關稅戰隨著特朗普自己的松口，進入了新的階段。我把它叫做后關稅時代。

后關稅時代，是美國財長貝森特特和總統特朗普給自己找了個臺階下開始的。

之前的文章里講過，特朗普現在玩的就是霸凌這一套，漫天要價，然后讓大家去談，結果就看你們能接受多大的損失，到最后還是會收一定的關稅。

總之，就一定是要占便宜，既然出手了，就不能空手而歸。

但這一次，他撞到了鐵板，玩脫了。

中國不買賬，要打就打，要談也行，前提是：尊重。

特朗普剛說完對中國加征的關稅有點高，未來一定會降低之后，市場立馬做出反應。

前期暴跌的美股反彈，避險之王黃金暴跌。

但特朗普的服軟，并不意味著后關稅時代會很快結束。

按照他的性格，他所做的決策都非常的簡單粗暴且反復，在這一次關稅戰中表現尤其明顯，經常朝令夕改，就連美國國內因此也出現了很多反對他的聲音。

特朗普推行關稅戰的根本原因，在于財政赤字和美債利率。

他想把每年支出的利息降低，但是關稅并不能降低利率，雖然一開始美債利率是下跌了，但隨著市場擔憂關稅政策導致的衰退風險和不確定性因素，美股和美債都跌了，股債匯最近經常是一起下跌，唯一上漲的只有黃金。

要知道美元和美債以前可是和黃金一樣的避險地位。

但市場現在卻瘋狂在拋售美元和美債，就是因為關稅讓大家看到了美國內部的不穩定，從而影響了美元資產的估值。

而且都知道關稅會推高美國國內通脹，但特朗普的一意孤行想調低利率，這會導致通脹漲的更高，而美聯儲堅決不降息正是擔心關稅之后通脹會上行，導致市場崩潰，這也就使得特朗普和美聯儲主席鮑威爾的矛盾越發激化。

你會看到特朗普近期經常在社交媒體上抨擊鮑威爾，但美聯儲具有獨立性，連美國總統都不能干涉主席的任職和政策。

所以特朗普是非常惱火，甚至威脅要想辦法炒掉鮑威爾。

這種暴力言論進一步加深了投資者對美聯儲獨立性的擔憂，市場非常不喜歡這種不確定性，即使特朗普之后說自己從未想要解雇特朗普，但他公然挑戰美聯儲獨立性本身就打擊了市場的信心，這種信心是美聯儲長時間建立起來的穩定性，所以一旦被破壞，投資者只能選擇拋售美元資產和美債，涌入黃金避險。

同時，受到影響的還有美國高校的私募股權基金，這些基金的投資也是以長時間和穩健著稱，一旦轉向，對市場將造成巨大的沖擊。

這一次關稅戰影響的范圍之大、時間之久，超出了所有人的想象。

很多海外業務都因此停滯和陷入觀望，因為大家都不知道未來會變成怎樣。

按照關稅戰和貿易戰未來形勢的推演，我認為有三種模式：

第一，中美硬脫鉤，出口業務停滯，這個幾乎不大可能，因為代價太大，出口企業可能會通過其他國家做轉口貿易，這個其實已經有很多企業在做了，越南、加拿大、墨西哥就是其中重要的轉口貿易國家之一。

第二，雙方進入談判，這也是最大概率的事件，隨著特朗普的改口，談判具備了基礎，其實特朗普也就是想要談判，只不過他想拿到更多的籌碼和主動權。

但隨著美國國內不同行業的反饋，沒有了高性價比的中國商品，很多供應都短缺了，小醫院的耗材、沃爾瑪等超市的貨架，他們將面臨國內工廠無法快速替代和商品短缺的困境，到時候商品價格會導致通脹進一步上升。

其實在第一次關稅戰和疫情爆發的時候，美國就已經想讓制造業回流，但中國全產業鏈的優勢、高端的制造技術和科技水平、大量合格的工人、低廉的原材料和人工成本，都不是容易被復制和取代的。

所以特朗普現在不得不服軟，自己給自己找了個臺階下。

因為再繼續下去，先亂的就是美國自己。

第三：回到0關稅，基本不可能，特朗普自己也說了。145%的關稅太高，但0關稅，不可能。

所以，我們下一步，要有長期的談判預期。

關稅的談判，肯定還會有拉扯和反復的過程，不會一帆風順。

今天中國外交部關于中美關稅談判的回應，就說明了這個預知的結果。

特朗普服軟其實主要是想緩解一下國內輿論和市場的壓力，同時拋出談判的預期，爭取主動權。而我認為即使第一步談判有了結果，后面還會出現狀況。因為他們現在認定全世界都在占美國的便宜，美國吃了太久的虧了。

未來即使關稅談判終結，也還會有其他的幺蛾子。

總之，要做好打持久戰的準備。

對于出口企業來說，可能就是要尋找其他國家的市場，或者轉口貿易。

而對于制造業企業來說，可能要考慮擴大國內和其他市場的份額，降低成本，提高管理水平，把關稅成本對沖掉。

而對于投資者來說，市場的不確定性加大，風險加大，波動加大。無論是美股、美債、美元哪一個的大幅下跌，還會引發市場的巨大風險。

要做好投資組合的多樣化和風險對沖，不能把雞蛋都放在一個籠子里。

好在中國這些年已經做好了和美國打貿易戰和金融戰的準備，根據中國海關總署數據，2024 年中美雙邊貿易額達 4.8978 萬億元人民幣，在中國總體對外貿易額中占比 11.17% ，貿易額占比出現了下降趨勢。

即使最后真的硬脫鉤了，一樣可以活得下去。

作為后手，中國現在正積極拓展歐、亞、非等國家的合作，并積極擴大國內消費比例，各方面對沖未來貿易戰和金融戰的風險。

相信，每一次危機，都是寶貴的契機。

當全球化破裂時，絕對不要單押任何一個國家、一個經濟體，單押任何一方都有可能是在走鋼絲。就像這幾天黃金大漲，但你會發現機構在買黃金時，其實是多倉和空倉一起買的。為什么？因為誰都不能100%單押拿捏的死死的，只能多空對沖，總有一頭能賺。

通俗點說，就是世道越亂，對沖越重要。

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