來源： 車與輪新零售

據國外媒體報道，倍耐力董事會投票決定剝奪其最大股東中國中化集團對這家意大利輪胎公司的控制權。

倍耐力本周一表示，董事會支持一項提議，即該中國集團不再被視為控股股東。

該提議決定得到了董事會 15 名成員中的 9 名的支持，其中包括執行副主席 Provera 和首席執行官 Andrea Casaluci。

中化集團董事、總經理焦健反對這一決定，中化集團表示“對此決定感到沮喪并堅決反對”。

該事件估計會令大家匪夷所思，大股東的控制權還能被投票剝奪？倍耐力為何要擺脫中化集團？

01#倍耐力股權糾紛：中化集團與意大利股東的博弈

據了解，中化集團目前持有37%的倍耐力股份，是倍耐力的最大股東；倍耐力前首席執行官馬可·特龍切蒂·普羅維拉 (Marco Tronchetti Provera) 是倍耐力的第二大股東，通過投資機構 Camfin 持有 26% 的股份。

近些年來，倍耐力的中國股東和意大利股東在集團治理上一直存在分歧。

而意大利政府和倍耐力首席執行官 Andrea Casaluci一直致力于將倍耐力從中化集團的控制中收回、但一直沒有成功。

但近期特朗普的貿易戰進一步加劇了雙方的緊張局勢。

近期由于特朗普的對華政策，尤其是對中國企業及中國控股企業的針對政策，比如特朗普對中國高科技企業華為、中興的限制。

尤其是今年 1 月，美國宣布禁止中國自動駕駛系統以及與汽車互動的硬件和軟件，例如藍牙、WiFi 和衛星。

而倍耐力的Cyber Tyre（智能輪胎）技術，需要通過輪胎內置傳感器實時收集道路數據。

這種技術在美國需求量很大，但該集團擔心由于受到中國的控制，可能會被排除在這個利潤豐厚的市場之外。

尤其是前不久，倍耐力剛決定暫停10億美元在北美建廠，原因就是因為和中化集團的股權糾紛。

根據國際會計準則，如果少數股東對公司具有主導影響力，則出于監管目的，該少數股東可被視為控股股東。

因此，基于該準則，倍耐力董事會投票，將中化集團的控制權收回。

但中化集團作為最大的控股股東，為何在董事會上投票敗了呢？

在2015年收購倍耐力后，中意兩國企業簽訂了分權協議，約定15個董事會席位中，中企掌握9個。

但2023年意大利政府以國家安全為由，援引《黃金權力法案》，強行限制中化集團的權利，包括禁止任命CEO、限制獲取敏感數據、削減董事會席位等。

因此，雖然中化集團是倍耐力最大股東，但在董事會上，力量已經不如意大利股東了。

02#倍耐力控制權易手的背后

但事情并沒有那么簡單。

首先，該投票只是收回了中化集團的控制權，但目前中化集團依然是倍耐力的最大股東。

倍耐力2024年業績亮眼：銷售額67.7億歐元（+1.85%）、凈利潤5.01億歐元（+1%），中化作為大股東仍享有可觀分紅權。資本層面，中化仍是“沉默的巨人”。

倍耐力管理層也承認，投票不會迫使中化集團出售其所持股份，這只是“在公司治理根據美國監管限制進行必要調整的道路上邁出的第一步，但并非決定性的一步”。

其次，在倍耐力工業胎領域，由于Camfin和中國化工橡膠有限公司/馬可波羅意大利公司之間的股東協議仍然有效。因此，中國化工橡膠有限公司對倍耐力工業胎的控制權沒有變。

因此，中化集團失去倍耐力控制權不會影響到風神輪胎和倍耐力工業胎的關系。

最后，中國中化自2015年以71億歐元收購倍耐力股份后，一直強調“保持其獨立運營”，并不干涉倍耐力的日常運營、戰略方向和人員決策。

按理說，既然倍耐力不愿意，中化集團為何不減持股份呢？

據了解，中化集團和意大利Camfin公司的股東協議原定2026年到期，但意大利政府施壓要求提前終止協議，并推動中化股權比例降至20%以下。

但2015年收購時，倍耐力估值約190億歐元；而2025年3月最新評估顯示，其市值已跌至82億歐元（約640億元人民幣），縮水近60%。

而中化集團持有的37%股權賬面價值從71億歐元降至30.3億歐元，若被迫減持至20%，直接損失將超8.5億歐元（約66億元人民幣）。

因此，現在減減持倍耐力股份，對于中化集團來說，是一門虧損的買賣。

03#結語：沒有退路的戰爭

中化與倍耐力的博弈，是中國資本出海困境的縮影。

當技術、數據、規則都成為戰場，中國輪胎企業唯有“把核心技術攥在手里，把游戲規則讀到心里，把風險對沖落到實地”，才能真正實現從“輪胎大國”到“輪胎強國”的跨越。