01

（1）楊思亮

楊思亮很猛，“寶盈優勢產業”的倉位一下子增加了45.74%，從38.66%增加至84.4%。

回顧歷史倉位，2023年1季度，楊思亮接管后倉位一路下行，2024年4季度降至38.66%，沒想到今年一季度增加這么多。

一季報中，楊思亮說：

1）一季度，國內宏觀經濟延續觸底回升態勢，伴隨以人工智能為代表的科技產業的持續突破，市場悲觀預期得以快速扭轉，相應市場結構也從防御轉向進攻；但我們相信，國內增長與國外通脹的解決并非坦途，在戰略上轉向樂觀的同時，我們將繼續做好“持久戰”的心理準備。

2） 國內角度，盡管整體物價水平仍處在低位運行階段，伴隨《政府工作報告》第一次把穩住樓市和股市寫進總體要求，我們相信，我國資產價格有望穩步回升。

3） 海外角度，發達經濟體降息節奏仍具有較大不確定性。我們維持此前判斷，本輪通脹的核心矛盾在供給側，或許需要需求側付出預期外的代價才能得以解決，海外經濟或將經歷“先入其谷，再登其峰”的劇烈波動過程。

一句話總結，雖然海外的擔憂還在，但楊思亮對國內股市轉向樂觀了。

持倉上，

楊思亮加倉的主要是消費。茅臺、五糧液、山西汾酒、海爾智家被買進十大重倉股，伊利的持股數量增加了20%，重慶啤酒持股數量增加41.62%。

楊思亮管的另一只消費基金“寶盈消費主題”加倉白酒更多，茅臺、五糧液、山西汾酒被買成了前三大重倉股，瀘州老窖也進了十大重倉股，排名第6。

我查了下，楊思亮上次重倉白酒還是2022年4季度，這是他時隔2年再次重倉白酒。

（2）郭斐

郭斐也加倉了，看歷史倉位，2023年3季度開始減倉，最低減至50.73%，去年4季度加了10個點左右，今年1季度加倉25個點。

一季報中，郭斐說：

“面對不確定性，我們比過去更為看重估值和ROE所處的周期位置，買得便宜以及買在周期的低位是我們希望對組合留有足夠的安全墊，如果還能有可觀的股息回報作為保護則更佳——我們深知，低回撤才是長期復利的核心來源”。

潛臺詞是，他覺得現在是市場底部位置。

看業績，核心資產牛市中，郭斐大幅跑贏指數；熊市中，因為減倉避險，以及轉向價值，回撤也小于指數，2019年以來相對“偏股混合型基金指數”的超額收益（綠線）持續向上，他此時大幅加倉是一個值得重視的信號。

持倉上，郭斐加倉的主要是銀行和消費，減持了有外需敞口的家電。

在一季報中，他說：

“在周期思維審視下，內需消費、金融、以重卡和工程機械為代表的資本品等領域有一批公司似乎正在經歷周期底部，近期業績經受住了嚴苛的宏觀考驗，體現出較強韌性，即使沒有風來，也值得買在‘無人問津時’”。

（3）童蘭

童蘭逐步從之前的小透明變成了黑馬基金經理，和董承非共管“興全趨勢”時幾乎沒啥人關注，沒想到獨自管理基金后表現這么好，“興證全球欣越”已經連續8個季度排名同類前50%，基金規模也水漲船高，一季度從12億元增加至18億元。

看歷史倉位，

前幾個季度，“興證全球欣越”的倉位都維持在60%，今年1季度增加至93%。

一季報中，童蘭說：

1）DeepSeek的出現扭轉了中美科技角力的預期走向，AH 市場的流動性得以有所改善；與此同時，國家政策對國內經濟的托底決心和力度預期也仍存，且在近幾年持續較弱的宏觀體感下，企業的自適應調整使得企業盈利能力恢復性修復的效果也有望逐漸體現；基于內外預期改善的共振效果，市場在1季度也表現較為強勁。

這段話的意思大概是說，市場預期改善了，她也因此不再悲觀。

2）基金倉位水平有所抬升，組合配置上繼續維持了穩健價值類資產的配置比例，同時對資產價格落入合理區間的消費企業繼續加大了配置。

看具體持倉，

童蘭把口子窖、山西汾酒買進了十大重倉股。其他消費股，蒙牛乳業、百亞股份、涪陵榨菜等倉位也有所提升。

海外營收占比較高的美的，持倉從6.91%降至5.16%，下降較多。

（4）何帥

何帥也加倉了，“交銀瑞和”的股票倉位從76%增加至94%。

看具體持倉，主要加倉了消費、醫藥、互聯網，之前重倉的銀行被大幅減持。

一季報中，何帥說：

1）DeepSeek的出現使得科技行業投資機會的確定性提前了，國內在AI領域的投資和發展會明顯加速，長周期的成長空間也因此打開。未來AI投資的重點會從基礎模型轉移到應用端，他比較看好面向消費者端的互聯網，及面向企業客戶端工作流智能代理的投資機會。

2）在傳統行業，基于對優質和低估的偏好，加倉了食品飲料等行業。

（5）于渤

于渤是追求絕對收益的，2023年4季度后持續加倉，從10.88%加到41.93%。

一季報中說，“1季度的整個宏觀環境溫和，國內經濟數據良好，穩步復蘇，較有利于A股市場”，言外之意也是看好后市行情。

看持倉，

比較均衡，科技、互聯網、消費、新能源都有配置。

02

（1）江峰

“中信保誠多策略”執行的是微盤策略，一季度表現不錯，基金漲了10.89%，同類前7%。基金規模也增長明顯，從7億元增至12億元。

但江峰卻在一季度選擇大幅減倉，股票倉位從84.5%降至52%，是近期較為明顯的一次降倉。

一季報中，江峰說：

“結合行業景氣度、業績趨勢、估值等幾個維度，一季度，本基金對食品飲料、農林牧漁、文化傳媒、商業零售等行業中個股進行了增持，產品整體股票倉位控制在 60%左右。總體上在行業和個股配置上，主要優選估值合理，景氣度預期向上的股票”。

大概是覺得小盤、微盤股估值漲得比較高了吧~

業績上，

因為降倉位，江峰雖然在3月份表現一般，但卻在4月的下跌中跌幅明顯小于“中證2000”和“微盤股指數”，然后抓住4月中下旬的反彈，業績再創新高，不由得懷疑他是不是趁著下跌把倉位加了回去，這波操作，666！！！

另外，江峰也比較看好消費的投資機會。

他在一季報中說，接下來重點關注這四個方向：一是大消費板塊的機會；二是穩增長預期下有望受益的行業；三是國家安全和國產替代等專精特新方向；四是新質生產力相關的高新技術制造業。

（2）孫權

孫權是富國基金新跑出來的黑馬基金經理，重倉科技，“富國創新企業”一季度漲了11.13%，同類前7%。基金規模也因此增加較多，從6.6億元增至10.8億元，但股票倉位卻從86%降至62%。

孫權管的另一只基金“富國新興產業”，一季度漲了9.15%，基金規模從45.6億元增至72億元，股票倉位從85%降至81%。

尚不清楚降低倉位的原因，孫權在一季報中沒交代。

（3）曹晉

曹晉出于對海外風險的擔憂降低了倉位，“富國成長動力”股票倉位從78%降至61%。

一季報中，他說：

展望二季度，核心是四月份中美關稅的靴子落地。鑒于宏觀存在較大的不確定性，我們相應降低了權益的倉位，同時降低了出海敞口的相關企業的風險暴露，保持契約允許范圍內的最大的現金頭寸。

看歷史倉位，之前最高時87.2%，他是持續降低倉位。

（4）董辰

董辰是突然降低了倉位，“華泰柏瑞多策略”股票倉位從93%降至76%。一季報中，董辰說他也是出于對海外風險的擔憂降低了倉位。

“A股面臨的風險主要來自海外，美國激進的“效率”政策和關稅政策可能對全球經濟產生影響，同時國際地緣政治格局仍然處于動蕩上升期。美聯儲維持利率高位對風險資產不太友好，隨著美國通脹壓力顯現，利率環境可能會更加艱難。鑒于海外風險，本基金適當降低了權益倉位”。

（5）盧玉珊

盧玉珊也是偏好絕對收益的選手，2025年1季度，“南方改革機遇”股票倉位從89%降至83%。

但她在一季報中說對未來并不悲觀，

“目前A股各類寬基的估值回到過去十年50%分位數以下位置，4月政治局會議前后政策有望進一步釋放暖意，疊加經濟弱復蘇預期升溫和風險偏好的修復，我們對市場并不悲觀”。

看歷史持倉，過去幾個季度盧玉珊持續加倉，從65%加到89%，2025年1季度小幅降低倉位。

最后說下，

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