「IPO全觀察」欄目聚焦首次公開募股公司，報道企業(yè)家創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷與成功故事，剖析公司商業(yè)模式和經(jīng)營業(yè)績，并揭秘VC、CVC等各方資本力量對公司的投資加持。

作者丨巴里

編輯丨關(guān)雎

圖源丨Midjourney

英偉達(dá)借助GPU（圖形處理器）芯片的旺盛市場需求，市值一路飆升，2024年6月一度登上全球市值最高公司寶座。

英偉達(dá)的Blackwell GPU被冠以 “全球最強(qiáng)大的芯片” 之稱號。而英偉達(dá)GPU所展現(xiàn)出的強(qiáng)大性能，與國內(nèi)一眾相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司的全力支持密不可分。

就拿 A 股上市公司勝宏科技來說，它是英偉達(dá)AI服務(wù)器相關(guān)PCB（印制電路板）、GPU板卡PCB的核心供應(yīng)商。正是因為AI算力需求呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長態(tài)勢，使得勝宏科技在2024年以及2025年第一季度的業(yè)績數(shù)據(jù)不斷刷新歷史記錄。

PCB因其在電子產(chǎn)品中的關(guān)鍵地位，被形象地稱為 “電子產(chǎn)品之母”，它擔(dān)當(dāng)著承載AI芯片、GPU的物理基礎(chǔ)平臺角色，是AI算力得以正常運(yùn)轉(zhuǎn)的根本保障。倘若沒有PCB，現(xiàn)代電子產(chǎn)品的高性能表現(xiàn)以及可靠性都將無從實現(xiàn)。

在上游，大族數(shù)控作為向其提供PCB專用生產(chǎn)設(shè)備的企業(yè)，在2024年實現(xiàn)了營收、凈利潤雙雙超過百分百的同比增長。

值得關(guān)注的是，這家市值在A股市場超過150億元的PCB設(shè)備龍頭，日前宣布擬發(fā)行H股股票并在香港聯(lián)合交易所主板上市，正式加入到了“A+H”上市的陣營當(dāng)中。

談及赴港上市的原因，大族數(shù)控稱，作為全球PCB專用設(shè)備行業(yè)中產(chǎn)品線最廣泛的企業(yè)之一，致力于“成為世界范圍內(nèi)最受尊敬和信賴的PCB裝備服務(wù)商”，基于公司長期發(fā)展規(guī)劃，為深入推進(jìn)公司全球化戰(zhàn)略進(jìn)程，加速境外資本平臺建設(shè)，有效提升公司在國際市場的綜合競爭力。

北航校友創(chuàng)業(yè)，干出國內(nèi)最大激光設(shè)備商

現(xiàn)年58歲的大族集團(tuán)創(chuàng)始人高云峰，成功將大族激光做成了全球品牌，曾以135億身價位列2018胡潤百富榜。

他出生于吉林長白山腳下的樺甸市，現(xiàn)為中國香港永久居民，目前掌控著大族激光與大族數(shù)控這兩家上市公司。

企查查顯示，高云峰持有大族控股99.88%的股份，間接持有大族激光24.5%的股份，大族激光又掌控著大族數(shù)控約85%的股份，截至當(dāng)前，大族激光在A股的市值已突破240億元。

大族集團(tuán)董事長高云峰，圖源：大族激光官網(wǎng)

彼時，高云峰從北京航空航天大學(xué)飛行器設(shè)計專業(yè)畢業(yè)后，便投身于南京航空學(xué)院（現(xiàn)南京航空航天大學(xué)）開啟執(zhí)教生涯。

一次偶然的際遇，讓他在深圳結(jié)識的一位朋友進(jìn)口了幾臺激光設(shè)備。當(dāng)時，國內(nèi)的激光設(shè)備大多依賴進(jìn)口，一旦出現(xiàn)故障，還需送往國外維修，不僅耗費(fèi)大量時間，還要承擔(dān)高昂的維修費(fèi)用。

實際上，激光在日常生活中無處不在，從飛機(jī)零部件的精細(xì)加工，到襯衫紐扣上品牌標(biāo)識的雕刻，眾多工序都離不開激光技術(shù)的運(yùn)用，其也被外界贊譽(yù)為“最快的刀”、“最亮的光”。

憑借對硬件領(lǐng)域的造詣，高云峰時常被請去“救火”，解決激光設(shè)備的故障難題。

幾次下來，高云峰已對設(shè)備的工作原理基本掌握。當(dāng)聽說朋友再打算購買設(shè)備時，他便看到了創(chuàng)業(yè)的機(jī)會，當(dāng)即拍板說，“這機(jī)器我也可以給你做”。

按照雙方約定，客戶先支付40萬港元作為試制費(fèi)用，為期3個月，待樣機(jī)成功面世后再支付剩余的40萬港元。

借此第一筆“天使資金”，高云峰索性辭職，到深圳華強(qiáng)北租了一百多平的房子，大族激光正式成立，通過銷售紐扣激光機(jī)成功賺取了第一桶金。

他為公司取名“大族”，意在世界上最大民族的激光，就是中國人的激光。

高云峰希望造出中國自己的高端激光設(shè)備，一方面與國外技術(shù)水平相當(dāng)，同時支持下游客戶的個性化定制，并能夠?qū)崿F(xiàn)更多的本土化集成。

但在當(dāng)時這一國外壟斷領(lǐng)域，想實現(xiàn)技術(shù)突破必須狠狠砸錢。

于是，他做出決策，先將公司規(guī)模做大，借助資本市場的力量獲得更多資金發(fā)展自己。

不過，創(chuàng)業(yè)初期，融資困難，高云峰借助黃頁寄出兩百多封信件尋求投資方，但僅收獲兩封回復(fù)。后來，其中回復(fù)的深圳高新投成為大族激光第一任大股東。

獲得注資后，1999 年公司營收同比激增6倍，做到了幾個億的規(guī)模，同時規(guī)范化運(yùn)作也為后續(xù)上市掃清了障礙。

2004年，大族激光成為首批登陸中小板的上市公司之一，融資2.3億元，當(dāng)天漲幅超過400%。

2017年，大族激光收購了加拿大Coractive公司80%的股權(quán)，顯著增強(qiáng)了公司在特種光纖以及光纖激光器領(lǐng)域的技術(shù)實力。

時至今日，高云峰已成功締造了在亞洲首屈一指的工業(yè)激光加工設(shè)備制造商，其各類智能制造裝備產(chǎn)品的型號已多達(dá)600余種，涵蓋了激光打標(biāo)機(jī)、焊接機(jī)、切割機(jī)、焊接設(shè)備、PCB鉆孔機(jī)以及工業(yè)機(jī)器人等多個品類。

值得一提的是，這些裝備與特定行業(yè)之間的鏈接極強(qiáng)，下游客戶廣泛分布于消費(fèi)電子、光伏、半導(dǎo)體等多個領(lǐng)域，展現(xiàn)出極為廣闊的市場前景。

一路上，高云峰帶領(lǐng)公司憑借為手機(jī)提供激光點(diǎn)焊裝備，成功躋身蘋果產(chǎn)業(yè)鏈；同時，還向比亞迪、長城汽車、大眾、宇通等車企供應(yīng)汽車白車身智能焊裝線、激光焊接設(shè)備、電驅(qū)智能裝配線等產(chǎn)品。

在當(dāng)下火熱的鋰電設(shè)備行業(yè)，公司更是與寧德時代、中創(chuàng)新航、億緯鋰能、欣旺達(dá)、海辰儲能、蜂巢能源等客戶一起出海，參與到新能源的全球化競爭中。

年入33億，營收凈利翻倍增長下的隱憂

大族數(shù)控是大族激光首家成功分拆上市的公司，于2022年2月成功登陸創(chuàng)業(yè)板。同年，大族激光還相繼開啟了旗下大族封測以及大族富創(chuàng)得這兩家子公司拆分上市的進(jìn)程，不過均未能如愿。

在這三家公司中，大族數(shù)控本來是為大族激光業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)最為突出的一家。

回溯至2021年，大族激光實現(xiàn)營業(yè)總收入163.32億元，凈利潤達(dá)到20.8億元，那一年年末，其市值一度攀升至560億的高位。同期，大族數(shù)控的營收為40.8億元，凈利潤為6.98億元，分別占到母公司大族激光對應(yīng)數(shù)據(jù)的大約25%、33%。

然而，受到終端市場需求下滑的沖擊，2022年與2023年，大族數(shù)控的業(yè)績連續(xù)兩年出現(xiàn)了明顯的下滑態(tài)勢。

步入2024年，大族數(shù)控業(yè)績強(qiáng)勢回暖。

4月20日晚間，大族數(shù)控發(fā)布年度報告，2024年實現(xiàn)營收33.43億元，同比增長104.56%；凈利潤3.01億元，同比增幅為122.2%。

與年報同時發(fā)布的還有公司一季報，2025年一季度，大族數(shù)控延續(xù)高速增長態(tài)勢，當(dāng)季實現(xiàn)營收9.6億元，同比增長27.89%；凈利潤1.17億元，同比增長 83.6%。

大族數(shù)控表示，2024年，在AI產(chǎn)業(yè)鏈基礎(chǔ)設(shè)施需求爆發(fā)的推動下，疊加消費(fèi)電子復(fù)蘇、汽車電子技術(shù)升級等多重利好因素，全球電子終端營收呈現(xiàn)增長趨勢，帶動PCB產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模同比顯著增加，進(jìn)而促進(jìn)PCB專用加工設(shè)備需求增長。

在此背景下，大族數(shù)控主要產(chǎn)品產(chǎn)銷兩旺。2024年，公司專用設(shè)備產(chǎn)銷量分別為4314臺、4510臺，同比分別增長79.53%、116.83%。

圖源：大族數(shù)控官網(wǎng)

然而，大族數(shù)控毛利水平整體有所下降。

2024年綜合毛利率為28.11%，同比下降4.48個百分點(diǎn)。其中，鉆孔類設(shè)備毛利率為24.73%，同比降低4.13個百分點(diǎn)；曝光類設(shè)備毛利率為35.8%，同比下降3.48個百分點(diǎn)。

值得注意的是，當(dāng)前PCB廠商若想追求更高的技術(shù)附加值與產(chǎn)品質(zhì)量，就必須投入更優(yōu)質(zhì)的專用加工設(shè)備優(yōu)化產(chǎn)線，以獲取這一輪技術(shù)先發(fā)紅利。

為此，PCB廠商不得不持續(xù)加碼投資高多層板及高多層HDI板（高密度互聯(lián) PCB的簡稱）、大尺寸IC封裝基板、類載板等生產(chǎn)設(shè)備。

大族數(shù)控的重要客戶之一勝宏科技，是全球稀缺的高階HDI供應(yīng)商，具備6階24層HDI產(chǎn)品的量產(chǎn)能力。勝宏科技2024年報顯示，其AI算力卡、AI Data Center UBB和交換機(jī)市場份額已位居全球第一，拿下富士康、?？低?、海信、小米、特斯拉等大客戶，并成功切入英偉達(dá)、AMD、英特爾、微軟等巨頭的供應(yīng)鏈。

據(jù)悉，HDI主要用于AI服務(wù)器，相較于普通多層PCB，HDI能在降低層數(shù)的同時，增加布線密度、降低生產(chǎn)成本，已成為英偉達(dá)明確的互聯(lián)硬件技術(shù)路線。

不過，由于技術(shù)難度更高，HDI單價一般在五千元以上，較傳統(tǒng)PCB實現(xiàn)成倍提升。但市場增長態(tài)勢明顯，預(yù)計2024-2028年，全球HDI市場規(guī)模將從110億美元增至142億美元。

為適應(yīng)更高的技術(shù)要求，大族數(shù)控已經(jīng)推出多種創(chuàng)新型產(chǎn)品，如十二軸自動化機(jī)械鉆孔機(jī)、四光束CO2激光鉆孔機(jī)等，并已獲得部分客戶認(rèn)可，達(dá)到批量市場推廣水平。

值得一提的是，隨著以泰國為熱點(diǎn)的東南亞地區(qū)PCB新建項目快速推進(jìn)，大族數(shù)控海外市場業(yè)務(wù)取得顯著增長。2024年，公司海外片區(qū)營收達(dá)3.62億元，同比大增313.72%，占總體營收比重從2023年的5.35%提升至10.83%。

大族數(shù)控表示，供應(yīng)鏈重塑掀起東南亞國家的PCB產(chǎn)業(yè)擴(kuò)產(chǎn)潮，公司將積極應(yīng)對產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，與現(xiàn)有國內(nèi)合作客戶深度布局東南亞市場。在加強(qiáng)海外代理商合作的同時，重點(diǎn)與國內(nèi)結(jié)盟客戶共同布局，并設(shè)立海外公司，建立本土化運(yùn)營團(tuán)隊，以開拓海外市場。

如今，盡管大族數(shù)控業(yè)績顯著恢復(fù)，但仍未回到2021年的巔峰水平，毛利也有所下行。未來，大族數(shù)控成功實現(xiàn) “A+H” 上市后，能否搭乘AI算力需求上漲和出海的東風(fēng)實現(xiàn)更大突破，值得期待。