Mr. BIG昨天在上海，考察科技創新產業，特別是人工智能和機器人。今天這些科技板塊直接起飛。

你們想過嗎，為啥要在這個時間點去上海？看的還是人工智能、機器人這類產業，而不是其他，比如消費？如果從穩經濟的角度，這時候在內需方向做些鼓舞，是不是更好理解？

眼下這個時間點很特殊，關稅zhan進入2.0階段，雙方都在暗暗使勁。我看外圍消息，川普又準備祭出一個大招，打算取消今年1月拜登任期結束前一周才推出的一個重要規則，即《人工智能擴散框架》。

這個框架把全球所有國家/地區分成三個等級，第一級18個，可以無限制獲得美國的AI芯片，另外大約120個國家屬于第二級，可以獲得的AI芯片數量有限。而我們，包括俄羅斯、伊朗、朝鮮等，都在第三級，完全禁止獲得這類芯片。

這個框架本來是計劃在今年5月15日生效實施。如果生效，英偉達等大廠就要遭受重創，而我們的人工智能相關產業，因為斷供（有些暫時還不好替代）也會受沖擊。

現在川普要取消這規則，不是說他大發善心，而是要重新定義規則，到底誰能拿到AI芯片，能拿到多少，都成了他關稅談判的籌碼。

所以在這個時間點，專門去上海考察人工智能，我作為一個投資者，所理解到的一個重要信號就是，內需以穩為主，增量發力還是在科技。

在全球越來越碎片化的大氛圍下，我們作為一個top經濟體，更加害怕這些關鍵科技產業動不動被人卡脖子，成為握在別人手中的軟肋，所以即便是在眼下經濟增長壓力下，也必須騰出足夠的資源去發力科技。這次上海考察之后，各地相關產業扶持政策可能會很快跟上。

對我們投資者來說，以人工智能和機器人為代表的科技創新方向，會獲得一個更強的趨勢性貝塔。中證機器人指數今天暴漲3個多點，4月9日這波反彈以來漲了近14個點，資金成交非常活躍。

跟蹤中證機器人指數的ETF，我關注的是深市規模第一的機器人ETF（159770），前段時間剛出的年報和一季報顯示，它的超額收益在同指數產品里面是最高的，年內份額增長率也是同類最高的。這只ETF也有場外聯接，A類014880，C類014881。

當然，如果把整個科創行業放得更寬一些，科創綜指ETF天弘（589860）也是可以關注的。

說回關稅zhan的問題。

川普取消人工智能供應分級這一招確實毒辣。如果說，整出一個離譜的關稅稅率數字，大家不信服，還能觀望、討價還價，但在人工智能芯片等一些關鍵資源供給上卡住你，立馬會讓一些暫時還不能實現轉移替代的國家變得緊張。

這就是我最近所說的，一些所謂的“關稅緩和”動作可能只是煙霧彈、障眼法，這一戰必然會打下去，只是這個手段不靈，就換個手段。以川普這腦袋瓜，他的工具箱，又何嘗不豐富。

之前大家在揶揄A股的時候，總喜歡發一張網圖，有點黃，我就不發了，大意是說，要么兇兆已露，要么還有一波。這張圖現在更適合用來描述現在的關稅zhan，但不是二選一的關系，而是，兇兆再現，還有一波。

在這個邏輯下，黃金我是不擔心的，繼續持有。美股得謹慎些了，最近已經六連陽（昨晚盤中拉升是對岸說關稅談判有進展），這波修復得比較到位了，關鍵還是持續縮量反彈，這種修復的持續性是很脆弱的。

再有就是最近會有幾個不確定性風險因素，一個是周五的非農就業數據，另一個是下周的科技巨頭財報。

美股每一次危機，都是不錯的上車機會，但也不用太著急，眼下還可以再觀望。

A股今天在科技板塊帶動下整體上漲，截至下午2點半，全A等權指數漲1.24%。但我們這邊的壓力也越來越明顯，比如今天發布的PMI，就已經開始反映出關稅的拖累了。現在我們在產業上是要猛攻科技，內需這邊怎么弄，還不知道。在這種情況下，A股想要繼續保持昂揚的姿態，不容易。

中債今天也整體淺紅，波動不大，10年期國債收益率在1.62%水平，趨勢性比較模糊了，觀望為主。

昨天還有人問到一個比較有意思的問題，為啥川普無所不用其極地挑起史無前例的全面矛易占，世界貿易組織（WTO）卻毫無作為？WTO現在是不是形同虛設了？

很明確地說，是的。

今年正好是WTO成立三十周年，可惜三十不立。從設立初衷來說，WTO的核心任務就是要促進成員國之間的自由貿易，制定和維護貿易規則，并且解決成員之間的貿易爭端。聽起來是個“貿易法官”+“規則維護者”。

可是，WTO只能在成員國自愿發起申訴的前提下介入。它沒有“執法隊”，不能強制一個國家停止關稅、賠償、取消措施。判決后，只能“建議”或“允許”報復。所以，美國加稅，我們可以反制，但WTO不能主動干預，得等我們申訴它才出面。

針對老美發起的對等關稅，我們確實已經在上周向WTO發起申訴了。但老實說，沒啥用。

因為WTO的爭端解決機制被美國“卡脖子”了。對于這些申訴案件，需要WTO的“上訴機構”，來負責最終裁決。可是，早在2019年起，老美就以各種理由拒絕批準新法官的任命，結果直接導致這個上訴機構癱瘓。沒有法官，案件就一直卡在那兒判不了。

你肯定疑惑，憑啥WTO的上訴機構被老美一家主宰？老美是WTO的主要金主，沒有它的配合，WTO確實很多制度都無法正常運轉，這是現實。

但更關鍵的是，WTO的現行決策機制是“共識制”，也就是說，WTO很多重大決策，包括法官任命，都需要全體166個成員一致同意。哪怕只有一個成員反對，也無法推進。老美是成員國之一，它只要不同意新法官的任命，程序自然走不下去。同理，老美同意而我們這邊不同意，也是一樣卡殼。

現在問題是，對上訴機構的法官任命，別家都同意了，就老美反對。共識制，在這時候就變成了一票否決制。而且老美是連續多年反對，就是故意要讓WTO上訴機構失效停擺。

原因也很簡單，因為老美對WTO不爽，他們認為自己出資最多，可WTO卻經常不照顧他老美的利益。比如老美一直在抱怨我們的產業補貼問題，但WTO對這方面缺乏有力規則，無法回應老美的訴求。所以現在川普已經對WTO斷供了，最大金主不再續費，并且揚言要退群。

總的來說就是，我們作為全球自由貿易的受益方，自從加入WTO后經濟高速起飛，肯定是擁護WTO的，但老美覺得WTO機制對我們更有利，而對他們不利，所以卡住WTO幾乎無法運轉了，本質上還是要制約我們。

回到最開始的問題，WTO確實是形同虛設了，但不是它故意不作為，而是它根本無力解決世界最大的兩個經濟體之間的爭端。這時候我們也不能指望WTO能做什么，一切只能靠自己了。

AH股相關指數技術面走勢（僅為技術面現狀描述，并非趨勢預測）。創業板指數、中證醫療、恒生科技從右邊調到中間。

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