5月2日，中國恒大發布有關清盤的進一步消息：中國香港高等法院已于4月17日就中國恒大集團清盤程序作出關鍵裁決，明確僅法定債權人可參與或成為清盤監督機構，經濟權益持有者被排除在外。

01

法定債權人與經濟權益持有者有什么區別？

經濟權益持有者主要包括股東及通過債券市場間接持有恒大權益的投資者。

他們雖享有公司收益分配權，但未持有法律認可的債權憑證（如直接簽署的借款合同），故不具備法定債權人資格。

換言之，持有法律認可的債權憑證，就是法定債權人。

中國恒大早已資不抵債，股東無剩余資產分配權，因此不能擔任恒大清盤程序中的監察委員會（COI）成員。

此外，法院還特別指出：控股股東（許家印家族）可能涉及“歷史不當行為”，需防范其干擾清算。

除了股東，為什么還要將債券“最終持有人”（通過全球票據持有經濟權益的投資者）排除在外？

香港法院強調：清盤程序須基于法律權利而非經濟權益，以避免“程序混亂及濫權風險”。

對于債券“最終持有人”來說，他們在公開市場購入債券或具有債券性質的票據，通常沒有紙質憑證，都是電子化產品。

或許“無紙化”債券不是“法律認可的債權憑證”。

但這只是表面原因，實際上還與購買動機有關！

在恒大正式爆雷前，多只美元票據已經大幅下跌，許家印的一些香港富豪朋友趁機抄底，通過上市公司中譽集團以10~20%的折價購買了本金為1.7億美元的優先票據。

他們購買票據的原因不僅僅是為了投資，可能還涉及內幕消息，因此需要將這部分債權人排除在外，避免對清盤程序進行干擾。

最終的實際情況是：這些富豪們都在恒大身上栽了跟頭，全部被深度套牢。

02

根據公開信息，中國恒大的債務主要由三部分構成：

1、美元票據191.48億美元；

2、房車寶股份的回購義務，163.5億港元；

3、挪用恒大物業134億人民幣。

其中，美元票據屬于經濟權益；房車寶的回購義務因為事先簽署了相關協議而成為法定債權；挪用恒大物業的134億元有法院判決書作為依據，也應該屬于法定債權。

也就是說，只有后兩項約300多億債權屬于法定債權，相關債權人可以成為恒大清盤程序中的監察委員會（COI）成員。

不過，在清償順序上，法定債權與經濟權益并沒有本質區別。

香港公司清盤的債務受償順序如下：

1、優先債權

即員工薪酬、社會保險和稅務等。

2、擔保債權

恒大的境外債務，即使有擔保，也是關聯公司的擔保，而非物業抵押，實際意義不大。

3、未擔保債權

即普通債權。

4、股東債權

許老板私人借給中國恒大的錢只能最后清償。

03

中國恒大還有多少資產？

根據當時的清盤裁決書，中國恒大旗下可執行的資產有：

1、恒大物業和恒大汽車的股份

持股比例都是50%多點，目前市值不到60億港元。

其中，恒大汽車早已人去樓空，只是在程序上沒有宣布破產。

2、對中國儒意的債權20.7億港元

這是中國儒意收購恒騰網絡產生的債務，沒有一次付清。

3、大灣區家園投資有限公司股份及相關基金LP的投資頭寸，賬面價值約15.5億。

4、多家附屬公司的股權

大多是空殼公司，沒什么實際價值。

5、對附屬公司的應收賬款

附屬公司也欠中國恒大錢，軋差約600億，但很難追回來。

剔除最后一項，中國恒大上述資產賬面價值不到100億人民幣。

最有價值的就恒大物業的股權，目前市值不到50億港元。

中國恒大通過子公司CEG Holdings (BVI) Limite持有恒大物業49.65%的股份，而該子公司已被清盤，相關恒大物業的股份被劃入其母公司中國恒大名下！