2025年巴菲特股東大會結束，精華如下：

一、全球經貿看法

巴菲特強烈批評美國將關稅作為政治工具，稱"貿易不應成為武器"。他指出，美國通過250年自由貿易成長為經濟強國，當前保護主義政策可能使GDP損失高達1.5萬億美元。伯克希爾財報顯示，關稅已導致供應鏈成本上升，但具體影響尚難量化。

巴菲特對美國政府債務規模突破36萬億美元表示擔憂，認為財政赤字貨幣化正在削弱美元信用。不過其日本投資策略形成對沖——通過日元低息貸款持有日股，既規避匯率風險又獲取5.8%股息回報。

二、投資看法

伯克希爾現金儲備達3,477億美元，相當于蘋果+微軟現金總和。巴菲特透露曾錯失100億美元投資機會，但強調"寧可持幣也不做錯誤投資"。其現金管理策略顯現三個維度：

等待美股估值回調（標普500市盈率25倍處于歷史高位）

深化布局日本市場（五大商社持股逼近10%上限）

防御性應對管理層交接風險

伯克希爾對三菱商事等五大商社的200億美元投資已成經典案例，通過1.35%成本日元債融資，實現年化26%收益。巴菲特坦言"希望當初投1000億"，阿貝爾更表態"可能持有50年或永久"。

巴菲特認為資產負債表是評估一家公司是否值得投資的一個良好起點。

他說：“我花在研究資產負債表上的時間，比看利潤表的時間還多。而華爾街其實并不太關注資產負債表，但我喜歡在看利潤表之前，先查看一家公司八到十年的資產負債表，因為有些東西在資產負債表上更難隱藏或操縱。”

三、伯克希爾權力交接

94歲巴菲特確認2025年底卸任CEO，62歲阿貝爾全面接棒。

交接方案包含三重保障：巴菲特保留董事長職務參與重大決策；阿貝爾承諾維持現有投資哲學；巴菲特子女通過信托持有14%超級投票權股份。

四、對市場波動看法

針對近期美股15%市場波動，巴菲特以史為鑒：伯克希爾歷史上經歷三次50%暴跌，但最終漲幅超3000倍。他建議投資者聚焦企業內在價值，其重倉股美國運通Q1凈利潤增長12%印證此理念。

"若伯克希爾股價腰斬，恰是加倉良機"的論斷，源自其保險浮存金-17.5億美元的低成本資金優勢。這種"危機阿爾法"捕獲能力，使伯克希爾年化波動率僅19.7%，遠低于標普500的29.4%。

五、對年輕人的建議

巴菲特對青年成長建議：與比自己優秀30%的人共事，能力提升速度呈幾何級增長。

六、AI業務

保險業務負責人賈恩指出，車聯網數據可使保費定價誤差從±25%縮至±7%，但自動駕駛帶來的責任轉移尚需法律框架完善。伯克希爾已撥款5億美元進行AI風險評估系統開發。

這也標志著價值投資理念從"尋找煙蒂"向"擁抱變革"的進化，在管理3.4萬億美元資產的超級機構身上，我們既看到傳統原則的堅守，也見證著應對科技革命與地緣變局的策略創新。

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