作者| 高凌朗

編輯| 汪戈伐

圖片來自企業(yè)網(wǎng)站

4月25日，陽光電源公布的財報數(shù)據(jù)顯示，公司在行業(yè)逆勢中表現(xiàn)強勁。2024年公司歸母凈利潤達110.36億元，增長16.92%；2025年第一季度凈利潤38.26億元，增幅高達82.52%。

這與光伏行業(yè)普遍虧損的現(xiàn)狀形成鮮明對比，陽光電源也成為2024年行業(yè)內(nèi)唯一突破百億盈利的企業(yè)。

另外，2024年陽光電源營收778.57億元，增長7.76%。具體業(yè)務(wù)中，儲能系統(tǒng)表現(xiàn)最佳，收入249.59億元，增長40.21%，占比提升至32.06%。光伏逆變器全球發(fā)貨147GW，收入291.27億元；風(fēng)電變流器發(fā)貨44GW以上，同比上升37.5%。

陽光電源業(yè)績穩(wěn)定的核心優(yōu)勢來源于兩方面。一是始終堅持技術(shù)開發(fā)，2024年研發(fā)投入31.64億元，同比增長29.26%，其儲能系統(tǒng)在安全測試中表現(xiàn)優(yōu)異，成為行業(yè)標桿。

二是海外市場拓展成效顯著，陽光電源儲能系統(tǒng)在中東、英國等地獲得多個大型項目。公司儲能業(yè)務(wù)85%的營收來自海外，尤其是歐美大儲市場，毛利率顯著高于國內(nèi)。

顯然，陽光電源在國外市場是吃肉，國內(nèi)只能先喝湯，海外市場對品牌溢價接受度高，客戶更看重產(chǎn)品可靠性和服務(wù)能力。但長遠來看，光伏行業(yè)還得看技術(shù)迭代化及全球能源政策動向。

陽光電源是典型的技術(shù)驅(qū)動型企業(yè)。陽光電源成立于1997年，創(chuàng)始人曹仁賢從高校離職創(chuàng)業(yè)，并以50萬元起步成立了公司。

由于當時新能源市場需求極小，光伏產(chǎn)業(yè)處于萌芽階段。陽光電源只能通過生產(chǎn)UPS（不間斷電源）、應(yīng)急電源等傳統(tǒng)能源產(chǎn)品維持公司運營，并將傳統(tǒng)業(yè)務(wù)賺取的利潤投入光伏逆變器等新能源技術(shù)的研發(fā)。

很長一段時間內(nèi)，陽光電源都是以傳統(tǒng)電源設(shè)備為主業(yè)，卻始終堅持光伏逆變器投入研發(fā)。這種“以傳統(tǒng)養(yǎng)新興”的策略不但幫助公司度過了起步階段，并為后續(xù)技術(shù)突破奠定了基礎(chǔ)。

2002年是陽光電源轉(zhuǎn)型的起點。當年參與國家"光明工程"后，陽光電源與天合光能合作建設(shè)了離網(wǎng)光伏電站。

2003年，陽光電源研制出國內(nèi)首臺擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的組串式逆變器，突破了長期被國外企業(yè)控制的技術(shù)壁壘。2004年，公司決定放棄傳統(tǒng)電源業(yè)務(wù)，全力投入新能源領(lǐng)域。

2008年北京奧運會成為展示技術(shù)實力的平臺。陽光電源為鳥巢提供了1.2兆瓦光伏系統(tǒng)的逆變設(shè)備，驗證了產(chǎn)品可靠性。2011年，公司在深交所上市，成為國內(nèi)新能源電源行業(yè)首家上市企業(yè)。

上市后，陽光電源加速了多元化布局。除光伏逆變器外，先后進入儲能系統(tǒng)、電站開發(fā)和氫能等領(lǐng)域。

多元化戰(zhàn)略有效降低了行業(yè)周期波動帶來的風(fēng)險。同時，公司穩(wěn)步推進全球化進程，產(chǎn)品銷往全球180多個國家和地區(qū)，國際市場貢獻了近半營收和六成以上利潤。

陽光電源的財報顯示，在2024年公司的營收占比中，光伏逆變器業(yè)務(wù)為37.41%，儲能系統(tǒng)為32.06%，但后者毛利貢獻近40%。從市場細分看，海外市場毛利率40.29%，顯著高于國內(nèi)（20.91%），支撐利潤增長。

具體來說，盡管光伏逆變器保持147GW發(fā)貨量，但其毛利同比減少15億元，凸顯傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長瓶頸。而儲能業(yè)務(wù)92億毛利中，新興市場占比持續(xù)提升，中東、亞太等區(qū)域貢獻率較上年翻倍。

當然，陽光電源的發(fā)展并非一帆風(fēng)順。年報顯示，相較同業(yè)其他企業(yè)，其擴張更為激進——員工規(guī)模六年增長550%，遠超錦浪科技（530%）和固德威（317%）的增幅。

另外，為應(yīng)對歐美貿(mào)易壁壘，陽光電源在泰國、印度布局的海外產(chǎn)能已承擔(dān)36%關(guān)稅壓力，但萬人級員工規(guī)模帶來12億元管理費增量，組織效率優(yōu)化成為規(guī)模效應(yīng)之外的新課題。

但是，光伏行業(yè)還得看技術(shù)迭代，誰動作快，誰更有機會突破周期搶占市場。陽光電源在競爭激烈的新能源領(lǐng)域保持優(yōu)勢，關(guān)鍵在于技術(shù)創(chuàng)新和市場全球化兩大戰(zhàn)略。

技術(shù)方面，陽光電源在儲能領(lǐng)域開發(fā)了"三電融合"系統(tǒng)，整合電化學(xué)、電力電子和電網(wǎng)支撐技術(shù)。

為驗證產(chǎn)品安全性，陽光電源進行了500多項測試，并在2024年完成了兩次大規(guī)模儲能燃燒測試。陽光電源儲能系統(tǒng)出貨量已連續(xù)八年位居中國企業(yè)第一。

全球市場拓展方面，陽光電源采取差異化策略。在儲能業(yè)務(wù)上，公司重點布局高毛利的海外市場。2024年獲得海外訂單超過20GWh，包括沙特7.8GWh項目和英國4.4GWh項目。在歐洲市場，陽光電源逆變器市場占有率已超過40%，對抗歐洲本土企業(yè)競爭。

即使在行業(yè)低迷期，陽光電源仍保持穩(wěn)健發(fā)展。2024年前三季度實現(xiàn)營收499.5億元，凈利潤76億元，分別增長8%和5%。為進一步擴大國際業(yè)務(wù)，公司啟動了全球托管憑證(GDR)發(fā)行，募資用于擴建海外生產(chǎn)基地。

面對光伏組件價格跌破0.7元/W、儲能中標價降至0.6元/Wh的行業(yè)壓力，陽光電源通過技術(shù)創(chuàng)新和精準市場布局有效規(guī)避了價格戰(zhàn)風(fēng)險。

隨著全球能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型加速，公司在新能源核心設(shè)備領(lǐng)域的優(yōu)勢地位有望進一步鞏固。

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