2024年行業總產量保持全球第一，但消費端呈現“量穩質升”趨勢，華潤、青島、百威、燕京、嘉士伯五大集團占據超過70%的市場份額，形成壟斷競爭格局。

而區域性啤酒品牌面臨巨頭擠壓，生存空間進一步收窄。而福建省燕京惠泉啤酒股份有限公司（下述簡稱“惠泉啤酒”）2024年，啤酒業務的占比還未達到50%。

利息收入及投資收益占比高達57%

近期，惠泉啤酒發布了2024年年度報告。財報顯示，2024年惠泉啤酒的營業收入在6.47億元左右，同比大致增長5.44%；歸屬于上市公司股東的凈利潤（下述簡稱“凈利潤”）在6483萬元左右，同比大致增長33.58%。

值得注意的是，雖然惠泉啤酒2024年的凈利潤增長超30%，但其凈利潤的“功臣”卻不是主營的啤酒業務。

2024年，惠泉啤酒的利息收入在3594萬元左右，疊加131萬左右的其他收益，高達3711.22萬元左右，占總利潤的比例大致為57.25%。

實際上，近年來的惠泉啤酒的利潤的主力均不是主營的啤酒業務，2021年其利息收入及投資收益合計占比甚至超過了當期凈利潤的九成。

2020年至2023年，惠泉啤酒利息收入及投資收益合計分別為2521.83萬元、2832.02萬元、3015.38萬元、3537.8萬元左右，分別大致占當期凈利潤的87.96%、91.26%、75.67%、72.89%。

對此，中國企業資本聯盟中國區首席經濟學家柏文喜指出：“這一現象反映出惠泉啤酒在資金管理方面具有一定的優勢，但同時也暴露出其核心啤酒業務盈利能力相對不足的問題。”

此外，在啤酒業務方面，惠泉啤酒面臨的壓力也并不小。2024年，雖然惠泉啤酒中高檔產品營業收入同比增長30.61%左右，但其低端市場卻陷入萎縮的態勢，普通檔產品營業收入下滑21.05%左右。

值得一提的是，為了中高檔產品營業收入的增長，惠泉啤酒作出的努力也并不小。2024年，惠泉啤酒的還呈現增長的態勢，其銷售費用甚至超過了啤酒業務的2770余萬的凈利潤。

財報顯示，2024年惠泉啤酒銷售費用、管理費用、研發費用分別在3156萬元、4557萬元、2508萬元左右；同比增長了362萬元、647萬元、102萬元左右。

柏文喜對此表示：“盡管公司通過產品結構調整推動中高檔啤酒營業收入增長，但普通啤酒營業收入下降，反映出其核心業務的市場競爭力有待加強。公司需要進一步優化產品結構，提升核心啤酒業務的盈利能力，以減少對非核心業務收益的依賴。”

市場難以擴大

公開資料顯示，惠泉啤酒最早可追溯到1938年，其前身是由福建惠安的王氏資本家創建，最初為瓜干酒手工小作坊，解放后作坊被改造為地方國營惠安酒廠，主要從事傳統酒類生產。

1983年，惠安酒廠成為福建省首家引進啤酒露天大罐發酵技術的企業，正式轉產惠泉啤酒，開啟品牌現代化進程。

1988年，惠安酒廠更名為惠安啤酒廠，明確以啤酒為核心業務；1991年起其實施三次技改擴建，產量從1.5萬噸增至1996年的10萬噸，資產達3.06億元；1997年，其改制為福建省首家國有控股的大型股份制啤酒集團。

2003年，惠泉啤酒在上海證券交易所掛牌上市，福建省唯一的啤酒上市公司；2004年，被燕京啤酒收購，借助其資源進一步拓展市場。

截至目前，惠泉啤酒擁有惠安總部、福建福鼎、江西撫州三個啤酒生產基地，總生產規模設計年產能力80萬噸，實現實際產能55萬噸啤酒，總資產近12億元，產品線涵蓋麥啤酒、純生啤酒、歐騎士啤酒等。

位于惠安縣城北的惠泉啤酒科技園，建成于2000年10月，該工程整體規劃為80萬噸年產能力（首期年產25萬噸啤酒），總占地面積500多畝。

中國啤酒市場長期由華潤、青島、百威等五大集團主導，CR5市占率超70%。惠泉啤酒作為區域品牌，在品牌影響力、渠道覆蓋和資本實力上可能有所差距，其市場可能也因此難以擴大。

早在2012年，英博、青島等巨頭就進入福建市場后，與惠泉啤酒進行了激烈的競爭，惠泉啤酒當年的營業收入同比下滑21.56%左右，凈利潤暴跌325.14%左右。

值得注意的是，盡管2024年惠泉啤酒營業收入呈現的是增長的態勢，但經歷了12年的發展后，其的營業收入對比2012年仍舊不增反降。

2024年，惠泉啤酒的營業收入在6.47億元左右，對比2012年的6.9億元左右下滑了4300萬元左右。

而據財報顯示，雖然2024年惠泉啤酒在福建省外的營業收入約為1.55億元，同比上年微增了4.43%左右，但對比2012年1.65億元的營業收入仍舊略顯遜色；不僅如此，其福建省外的毛利率也比2023年減少了0.15%左右。

對此，柏文喜認為：“在啤酒行業巨頭擠壓的背景下，公司市場份額持續萎縮，但通過差異化競爭、產品創新和市場拓展等策略，仍有突圍機會。未來，惠泉啤酒需進一步優化資金管理，提升核心業務盈利能力，同時加強品牌建設和市場拓展，以實現可持續發展。”