4月23日，全球硅基巨頭——合盛硅業（603260）發布了相對靚麗的2024年報。

過去一年，合盛硅業實現營收266.92億元，較上年微增0.41%；歸屬于母公司股東的凈利潤17.40億元，比上年減少33.64%；歸屬于母公司股東的扣除非經常性損益后的凈利潤15.40億元，比上年減少29.58%。

盡管歸母、扣非口徑上的凈利潤同有30%左右的下滑，但其在下行周期當中仍實現了17.40億、15.40億元的利潤，相較其他多晶硅廠商的大幅虧損，這份答卷仍很出色。

這還是在計提資產減值損失（含信用減值損失）89,436.07萬元取得的業績，若沒有這部分減值計提，合盛硅業的利潤總額還要多出近9億元，歸母、扣非后凈利將超過20億元。

合盛硅業2024年業績保持穩定增長，主要來自工業硅和有機硅的海內外市場供需雙增。

2024年我國多晶硅產量達472萬噸，同比增長27.6%。出口方面，我國工業硅出口量穩步提升，共計72.5萬噸，同比增加28.5%。需求方面，國內工業硅消費總量同比上漲22.1%，分行業來看，多晶硅和有機硅對工業硅需求同比增速約25%，鋁合金行業對工業硅需求穩中有升，增速超過10%。

有機硅方面，我國有機硅產量持續增長，同比超雙位數；全年有機硅累計出口量為54萬噸，同比增長34%。

合盛硅業作為工業硅、有機硅環節的龍頭廠商，是國內硅基新材料行業中業務鏈最完整、生產規模最大的企業之一，持續受益于工業硅、有機硅需求增長。截至2024年末，合盛工業硅產能122萬噸/年，有機硅單體產能173萬噸/年。

分項來看，2024年合盛硅業工業硅業務實現營收約137.63億元，毛利率高達26.10%，有機硅實現營收約122億元，毛利率為16.71%，這兩塊業務仍是營收、凈利的主要增長來源。

產銷量方面，2024年合盛硅業工業硅產量達到187.14萬噸，銷量為123.00萬噸，庫存量為26.39萬噸，產量同比增長38.11%，銷量同比增長20.93%，庫存量同比增144.35%。

合盛還稱，上述銷售量為全部對外銷售數量，2024年工業硅、硅橡膠、硅油和環體硅氧烷的自用量分別為45.97萬噸、11.54萬噸、2.61萬噸和50.57萬噸。

工業硅是多晶硅的生產原料，作為工業硅龍頭廠商，合盛硅業一直有著打通硅基全產業鏈的野心，且憑借掌握上游工業硅供應的優勢，對進軍多晶硅環節充滿了自信。

早在2008、2009年，協鑫科技、特變電工切入多晶硅環節時，合盛硅業也隨之建成了2000噸/年產能。但因未能挺住那波周期沖擊，生產的多晶硅虧損，合盛的多晶硅產線運行5年后于2014年直接關停。

第一次延伸到多晶硅受挫后，合盛硅業并未就此氣餒。2022年，合盛決定再次進軍多晶硅，且董事長羅立國這一次要干一票大的。

2022年、2023年，合盛硅業先后開工甘泉堡中部合盛和鄯善東部合盛兩個20萬噸多晶硅項目，總投資規模達到351.31億元（甘泉堡項目175.00億元、鄯善項目176.31億元）。

對于搞好多晶硅，彼時羅立國充滿了自信。他說：“（前年）多晶硅價格一下子賣到30萬元/噸，這個太可怕了。即使1噸賺1萬元，40萬噸也是40億元，所以我說它能干。”

“現在（多晶硅）市場上差的賣15萬元/噸，好的賣18萬元/噸。我要求不高，等年底我們產品出來，賣10萬元/噸就行，搞不好到明年可能就（每噸）七八萬元。即使賣七八萬，我們還能賺。我一條線10萬噸，人家一條線1萬噸，我的運行成本比它便宜1萬-2萬元/噸，它關門我還可以撐著，是這么計算的?！?/p>

羅立國還表示：“今年年底多晶硅達產有40萬噸。目前全國最大的當屬通威，為35萬噸。雖然通威后續也在增產，但今年無法達產。因此，等到明年一季度，全國乃至全球范圍內，我們多晶硅產能是最大的。”

但隨著多晶硅現貨價格不斷下行，跌破現金成本線，合盛硅業的多晶硅項目陷入了持續“難產”當中。本來預計將于2023年第三季度投產中部合盛20萬噸項目一再延期。據其在2024年半年報披露，中部合盛一條10萬噸產線量產，年產能為5萬噸。

且在2024年報之中，亦未見合盛關于多晶硅建成產能及2024年產量、出貨量的描述。關于多晶硅的介紹，更多停留于其“已經與多晶硅、有機硅、硅鋁合金行業中的龍頭企業、知名企業建立了廣泛、密切的業務合作關系”，“公司的工業硅、有機硅和多晶硅生產技術處于國內領先地位”等方面。

除了多晶硅之外，合盛已將光伏業務拓展到光伏全產業鏈，產品涵蓋多晶硅、硅片、電池片、組件等上下游多個環節。且與高調殺入多晶硅如出一轍，在進入電池片、組件環節，合盛硅業一甩手也都是“王炸”，電池片效率遙遙領先同行。

2024年4月，新疆中部合盛硅業有限公司總經理程渝峰對外表示，公司早已布局了新能源光伏，目前也已經進入量產。從合盛硅業最初進入這個賽道開始，我們就選定了最新的n型技術TOPCon，它也是當前市場中應用率最廣、經濟性最佳的一項技術。經過持續一年的摸索，如今公司的n型TOPCon電池片量產轉化效率已提升至26.6%。

據了解，合盛硅業當時公布的TOPCon電池量產轉化效率比行業龍頭晶科能源、晶澳科技、天合光能、鈞達股份等專業化電池片、組件廠商還要占高出那么一丟丟，甚至一些二、三線廠商現在還為這個效率而努力研發創新。

對于光伏新能源布局，合盛硅業在2024年報中表示，新疆中部光伏一體化產業園項目（包含中部合盛年產20萬噸高純多晶硅項目、中部合盛年產20GW光伏組件項目、中部合盛年產150萬噸新能源裝備用超薄高透光伏玻璃制造項目等）首條光伏產線實現量產，內蒙古賽盛新材料年產800噸碳化硅顆粒項目正式點火投產，公司將根據整體戰略計劃結合市場行情動態有序推進相關項目。

2024年報傳遞的信號顯示，在當前的市場行情下，合盛硅業已失去了2023年進入多晶硅“拳打通威、腳踩協鑫、秒殺晶科”的銳氣，而是在多晶硅虧損的現實下恢復了理性和冷靜，主營主要依賴擅長的工業硅、有機硅領域。

因中部合盛、東部合盛已開工的動態，合盛的多晶硅咬著牙也要干下去。多晶硅產線不同于電池片、組件產線，長期停工再復產需要很高的投入，再有長時間停產對設備也是一種損害。所以，若多晶硅價格再持續低位運行，不排除合盛未來對中部合盛、東部合盛做資產減值計提的可能。（草根光伏）