繼續下行。

市場的不安情緒在全球蔓延，尤其是科技股的重挫，美國蘋果公司的股價在過去一個月下跌了約7.39%，市值已蒸發約3000億美元。而亞馬遜和Meta也在過去一個月內分別下跌了10.6%、13.9%。

那么，關稅戰背景下，全球音樂股承受了怎樣的壓力？這波全球蔓延的不確定性，如何影響未來音樂版權投資？

關稅戰沖擊全球股市，音樂股承壓

受特朗普政府全球關稅政策的影響，全球金融市場波動劇烈，音樂股也未能幸免。 接下來，我們來看過去三周音樂股的表現。

4月的第一周，在Billboard發布的全球音樂指數（Billboard Global Music Index ，BMGI）上的20家全球音樂公司中，只有3家韓國K-Pop公司上漲（SM、HYBE、YJ），剩余17家公司的股票出現下跌，其中8家下跌超過了10%，美國最大的廣播和數字音頻公司iHeartMedia的股價跌幅超過20%。

流媒體方面，Spotify股價在四月第一周下跌了10.3%至503.30美元，市值蒸發約120億美元，這支表現強勁的股票今年漲幅縮減至7.9%。此外，網易云音樂下跌0.3%、Deezer下跌4.4%、騰訊音樂娛樂下跌9.9%、Anghami下跌14.1%、LiveOne下跌16.4%成為四月第一周股價下跌最嚴重的流媒體公司。

現場娛樂公司同樣受到了重創。拉斯維加斯的Sphere球體館的運營方Sphere Entertainment Co.股價下跌了19.5%，至26.74美元；Madison Square Garden Entertainment的股價下跌了11.9%，至29.71美元，年初至今虧損擴大至17.2%。盡管Live Nation在4月2日股價上漲了7.7%，但在4月5日收盤時下跌了3.4%。

4月9日，也就是第二周，全球音樂指數（BGMI）上漲4.6%，收于2,362.78點，部分彌補了上一周的損失。然而，由于美元疲軟及美國可能陷入衰退的擔憂，音樂股依然承壓。在前一周下跌8.2%后，指數兩周累計跌幅為4.0%。

流媒體部分，Spotify成為4月第二周表現最好的音樂股之一，股價上漲了8.0%，幾乎彌補了之前10.3%的跌幅。尤其是在4月9日當天，Spotify股價上漲了9.8%，將其兩周的虧損縮減至3.1%。

LiveOne也表現搶眼，股價上漲了18.0%，達到了0.72美元。盡管股價大幅上漲，但LiveOne今年迄今的股價仍下跌了47.4%。

中國的兩家音樂流媒體公司同樣也受到影響，騰訊音樂娛樂股價下跌了5.5%，至12.24美元，但野村證券本周給出了買入評級，目標價為17.20美元，為騰訊音樂的股價提供了一些支撐。與此同時，網易云音樂股價下跌了5.7%，至141.50港元（18.24美元）。

而唱片公司和版權商的表現平平。華納音樂集團股價下跌了1.5%，至29.03美元，過去兩周累計下跌了8.0%；環球音樂集團下跌了1.6%，其兩周的跌幅為10.7%；Reservoir Media股價上漲了0.7%，至7.10美元，兩周的虧損僅為2.1%。

盡管K-pop公司在上周逆勢上漲，本周也迎來了回調。SM娛樂股價下跌了8.2%，HYBE下跌了8.1%，JYP下跌了5.8%，YG下跌了4.1%。

在現場票務領域，Sphere Entertainment Co.是過去兩周表現最差的音樂股之一，股價下跌了18.5%；Live Nation的股價上漲了7.2%，至129.52美元，是過去兩周唯一錄得漲幅的音樂公司，最終兩周的漲幅為3.6%。

廣播公司表現同樣不佳。Cumulus Media股價下跌了22.5%，至0.31美元，兩周虧損達到34.0%；iHeartMedia下跌了4.2%，兩周虧損為29.9%；Townsquare Media本周下跌了4.9%，兩周虧損達到13.6%。衛星廣播公司SiriusXM在Seaport將其評級從中性調升至買入后，本周股價上漲了2.6%，將兩周的虧損縮小至12.0%。

來到第三周，音樂股在特朗普的關稅政策引發市場動蕩后，迎來了再次反彈。全球音樂指數（BGMI）上漲了3.6%，達到2,446.90點，也是繼4月4日當周下跌8.2%后的第二次連續上漲，20支股票中有14支上漲，其中5支漲幅超過5%。

流媒體依然是本周的表現最佳者之一。網易云音樂這一周的周漲幅最大，上漲10.5%，達到156.40港元（20.15美元）；Deezer上漲了6.7%，位居第三；Spotify上漲了5.6%，達到了574.25美元。雖然瑞銀（UBS）將Spotify的目標股價從690美元下調至680美元，但維持了買入評級；騰訊音樂娛樂僅上漲了0.4%，其2025年的漲幅為10.2%。

唱片和版權公司方面，韓國公司仍表現良好，YG娛樂上漲了10.0%，達到66,800韓元（47.10美元）。SM娛樂上漲了9.3%，達到了116,300韓元（81.99美元），JYP娛樂上漲了6.2%，達到63,300韓元（44.63美元）。HYBE上漲了2.0%，達到230,500韓元（162.51美元）。

而環球音樂集團上漲了3.2%，達到23.96歐元（27.25美元），將年初至今的虧損轉為0.2%的漲幅；華納音樂集團上漲了0.3%，使其2025年的虧損降至6.1%。

現場娛樂公司表現則參差不齊。德國推廣公司CTS Eventim上漲了4.2%，達到97.20歐元（110.54美元）；MSG娛樂上漲了1.2%，達到30.69美元；Live Nation下跌了1.8%，至127.22美元；Sphere娛樂公司下跌了6.3%，至25.38美元。

廣播公司繼續下滑， iHeartMedia下跌了14.8%，使其年初至今的虧損達到了54%。Cumulus Media下跌了19.4%，使其年初至今的虧損達到了67.5%。

總的來說，盡管上周市場出現反彈，音樂相關股票依然在全球經濟不確定性和關稅戰的背景下承受了不小的壓力。

中美關稅戰，如何影響音樂版權投資？

盡管全球音樂股波動不定，但仍有海外金融專家認為，音樂版權投資或將迎來一波新機遇。

與傳統的股票、債券等金融資產相比，音樂版權長期以來在全球市場中表現出了不同尋常的韌性。過去十年來，即使在經濟衰退或市場劇烈波動的情況下，音樂版權的回報依然能夠維持穩定，成為眾多投資者眼中的“避風港”。

例如，在2008年全球金融危機期間，雖然全球經濟面臨嚴重下行壓力，但音樂版權交易市場卻逐步告別了傳統的三大唱片時代。在低利率政策的支持下，越來越多版權商、私募基金涌入市場，音樂版權價格急劇上升，版權商的凈分成倍數（NPS）也迅速增長。

目前，音樂版權獨特的抗風險能力和穩定的回報潛力，正逐漸吸引越來越多的投資者的關注。

今年，瑞士私募股權公司Partners Group就推出了其版權投資戰略，計劃在未來八年內收購包括音樂、醫療和可再生能源等多個領域的版權，目標是在2033年前積累300億美元的資產管理規模。

Partners Group版權負責人Stephen Otter指出，盡管金融市場在過去一周經歷了劇烈波動，音樂版權市場依然相對平穩，投資者正在重新審視他們的資產配置，并逐漸將音樂版權等另類資產納入投資組合中，作為應對市場波動的一種有效對沖工具。

除了直接投資音樂版權，近年來以音樂版權為擔保的資產支持證券（ABS）也成為投資者的新興選擇。

去年10月，Concord成功發行了8.5億美元的資產支持證券（ABS），其中包括The Beatles、The Rolling Stones、Kiss、R.E.M.等知名藝術家的100萬首作品，涵蓋了超過300項格萊美獎獲獎作品和400多張RIAA認證的金、白金、白金和鉆石唱片。

今年3月，ABBA成員Bj?rn Ulvaeus與瑞典投資公司EQT的創始人Conni Jonsson共同創立的音樂版權投資公司Pophouse也宣布其首支基金Pophouse Fund I成功募資超過12億歐元（約合13億美元），成為歐洲近年來規模最大的首次私募基金之一。

如今，越來越多的音樂公司，如HarbourView和Recognition（前身為Hipgnosis）等，都通過發行以其音樂資產為擔保的ABS，成功籌集了大量資金。據Billboard預測，在未來幾個月，音樂投資市場將進一步活躍，更多此類創新型債務工具將成為投資者的選擇。

自年初以來，全球公司債券的收益率持續上漲，導致國債與公司債券之間的收益率差距收窄。通常，債券收益率差距的收窄是市場樂觀情緒的信號，進一步推動了投資者對音樂資產的興趣。

另一個促進音樂投資增長的因素，是全球流媒體訂閱的迅猛發展。根據國際唱片協會（IFPI）發布的報告，2024年付費音樂流媒體占全球錄制音樂收入的51%。

這一趨勢預計將在未來幾年繼續增長，尤其是在全球尚未完全滲透的市場。像美國和英國等發達市場的流媒體訂閱滲透率已經接近40%。而在其他地區，較低的滲透率意味著未來訂閱收入會增加，從而帶動本地音樂行業的增長。

根據MIDiA的最新數據，波蘭的訂閱滲透率為17%，巴西為16%，中國為13%。全球人口第四大國的印度尼西亞，滲透率僅為1.8%；全球第二大國的印度，滲透率僅為1.3%。

隨著流媒體平臺在新興地區逐漸打下基礎，訂閱的普及將為市場增添更多價值。

除了流媒體的增長，人工智能（AI）在音樂產業中的應用也為音樂投資帶來了新的機遇。音樂投資領域的專家表示，AI技術能夠幫助版權持有者以更低的成本制作多種外語版本的音樂，從而拓展其全球市場影響力。此外，AI還可優化版權款項的收集流程，提升效率并降低成本，將進一步提升音樂投資的回報率。

因此，盡管面臨短期的市場波動和全球經濟的不確定性，音樂版權憑借其穩定的回報和抗經濟周期的特性，正逐漸成為投資者多元化投資組合的重要組成部分。

未來，隨著流媒體市場的增長、人工智能技術的應用以及全球音樂產業的擴展，音樂版權投資無疑將繼續吸引資金流入。

結語

然而，當前背景下音樂投資雖說樂觀，但也并非沒有風險。

美國獨立音樂公司聯盟（A2IM）負責人Richard Burgess指出，隨著全球經濟緊張局勢的加劇，特別是中美之間的貿易摩擦，可能會對美國的數字音樂平臺（如Apple Music、Meta、YouTube等）產生影響，進而影響版權收入的流入。Burgess強調：“音樂產業長期以來是美國對外貿易順差的少數行業之一，任何國際上的政治因素都可能對版權投資帶來不小的沖擊。”

隨著全球市場的不確定性加劇，音樂版權市場也可能面臨融資環境更加挑剔的局面。在這種情況下，音樂版權的購買和融資可能會變得更加謹慎，投資者的情緒也可能出現波動，導致市場活動的減少。

對于尋求穩定收益的投資者來說，音樂版權無疑提供了一個具有潛力的投資領域，但其長期表現仍需市場各方進一步驗證和評估。