一直都知道二手車市場水深，很多行業“大神”也都不太好活，但老狐真沒想到，竟然有人能用事故車做到“ 榜一大哥 ”，而且還有干上市的打算。

沒錯，老狐說的就是博車網。11 萬元的保時捷凱宴、4 萬元的寶馬 3 系、8000 元的大眾速騰……這個二手車玩家基本上是靠賣事故車名揚圈內。

就在最近，事故車拍賣平臺博車網的主體公司，北京恒泰博車拍賣有限公司的控股公司遞表港交所主板，計劃募集資金用于線下網點擴張，研發、技術升級及潛在投資。很明顯，博車網這是要開始沖刺港股資本市場了。

這么一個主攻小眾領域的企業，能靠事故車賣出名，并且還有上市的夢想，著實勇氣可嘉。不過，勇氣歸勇氣，博車網的現狀其實也不咋地，主營業務遭遇失速的困境引發了一系列連鎖反應。

所以，能不能上市，其實還得另說。而至于其中到底有哪些彎彎繞，老狐今天就和大家具體說一說。

“榜一大哥”的生存難題

不是所有的“榜一大哥”，都能一直保持輝煌時刻，至少在事故車領域是這樣的。

博車網成立于 2014 年，其主體公司為北京恒泰博車拍賣有限公司，是 B2B 拍賣平臺。

簡單來說，就是把來自保險公司、汽車租賃公司、汽車金融公司、4S 店等渠道不同類型的車輛進行劃分，包括事故車、二手車、拆解車以及配件，并按類進行拍賣。

11 年前做事故車，博車網也算是趕上了第一波吃螃蟹的好時候，到了 2023 年，其交易量市場份額占比已經達到了 31.3% ，在中國事故車拍賣行業排名第一。

是不是看著挺厲害的？不過，這只是表面光鮮。實際上，博車網最近幾年活的非常艱難。

不信我們看一組數據，招股說明書顯示，2022-2023 年，博車網實現收入分別為 3.88 億元、5.18 億元；虧損分別為 1.8 億元、1.21 億元。

連續虧了兩年之后，直到 2024 年前三季度才扭虧為盈。

營收不怎么樣，凈利潤自然也就好不到哪里去。有數據顯示，2022 年、2023 年及 2024 年前三季度，博車網經調整凈利潤分別為 5020 萬元、8170 萬元及 7580 萬元，2024 年前三季度增速不到 3% 。如果你不知道這個增速代表了什么，這和 2023 年 62.7% 的增速比起來，可以說是天壤之別了。

而這種情況引發的連鎖反應是，博車網事故車拍賣業務營收占比的進一步下跌。2024 年前三季度，博車網事故車拍賣業務營收占比占比跌至 54% 。

2024 年前三季度，用戶復購率也從 2023 年同期的 74.1% ，降低到了 70.7% 。明眼人都看得出來，用戶黏性降的很快。

據招股書信息顯示，博車網在整個事故車拍賣中處于中間環節，上游車源方提供車源，下游買家通過博車網平臺進行拍賣。但博車網的中間環節并不具有不可替代性。其也在招股說明書中提到，2022 年一家大型保險公司（博車網上游車源方之一）決定向博車網類似的獨立事故車拍賣平臺減少供應事故車，并建立其專屬機動汽車拍賣平臺。

上游車源方也成為影響博車網盈利的因素之一。博車網方面表示，車輛來源依賴數量有限的主要上游車源方，如若車源方與其關系出現中斷，則會對業務、財務狀況及經營業績產生重大不利影響。而依賴數量有限的主要上游車源方意味著博車網的車源供應也存在風險。

“小眾領域”的生長局限

老狐覺得，再大的紅利也有吃完的時候，更何況是事故車這樣的小眾領域。

我們都清楚，事故車之所以小眾，是因為大家的接受度本就不高。嚴格意義來說，事故車不能算是正常的二手車。很多消費者其實對事故車的安全性是存在擔憂的。

一方面，目前行業對這一領域并沒有很嚴格的監管，所以，這種車會不會有質量，或者安全隱患誰都不好說。而一旦出現這些隱患，大家如何維權，也是一個困難點。所以，大部分消費者不愿意考慮這種車，也很正常。

受眾少，那么事故車的市場自然就會縮窄。就像有人分析那樣，一方面，很難專門開設面向市場的門店；另一方面，市場宣傳也較少，消費者會忌諱。

所以，目前事故車還主要是通過拍賣渠道進行銷售，而這種模式也注定了其局限的生長空間。

雖然博車網在招股說明書中稱，中國事故車拍賣量從 2019 年的 20.6 萬輛穩步增長到 2023 年的 34.5 萬輛，預計到 2028 年增長至 86.7 萬輛。但老狐覺得，這只是一個較為樂觀的數字。只能說，需求是有的，但并不會太大。

估值過高誰來“接盤”？

市場規模在這擺著，博車網的現狀也已經很明了了。要想更好的過下去，尋求資金幫助，是最直接的方式。

老狐也在網上找到了一組數據，目前，博車網總共進行了 5 輪融資，從 A 系列到 C2 系列。在 C2 系列融資后，公司的投后估值達到了 31.7 億元。如果按照 2024 年前 9 個月的凈利潤折成全年的來計算的話，其市盈率將近 1700 倍。

而更現實的問題是，博車網的前景并沒有那么樂觀。就像老狐剛剛說的那樣，博車網的角色很尷尬，事故車拍賣業務本質也只是連接保險公司與修理廠的中間平臺，只是一個中介，并不掌握資金和車源。

也就是說，博車網是沒有太大的自我生存能力的。如果別人想自營，也可以隨時自己下場做，博車網等于可有可無。比如現在也已經有頭部的保險公司計劃建立自營的拍賣系統，取締第三方中介平臺的角色。

除了業務被保險公司取締，博車網現在還面臨著其它問題。隨著新能源汽車滲透率的不斷提升，事故車中新能源汽車的比例也在不斷提升，但是新能源汽車的價值大頭主要在電池，而博車網的一些價值評估系統主要基于燃油車的數據。所以，其在這方面的經驗不足，可能會進一步影響其在新能源時代的業務拓展。

內憂外患之下，博車網盈利能力，業務壁壘的問題都會很大。沒有更大的潛力，投資者也不是傻子。所以，其當前一級市場上 31.7 億元的估值很可能得不到太多投資者的青睞。

結語

能靠事故車在二手車領域立足這么多年，博車網確實也是有點東西。

不過，老狐覺得，即便是第一波吃螃蟹的人，也得面對殘酷的市場變化。事故車的規模在那擺著，博車網能不能上市成功還真不好說。你們覺得呢？

參考資料：

中新經緯、新浪財經頭條、同花順經濟及其他網絡媒體

編輯：MR