今天我們談談煤炭四大金剛 （ 中國神華 、 陜西煤業(yè) 、 中煤能源 、 兗礦能源 ） 2025年一季度業(yè)績報告 。 在強監(jiān)管的煤炭行業(yè) ， 煤價延續(xù)下行趨勢 ， 市場整體需求乏力 ， 煤炭四大金剛2025 年一季度業(yè)績均受影響 ， 但各企業(yè)表現(xiàn)各異 ， 以下是對它們的詳細分析及對比 ， 以助于讓大家更好地了解其投資價值 。

一 、 中國神華

1.營收利潤 ： 營業(yè)總收入 695.85 億元 ， 同比下降 21.07% ； 歸母凈利潤 119.49 億元 ， 同比下降17.96% ； 扣非凈利潤 117.05 億元 ， 同比下降 28.89% 。

2.業(yè)務分析 ： 煤炭銷售量 9930 萬噸 ， 同比下降 15.3% ， 煤炭平均銷售價格不含稅 506 元 / 噸 ， 同比下降 11.5% ， 導致煤炭銷售收入減少 。 發(fā)電量 504.2 億千瓦時 ， 同比下降 10.7% ， 平均售電價 386 元 / 兆瓦時 ， 同比下降 5.6% ， 售電收入也有所下降 。 此外 ， 外購煤銷售量大幅下降 40.4% ， 航運業(yè)務貨運量下降35.3% ， 也對整體業(yè)績產(chǎn)生了負面影響 。

3.財務指標 ： 毛利率 34.06% ， 同比增加 1.55% ； 凈利率 21.07% ， 同比增加 7.38% 。 三費總計 29.86 億元 ， 三費占營收比 4.29% ， 同比增加 40.17% 。 每股經(jīng)營性現(xiàn)金流 1.03 元 ， 同比下降 25.88% 。 貨幣資金1554.01 億元 ， 同比下降 7.20% ， 有息負債 661.88 億元 ， 同比增加 10.61% 。

二 、 陜西煤業(yè)

1.營收利潤 ： 營業(yè)收入 401.62 億元 ， 同比減少 7.3% ； 歸屬于上市公司股東的凈利潤 48.05 億元 ， 同比減少 1.23% ； 扣非凈利潤 45.52 億元 ， 同比下降 14.98% 。

2.業(yè)務分析 ： 2024 年公司煤炭產(chǎn)量 17048.46 萬噸 ， 同比增加 4.13% ， 煤炭銷量 25843.08 萬噸 ， 同比增加 9.13% ， 但煤炭售價 561.30 元 / 噸 ， 同比下降 8.50% 。 2025 年一季度煤炭產(chǎn)量 4393.77 萬噸 ， 同比增長 6% ， 自產(chǎn)煤銷量 3954.67 萬噸 ， 同比增長 5.81% ， 但發(fā)電量和售電量同比分別下降 22.55% 和22.79% 。

3.財務指標 ： 2024 年現(xiàn)金分紅 58.5% ， 股息率約 7% 。 2025 年一季度業(yè)績下滑主要是受煤價同比下滑影響 ， 但公司煤炭業(yè)務成本控制較好 ， 具備一定的成本優(yōu)勢 。

三 、 中煤能源

1.營收利潤 ： 營業(yè)總收入 383.92 億元 ， 同比下降 15.43% ； 歸母凈利潤 39.78 億元 ， 同比下降 19.95% ； 扣非凈利潤 39.42 億元 ， 同比下降 19.42% 。

2.煤炭業(yè)務 ： 煤炭業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入 312.50 億元 ， 同比減少 16.6% 。 其中 ， 自產(chǎn)商品煤銷售收入 160.70 億元 ， 同比下降 16.8% ， 主要因銷售價格同比下跌 106 元 / 噸 ； 買斷貿易煤銷售收入 151.73 億元 ， 同比下降 16.5% ， 主要因銷售價格同比下跌 125 元 / 噸 。 煤炭業(yè)務實現(xiàn)毛利 74.53 億元 ， 比上年同期 101.27 億元減少 26.74 億元 ， 下降 26.4% 。

3.現(xiàn)金流 ： 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 3.76 億元 ， 較上年同期的 34.05 億元減少 30.29 億元 ， 下降89.0% 。 投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 - 82.38 億元 ， 上年同期為 - 10.71 億元 ， 變動幅度為 669.3% 。 籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 2.99 億元 ， 上年同期為 - 27.52 億元 。

4.資產(chǎn)與負債 ： 貨幣資金 790.22 億元 ， 同比減少 12.72% 。 應收賬款 97.17 億元 ， 較上年同期的 84.02 億元增長 15.78% 。 應收票據(jù) 12.03 億元 ， 較上年同期的 9.06 億元增長 32.81% 。 存貨 74.11 億元 ， 較上年同期的 77.43 億元下降 4.29% 。 有息負債 705.90 億元 ， 同比減少 7.03% 。

5.盈利能力 ： 毛利率 24.65% ， 同比減 8.89% 。 凈利率 12.73% ， 同比減 12.84% 。 加權平均凈資產(chǎn)收益率 2.59% ， 上年同期為 3.36% ， 下降 0.77 個百分點 。

四 、 兗礦能源

1.營收利潤 ： 實現(xiàn)營收 625.2 億元 ， 同比下滑 10.81% ； 凈利潤 100.77 億元 ， 同比下滑 3.22% ； 基本每股收益 2.06 元 ， 較上年同期的 2.13 元同比下降 3.28% 。

2.業(yè)務分析 ： 期內總煤炭銷量 35.58 百萬噸 ， 同比降 15.46% ， 其中自產(chǎn)煤銷量 29.58 百萬噸 ， 同比降9.5% ， 煤炭業(yè)務毛利率 59.88% ， 同比降 1.56% 。

3.財務指標 ： 期內經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 171.15 億元 ， 同比降 2.60% ， 主要由于購買商品 、 接受勞務支付的現(xiàn)金增加 。 加權平均凈資產(chǎn)收益率 8.97% ， 同比增 0.14% ， 資產(chǎn)負債率 62.50% ， 同比降0.18% 。

五 、 對比及投資建議

1.業(yè)績對比 ： 從 2025 年一季度的業(yè)績表現(xiàn)來看 ， 陜西煤業(yè)凈利潤同比降幅最小 ， 僅下降 1.23% ， 且其2024 年有高分紅 、 股息率較高 ， 在煤炭價格波動的情況下 ， 仍具備一定的盈利能力和股東回報能力 ， 綜合表現(xiàn)較為穩(wěn)健 。 中國神華雖然業(yè)績下滑幅度較大 ， 但其在煤炭 、 發(fā)電 、 運輸?shù)犬a(chǎn)業(yè)鏈一體化布局 ， 具有較強的抗風險能力和協(xié)同效應 ， 且隨著后續(xù)集團優(yōu)質資產(chǎn)的注入預期 ， 未來仍有一定發(fā)展?jié)摿?。 中煤能源和兗礦能源業(yè)績也有所下滑 ， 但中煤能源在降本增效 、 優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局等方面有一定成效 ， 兗礦能源在煤炭主業(yè)規(guī)模和效率上有優(yōu)勢 。

2.投資價值 ： 陜西煤業(yè)由于其穩(wěn)健的業(yè)績和高股息特征 ， 在當前市場環(huán)境下 ， 對于追求穩(wěn)健收益的投資者來說 ， 具有一定吸引力 。 中國神華在產(chǎn)業(yè)鏈一體化的優(yōu)勢 ， 使其在煤炭市場波動時 ， 能更好地發(fā)揮協(xié)同效應 ， 降低市場波動對公司的沖擊 ， 長期來看 ， 具有一定的抗周期性投資價值 。 中煤能源在煤炭行業(yè)中的規(guī)模和資源優(yōu)勢 ， 以及其在降本增效和產(chǎn)業(yè)布局優(yōu)化方面的努力 ， 也使其在行業(yè)競爭中具備一定的地位和潛力 ， 但業(yè)績受到行業(yè)周期波動的影響相對較大 。 兗礦能源作為行業(yè)龍頭之一 ， 具備較強的資源優(yōu)勢和市場競爭力 ， 雖然業(yè)績有所下滑 ， 但隨著其戰(zhàn)略轉型和業(yè)務拓展的推進 ， 未來仍有一定發(fā)展空間 ， 不過短期內其業(yè)績受煤炭市場的影響也較為明顯 。

3. 投資優(yōu)先級 ：

1. 陜西煤業(yè) ： 高分紅+低估值+新能源布局 ， 適合防御型投資者 ；

2. 中國神華 ： 長期護城河+高分紅 ， 但需等待煤價企穩(wěn) ；

3. 兗礦能源 ： 產(chǎn)能擴張+煤化工升級 ， 適合成長型配置 ；

4. 中煤能源 ： 煤化工彈性大 ， 但短期業(yè)績承壓 。

總結

綜合來看 ， 陜西煤業(yè)在 2025 年一季度的業(yè)績表現(xiàn)相對最為穩(wěn)健 ， 凈利潤同比降幅最小且股息率較高 ， 適合追求穩(wěn)健收益的投資者 。 而中國神華憑借其產(chǎn)業(yè)鏈一體化的優(yōu)勢 ， 抗風險能力較強 ， 更適合作為長期投資標的 。 中煤能源和兗礦能源雖業(yè)績有所下滑 ， 但也有各自的優(yōu)勢和亮點 ， 在行業(yè)周期波動中仍有一定的投資機會 ， 大家可根據(jù)自身的風險偏好和投資目標進行選擇 。 最后我持有中國神華 ， 對于現(xiàn)在的周期調整 ， 我是有足夠的耐性等待反轉的 ， 只要股息率保持 ， 我就堅守到底 。 此時此刻奉上唐代劉禹錫 ： “ 他日臥龍終得雨 ， 今朝放鶴且沖天 。

風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據(jù)此買賣，風險自負。作者：KAIZEN投資之道 來源：雪球