作為曾經(jīng)風光無限、扮演險資舉牌“彈藥庫”角色，并攪弄傳統(tǒng)壽險市場風云的萬能險，曾一度暢銷，登頂壽險市場的“王座”。但近年來，隨著“保險回歸保障”及市場利率的持續(xù)下行，萬能險也在逐漸回歸理性。

不過，面對壽險業(yè)轉(zhuǎn)型繼續(xù)深化，利率持續(xù)下行，當下的萬能險仍然存在不少問題，如保障功能有待強化、賬戶運作不規(guī)范、個別公司資金運用較為激進等。

基于此，為從嚴監(jiān)管萬能險，推動萬能險進一步回歸保障本源，近日，金融監(jiān)管總局印發(fā)《關(guān)于加強萬能型人身保險監(jiān)管有關(guān)事項的通知》（簡稱《通知》），深挖問題根源，從制度上有針對性地治理萬能險。

需要注意的是，這是繼2021年原銀保監(jiān)會下發(fā)《萬能型人身保險管理辦法（征求意見稿）》后，監(jiān)管再一次就萬能險專門發(fā)布的文件，從產(chǎn)品利率、保障水平、賬戶管理、資金運用監(jiān)管等方面進行規(guī)范，封堵萬能險五大風險點。

隨著《通知》的下發(fā)，五年期以下的萬能險將告別市場，萬能險產(chǎn)品最低保證利率也將有新的調(diào)整，一場關(guān)于萬能險的整頓即將拉開序幕。

01

調(diào)整最低保證利率

鼓勵發(fā)展長期萬能險

談及萬能險暢銷的原因，無非就是其靈活性強，可以靈活追加保費，調(diào)整保險金額，而且還兼具了保障與投資增值的功能。尤其萬能險的投資功能，更成為萬能險的重要“賣點”之一。

然而，在利率快速下行的背景下，利差損風險抬頭，基于此，近年來萬能險在利率方面也進行了調(diào)整。

具體來看，萬能險結(jié)算利率下降趨勢已延續(xù)多年。在2017年發(fā)行高峰期，萬能險年化結(jié)算利率一度高達8%，到2020年前，不少萬能險結(jié)算利率仍達5%以上。2020年8月，原銀保監(jiān)會人身險部約談12家人身險公司總經(jīng)理及總精算師，要求下調(diào)結(jié)算利率超過5%的萬能險產(chǎn)品。

隨后在2024年年初，多家險企接到監(jiān)管部門窗口指導(dǎo)，從2024年1月起，萬能險結(jié)算年化利率不超過4%，到2024年6月份，萬能險結(jié)算利率進一步壓降，分為3.8%和3.5%兩個上限檔位。

2024年8月，金融監(jiān)管總局又印發(fā)《關(guān)于健全人身保險產(chǎn)品定價機制的通知》，規(guī)定自2024年10月1日起，新備案的萬能型保險產(chǎn)品最低保證利率上限為1.5%，相關(guān)責任準備金評估利率按1.5%執(zhí)行；最低保證利率超過上限的萬能型保險產(chǎn)品停止銷售。

另有數(shù)據(jù)顯示，截至2025年2月18日，899款萬能險產(chǎn)品1月平均結(jié)算利率為2.83%，較2024年12月的2.84%進一步下滑，同比降幅達44%。其中，僅36款產(chǎn)品結(jié)算利率達到3.5%，而51.9%的產(chǎn)品利率集中在2%—3%區(qū)間。

利率調(diào)降雖降低險企負債成本，但也削弱了產(chǎn)品吸引力，2024年10月就有保險公司暫停旗下萬能險產(chǎn)品的追加保費業(yè)務(wù)，這些因素也導(dǎo)致萬能險保費收入下降。數(shù)據(jù)顯示，2024年萬能險保費收入同比下降2.8%，至5787億元。

或許為了防范利差損風險，鼓勵萬能險健康發(fā)展，《通知》中規(guī)定，允許保險公司在滿足相應(yīng)約束條件時，對萬能險產(chǎn)品調(diào)整最低保證利率，同時，對期交萬能險適當提高基本保險費上限，鼓勵發(fā)展長期萬能險。

02

禁止五年期以下萬能險

產(chǎn)品類型再設(shè)限

從“巔峰時期”的萬能險看，一些保險公司將其設(shè)計成高收益、返錢快的純理財產(chǎn)品并大力推廣，這造成了以“中短存續(xù)”為“嫁衣”的萬能險喪失了最本質(zhì)的屬性。為此，在保險回歸保障的大趨勢下，監(jiān)管對萬能險開展專項檢查，并叫停快速返還類產(chǎn)品。

2016年，原保監(jiān)會對9家公司開展專項檢查，并對發(fā)現(xiàn)問題的公司下發(fā)監(jiān)管函，責令公司進行整改；2017年，原保監(jiān)會發(fā)文叫停短期、快速返還類的產(chǎn)品。這些舉動均在引導(dǎo)保險業(yè)轉(zhuǎn)型并優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，讓萬能險回歸保險保障屬性、發(fā)揮資金保值增值功能。

經(jīng)過監(jiān)管的系列調(diào)整，中短存續(xù)期產(chǎn)品告別歷史舞臺，萬能險也在回歸保障。但從近期看，中短存續(xù)期產(chǎn)品再有抬頭之勢。有數(shù)據(jù)顯示，有兩家上市壽險公司在今年前兩個月，保費收入分別增長了9%和29%，而一些非上市險企的增速甚至超過了100%。

這樣的現(xiàn)象引發(fā)了市場焦慮，畢竟，從曾經(jīng)的經(jīng)歷看，過度依賴這類產(chǎn)品可能會導(dǎo)致市場異化，甚至可能讓保險變成了一種短期理財工具，失去原本保障功能。尤其是曾經(jīng)的中短存續(xù)期理財型產(chǎn)品在市場上造成的風險，依然讓人心有余悸。

因此，為了進一步提升萬能險保障水平，《通知》禁止保險公司開發(fā)五年期以下的萬能險，同時，《通知》規(guī)定保險公司可以通過合理設(shè)定退保費用、部分領(lǐng)取費用、保單持續(xù)獎勵等產(chǎn)品要素延長保單實際存續(xù)期限，進一步滿足消費者長期保障需求。保單持續(xù)獎勵發(fā)放時點不得早于第五個保單年度末。

另外，監(jiān)管規(guī)定除終身壽險、兩全保險和年金保險等產(chǎn)品外，其他產(chǎn)品不得設(shè)計成萬能型；保險公司向同一被保險人銷售的同一款萬能險產(chǎn)品，所有有效保單的基本保險費之和不得高于2萬元；對于18周歲以上60周歲以下的被保險人，保單簽發(fā)時約定的身故保險金額不得低于基本保險費的20倍。

03

強化萬能險賬戶管理

全流程規(guī)范賬戶運作

萬能險的靈活性，深受消費者青睞，但賬戶的安全性，也就是賬戶運作的規(guī)范性也存在一些隱患及問題。

基于此，《通知》規(guī)定險企應(yīng)當為萬能險設(shè)立一個或多個單獨賬戶，不同萬能險單獨賬戶的資產(chǎn)應(yīng)當單獨管理，從而能夠提供資產(chǎn)價值、對應(yīng)的保單賬戶價值、結(jié)算利率和資產(chǎn)負債等信息。

同時，險企應(yīng)制定萬能險賬戶管理制度，明確啟動資金劃撥和轉(zhuǎn)出機制，規(guī)定賬戶分拆、合并、注銷的觸發(fā)機制、操作流程、審批權(quán)限等事宜，確保資金劃撥、賬戶調(diào)整、賬戶清算的公平性及合理性，不得損害保單持有人合法權(quán)益。

當然，險企可以在萬能險單獨賬戶設(shè)立后6個月內(nèi)向該賬戶劃撥啟動資金，但僅用于賬戶運行初期資產(chǎn)配置。賬戶運行期間，當賬戶流動性充足，且轉(zhuǎn)出啟動資金對其資產(chǎn)配置和穩(wěn)健運營無重大影響時，監(jiān)管規(guī)定險企可以通過現(xiàn)金形式將啟動資金一次或分次轉(zhuǎn)出至公司自有資金賬戶，但累計轉(zhuǎn)出金額不得超過啟動資金及其產(chǎn)生的收益之和。

另外，《通知》要求險企根據(jù)賬戶真實投資情況合理審慎地確定萬能險結(jié)算利率，嚴格規(guī)范特別儲備的使用。且特別儲備不得為負值，且只能來自于萬能險單獨賬戶投資收益率與實際結(jié)算利率之差的積累。

對于特別儲備的使用，有三大要求，即：

當本期年化投資收益率不低于最低保證利率，且特別儲備余額超過賬戶價值的2%時，保險公司可以使用特別儲備彌補本期結(jié)算利率與本期年化投資收益率之間的差額，但差額不得超過25個基點。

當本期年化投資收益率不低于最低保證利率，但特別儲備余額不超過賬戶價值的2%時，保險公司不得使用特別儲備，本期萬能險結(jié)算利率不得高于年化投資收益率。

當本期年化投資收益率低于最低保證利率時，保險公司可以使用特別儲備彌補最低保證利率與本期年化投資收益率之間的差額，本期萬能險結(jié)算利率不得高于最低保證利率。

此外，如擬注銷的萬能險單獨賬戶中有歸屬于保單持有人的資金，險企應(yīng)當在賬戶注銷前將其中的資產(chǎn)全部變現(xiàn)，同時采取適當方式告知保單持有人，并妥善做好資金結(jié)算。

這些規(guī)定也促使險企對于萬能險賬戶實現(xiàn)全流程規(guī)范賬戶運作。

04

加強賬戶流動性管理

嚴禁多層嵌套、股權(quán)代持等不當關(guān)聯(lián)交易

運用萬能險賬戶進行投資，是險企投資的重要內(nèi)容之一。但如何加強萬能險賬戶資產(chǎn)負債管理，對于險企來講，也是重要的考驗。

《通知》要求險企要定期識別、計量和監(jiān)測資產(chǎn)負債匹配量化指標，對于存在資產(chǎn)負債錯配風險的萬能險賬戶，要依法合規(guī)主動采取管理措施。

同時，險企應(yīng)根據(jù)萬能險賬戶的屬性及特點制定科學(xué)合理的投資策略，規(guī)范投資行為，例如，嚴格控制大類資產(chǎn)投資比例，主動管控單一行業(yè)、單一品種和單一交易對手等投資集中度比例，有效管理相關(guān)風險敞口，確保在自身風險承受能力之內(nèi)。

具體來看，萬能險資金投資單一未上市企業(yè)股權(quán)的余額，不得超過該未上市企業(yè)總股本的20%；投資單一股權(quán)投資基金的余額，不得超過該股權(quán)投資基金實繳份額的30%。投資單一不動產(chǎn)相關(guān)金融產(chǎn)品的賬面余額，不得超過該產(chǎn)品實繳規(guī)模的25%。投資單一集合資金信托計劃的余額，不得超過該產(chǎn)品實收信托規(guī)模的25%（信用等級為AAA級的除外）。

同時，險企還要加強萬能險賬戶流動性管理，強化集中度監(jiān)管和非標投資監(jiān)管，對萬能險資金運用從嚴設(shè)置上限。如投資流動性資產(chǎn)與剩余期限在一年以上的政府債券、準政府債券的賬面余額不得低于賬戶資產(chǎn)價值的5%；投資未上市權(quán)益類資產(chǎn)、不動產(chǎn)類資產(chǎn)和其他金融資產(chǎn)的賬面余額合計不得超過賬戶資產(chǎn)價值的45%等。

最重要的是，《通知》要求險企強化關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管，健全公司治理，完善內(nèi)部控制和風險管理，不得通過化整為零、多層嵌套、通道業(yè)務(wù)、股權(quán)代持、資產(chǎn)代持、互投大股東、控股子公司等方式開展不當關(guān)聯(lián)交易。

05

設(shè)置銷售“負面清單”

銷售分級嚴格落地

近年來，市場利率持續(xù)下調(diào)，一些險企為了減少“損失”，對萬能險實施暫停旗下萬能險產(chǎn)品的追加保費業(yè)務(wù)，而這一決定在一定程度上損害了消費者的相關(guān)權(quán)利。

針對這一問題，在今年發(fā)布的2025年版本的人身險產(chǎn)品“負面清單”中，監(jiān)管就明確了要嚴禁萬能險追加保費條款描述不清晰、欠缺管理機制、產(chǎn)品設(shè)計審慎性不足等內(nèi)容。

如今，《通知》再次對萬能險銷售行為方面進行規(guī)范，如加強對銷售人員崗前培訓(xùn)和持續(xù)教育，確保銷售人員全面、準確理解萬能險產(chǎn)品。

而且在銷售萬能險的人員資質(zhì)方面，《通知》列出了四大要求，具有一定保險銷售經(jīng)驗，且無不良記錄；接受過必要的專項培訓(xùn)，并通過公司內(nèi)部專項測試；滿足銷售人員分級管理的相關(guān)要求；金融監(jiān)管總局要求的其他條件。

同時，《通知》還制定了萬能險銷售“負面清單”，具體包括弱化萬能險的人身保險保障屬性，僅使用“利息”“預(yù)期收益”等詞語宣傳產(chǎn)品；將萬能險產(chǎn)品與其他金融產(chǎn)品進行簡單類比或混同；對萬能險產(chǎn)品超過最低保證利率的保單利益提供間接或隱性擔保；通過調(diào)整退保費用、持續(xù)獎勵等產(chǎn)品設(shè)計要素，或設(shè)置部分領(lǐng)取、生存領(lǐng)取、減少保額等條款，變相縮短產(chǎn)品實際存續(xù)期限；萬能險產(chǎn)品搭配其他保險產(chǎn)品的組合銷售行為不規(guī)范；金融監(jiān)管總局規(guī)定的其他禁止性行為。

這些“禁令”進一步規(guī)范了萬能險市場秩序，促進了萬能險持續(xù)健康發(fā)展。隨著《通知》落地實施，萬能險市場將迎來新一輪整頓。

撰文：木子

編輯：一諾

設(shè)計：曉瀅

校對：安文

審核：曦曦

出品：新時代保險研究院