資本招商“寧波模式”是什么？

關鍵詞：資本招商、產業基金、引導基金

【九兆點評：目前，各地政府的“投資基金”得以結構化存量整合、增量規模的優化漸漸復蘇，國家各部對于地方政府“投資基金”與“招商引資”給予了重大政策和要求，各地政府在不同的產業經濟發展中，希望借鑒先進地區的發展模式和基金的投資管理經驗。如何運用地方“政府產業基金”來發展經濟？怎樣通過“政府產業基金”運作管理來實現資本招商和產業投資的良性循環？各地政府在支持和推動地方“產業投資基金”運作方式和經濟發展都各有特色和模式。杭州模式：特點是以創新為主導，金融聚集為基礎，通過創新來推動地方產業發展。上海模式：強調政府的引導作用，通過政策引導、扶持等方式推動高質量產業發展。深圳模式：主要通過股權投資基金進行招商引資，同時“抄底紓困”策略也取得了顯著效果。蘇州模式：注重發揮市場的作用，強調市場化運作，以市場化的方式來推動產業發展。合肥模式：政府充當風險投資人，直接投資那些對當地有戰略價值的產業，由此吸引和帶動更多項目的落地發展。整體來看，各地典型模式有各自優勢及特點，也存在一定共性。在政策資金使用方面：一是通過“財政+國資”結合的方式，做大資金基本盤，充分發揮政府資金的引導作用；二是打造“國資引領-產業落地-股權退出-循環投資”的基金運作模式，帶動社會資本服務于地方招商引資，實現新興產業發展和資本增值的雙贏。在營商環境打造方面，各地政府均聚焦資金、技術、空間、政策、人才等關鍵要素，推出一系列營商優惠政策，吸引和促進創業投資基金的集聚。在基礎設施配套方面，各地政府均有意識高標準建設產業園區，并配套各種公共服務設施，以“園區+基金”的方式促進企業入園集聚，蘇州、上海等地更是聚焦園區產業主攻方向精準招商，著力推進重點產業“補鏈、強鏈、延鏈”。近年來多地開展了管理辦法的修訂工作，進一步發揮“有為政府+有效市場”相結合作用。在有為政府上，一方面各地基金通過提高出資比例、優化返投要求等方式，引導社會資本流入戰新產業和當地優勢產業。另一方面，逐漸健全并完善績效評價、讓利退出等機制，實行合理的收益分配、利益讓渡等機制，進一步激發政府主管部門和管理人的主觀能動性。在有效市場上，政府投資基金充分發揮市場化GP的資源配置能力，減少對子基金投資和日常運營的干預，對投資不同階段的基金設置風險容錯機制，提高管理人投資主動性、積極性，并積極拓寬基金退出渠道，實現國有資本滾動投資的良好循環。根據政府投資基金發展趨勢及典型地區的運作模式，我們探索提出政府投資基金發展啟示。（一）設立階段：一是頂層設計，明確基金功能定位，政府投資基金的核心訴求在于產業扶持、企業培育，關注國內外產業和資本梯度加速轉移帶來的產業轉移機遇，聚焦投向領域，集中力量辦大事。二是事前約束，防范基金運作風險，圍繞“設、募、投、管、退”全周期制定完整的風險防控制度，通過強化基金預算管理、規范基金設立程序、前置合規審查、組織專項風險排查等舉措構建全周期風險防控體系。三是對“投早、投小”的基金設置投資風險容忍度和投資損失允許比率等容錯機制，對于流程合規且盡職履責的基金管理人設置免責條款。（二）募資階段：一是開放融合，主動擁抱社會資本，通過設置讓利退出條款和激勵機制吸引上市公司、產業龍頭、資產管理公司、有實力的民營企業、外資機構等投資主體參與設立，擴大募資朋友圈。二是借力GP，通過優化返投倍數和返投范圍，推動市場化GP遴選機制落地，提高基金募資能力和募資效率。（三）投資階段：一是根據重點產業發展規劃，開展產業生態布局，依托產業鏈“虹吸效應”和園區資源聚合能力，建立本地產業項目儲備庫，儲備重點產業擬投項目。二是專業團隊培養，圍繞區域優勢產業及招商引資需求，以股權投資視角培養相關產業招商引資團隊，提供異地項目儲備。三是深化與金融機構聯動，依托金融機構在產業鏈條、資金鏈條、信息鏈條上的資源，深化投貸聯動、投保聯動等合作模式。（四）管理階段：一是發揮創投機構專業優勢和資源優勢，在規范企業管理、整合各方資源、推進資本運作等多方面提供專業的管理支撐。二是強化績效評價結果運用，建立以績效評價結果為導向的政府投資基金優化機制，提高政府投資基金運作效率。三是數字化管理，搭建基金信息系統管理平臺，通過數字化手段對運營管理進行實時動態監控，實現政府投資基金規范運作。（五）退出階段：一是明確資金退出機制，約定基金存續期限和提前終止條款，設置明確的退出條款量化指標。二是拓寬退出渠道，探索出臺政策鼓勵基金份額在股權交易中心進行協議轉讓或競價交易，鼓勵通過S基金解決基金退出問題?！?/p>

“我們現在根本不愁訂單，愁的是產能跟不上！”5月14日，超豐微納科技（寧波）有限公司（以下簡稱“超豐微納”）首席運營官洪超，向科技日報記者表達了幸福的“煩惱”。

讓洪超欣慰的是，寧波當地政府不僅幫助超豐微納對接投融資機構，還通過一系列政策措施，助力該公司擴大產能。其中發揮關鍵作用的，是國內首支由政府主導、公司化運作的天使投資引導基金——寧波市天使投資引導基金（以下簡稱“天使引導基金”）。

寧波市科技局黨組成員、二級巡視員倪躍忠表示：“為了讓科技投資助推產業創新發展，寧波經過10多年的摸索和發展，探索出‘以政府引導基金撬動民間社會資本’的‘寧波模式’，以‘小成本’直接撬動約6倍的社會資本‘大投入’！”

融資瓶頸 政府補位

近年來，寧波經濟發展迅猛，涌現出大批科技型初創企業。這些企業發展潛力很大，但也因成長風險較高，導致融資難、融資貴、融資渠道單一等問題。如何幫助科技型初創企業克服融資瓶頸，讓寧波成為創業者樂土？

“市場不愿做的，政府主動補上缺位！”寧波市科技局資源配置與誠信建設處處長曹偉國告訴記者，為更好發揮財政資金對科技型初創企業的支持作用，2013年，寧波市本級財政出資2億元，設立了天使引導基金。

該基金設立之初，就明確了“投早、投小、投科技”的投資策略?！秾幉ㄊ刑焓雇顿Y引導基金投資管理實施細則（暫行）》（以下簡稱《細則》）規定，天使引導基金投資以運行3年內的初創企業為主，而且只支持科技項目，僅作跟進投資，對單個企業單次投資不超過300萬元、累計不超過500萬元，不控股且不參與日常經營管理。

2019年，天使引導基金跟投了艾菲博（寧波）光電科技有限責任公司?！翱萍佳邪l前期投入大、周期長、成本高。一旦失敗，初創企業難以承受其后果?！痹摴矩撠熑肃嵱鹫f，“是天使引導基金幫我們度過了前期研發的高風險期?！?/p>

此后，該公司加大研發投入，建成國際一流的光學實驗室。其自主研發的耐高溫微結構抗氫損傳感光纖，填補了國內技術空白。

十年多來，天使引導基金投資了359個項目，直接引導社會資本超20億元，累計培育了11家國家級（市級）專精特新“小巨人”企業、8家寧波市制造業單項冠軍培育企業、100余家國家高新技術企業。

鼓勵創新 寬容失敗

財政資金有其保值增值的要求，天使引導基金投資失手了怎么辦？

“既然是天使投資，就不能怕失??！”倪躍忠說，天使引導基金支持的就是高風險種子期或初創期企業，因此秉持的原則就是“鼓勵創新、寬容失敗”。

沒有了投資盈虧的“緊箍咒”，并不代表基金管理團隊在篩選項目時不設門檻。寧波市科技和財政部門聯合制定了對天使引導基金的考核標準，以財政資金杠桿放大效應和創新型初創企業成長作為主要考核指標。

天使引導基金運營方寧波市生產力促進中心主任、寧波市天使投資引導基金有限公司（以下簡稱“基金公司”）負責人林宏權介紹，針對初創科技企業普遍特征，基金公司以技術先進性、市場前景、商業模式等作為衡量指標，構建了一套有別于傳統金融機構以財務衡量指標的評價體系，確保每項投資做到科學合理、盡職盡責。

在實際運行管理過程中，基金公司建立了動態分層管理制度，將項目分成常規關注經營項目、重點關注潛力項目、重點關注風險項目三類，因企施策做好動態管理。

2019年，超豐微納落地寧波市奉化區。盡管他們擁有激光顯示領域的核心技術，但由于前期缺乏戰略方向和資金，發展一直不溫不火。

基于寬容失敗的理念和科學的投資評價體系，天使引導基金于2021年跟投了超豐微納200萬元。2023年，該公司產值超4000萬元，成為當地發展新質生產力的代表企業之一。

讓渡收益 專業服務

一直以來，天使引導基金實施“跟進投資、撬動社會資本”策略。

“社會資本對于高風險的早期項目通常持幣觀望。要跟進投資，需要有社會投資機構（人）領投?！绷趾隀啾硎?。

那么，如何有效引導社會資本投向早期項目？天使引導基金采取了讓渡收益的辦法。

根據《細則》，天使引導基金投資項目退出時，若有收益，凈收益會按照一定比例讓渡于領投機構（人）。同時，天使引導基金與領投機構（人）共同承擔投資風險。

光讓渡收益還不夠，天使引導基金還扮演著風險投資顧問的角色。

基金公司建立了“投前+投中+投后”全周期生態服務鏈，動態監控企業運行情況，一對一跟蹤服務企業需求。

“哪里產業政策更好？哪里產業配套更全？對想要落地寧波的項目，我們逐一提供專業意見和服務?！绷趾隀嗾f。

本元智慧科技有限公司是專門從事磁懸浮技術研發的初創公司，由于主打產品——磁懸浮鼓風機對生產環境要求苛刻，公司一度找不到合適的生產場地。

“天使引導基金積極對接資源，幫我們找到了創業場地，解決了我們最頭疼的問題?！痹摴径麻L陳恒鋒向記者感慨道，“服務比投錢更值錢！”

洪超也表示：“我們看中的正是天使引導基金的專業服務。此前，我們拒絕了4家投資公司，最終選擇天使引導基金公司。”

目前，天使引導基金常年合作互動投資機構300余家、投資人1000多名，可投資本總額超過400億元。由此進一步強化了財政資金政策效應，促進了對社會資本的帶動放大效應。

去年底，寧波市政府對天使引導基金迭代升級，資本規模增至50億元，建立起“種子直投—初創跟投—天使子基金”業務體系，建立健全了政府資金與社會資金、直接融資與間接融資、產業資本與金融資本結合的科技金融創新體系。

今年政府工作報告提出，發揮好政府投資的帶動放大效應，重點支持科技創新、新型基礎設施、節能減排降碳。

倪躍忠表示：“下一步，我們將引導更多社會資本投資科技、投資創業，將寧波打造成‘天使投資之城’！”

本文收錄于《招商引資要情參考》2024年7月號