在鋼結構與鉀肥雙主業并行的第九個年頭，青島東方鐵塔股份有限公司（以下簡稱“東方鐵塔”）于4月24日交出了一份頗具爭議的成績單。

據2024年年度報告顯示，東方實現營業收入41.96 億元，同比增長4.79%；但歸屬于上市公司股東的凈利潤為5.64億元，同比下降10.97%。

實際上，這已經是東方鐵塔連續第二年出現增收不增利的狀況，其中作為戰略重點的鉀肥業務凈利率下滑尤為突出，引發了市場對東方鐵塔雙主業戰略可持續性的疑問。

從單一結構到雙主線并行

回溯企業成長軌跡，這家成立于1996年的老牌企業，原本主營鋼結構業務，長期為國家電網等國有大型企業供應鐵塔等產品，并于2011年在深交所主板上市。

然而，單一的傳統制造結構使公司發展受限，2014-2015年間營收利潤雙降的困境，倒逼企業開啟戰略轉型的破局之路。

2016年，東方鐵塔以40億元的價格收購四川省匯元達鉀肥有限責任公司，正式進軍鉀肥領域，實現了從單一鋼結構業務向制造業與鉀肥業雙主業運營的轉變。

來源：東方鐵塔官網

轉型初期，這一戰略確實為東方鐵塔帶來了新的業績增長點，2016年-2018年，東方鐵塔的凈利潤分別同比增長125.74%、84.08%以及77.69%。

但自2023年起，連續兩年出現增收不增利的狀況，暴露出雙主業發展模式下的潛在問題。

兩大主營業務面臨挑戰

如今，東方鐵塔的兩大主營業務正面臨著截然不同的困境。

先來看鋼結構業務，這是東方鐵塔的起家業務，涉及電力、新能源、廣播通信、石油化工、民用建筑、市政建設等多個領域，主要從事輸電線路鐵塔和鋼結構產品的研發、生產與銷售。

從2024年年報數據來看，以鋼結構為主的傳統制造業務營收17.80億元，同比下滑6.86%，占總營收比重降至42.42%。雖然毛利率同比提升2.06個百分點至9.08%，但絕對值仍處于較低水平。

在鋼結構業務領域，東方鐵塔面臨著激烈的市場競爭與成本管控壓力。一方面，鋼結構行業市場化程度高，呈現 "空間大、廠家散" 的競爭格局，盡管東方鐵塔積極把握電網投資、特高壓項目等市場機遇，但仍難以擺脫同質化競爭帶來的巨大壓力。另一方面，鋼材價格頻繁波動對成本控制形成嚴峻挑戰，原材料成本的持續攀升仍顯著壓縮了利潤空間。

相比之下，鉀肥業務呈現截然不同的發展態勢。2024年以鉀肥為代表的化工業務實現營業收入23.79億元，同比增長16.76%，占總營收的比重達56.71%。氯化鉀產量飆升至120.22萬噸，同比增長35%；銷量達121.30萬噸，同比增長39%，呈現快速增長勢頭。

然而，鉀肥業務在營收快速增長的同時，盈利能力卻持續承壓。2024年該業務毛利率為40.37%，相較于上年同期減少5.22%。全球鉀鹽資源分布不均導致的供應波動、國際市場價格頻繁震蕩，以及老撾開元生產基地在原材料和設備進口方面的依賴性等多重因素相互交織，持續擠壓業務利潤空間。

東方鐵塔推行雙主業戰略，初衷是借助多元化經營分散風險、提升整體盈利能力。但從2024年業績來看，這一戰略的實施效果不盡人意。

鉀肥業務雖在營收占比上持續攀升，為公司打開增長空間，可毛利率下滑嚴重削弱其利潤貢獻；而鋼結構業務增長乏力，在市場競爭與成本壓力下，難以發揮協同支撐作用。