當華爾街投行還在為特斯拉最新財報爭論不休時，香港中環的交易大廳里，基金經理們已經在密切追蹤一些特別的股票了——這些即將從美股轉戰港股的"候鳥企業"，正悄然掀起新一輪資本遷徙，也就是我們所謂的“中概股回歸”。

這波始于2018年貿易戰的回歸浪潮，在經歷《外國公司問責法》的風波和審計底稿博弈的考驗后，如今已演化成涉及近萬億美元市值的資本大挪移。小夏還清晰記得，2022年那場驚心動魄的"預摘牌"風波。美國SEC將170余家中概股列入觀察名單的紅色警報，讓整個市場意識到：核心資產的回歸已是大勢所趨。盡管中美審計監管合作協議暫時平息了風波，但就像港交所行政總裁歐冠升說的："這不過是給回歸時鐘擰緊了發條。"（港股研究社20250430）

如今回看這場持續七年的資本遷徙，從最初阿里巴巴"摸著石頭過河"的二次上市，到蔚來汽車開創性的雙重主要上市模式，中概股回歸早已從應急避險的權宜之計，蛻變為主動布局的戰略選擇。而這次轉移不僅會改變港股的格局，也可能為市場帶來一些難得的投資機會。

2025年4月13日，香港特區政府財政司司長陳茂波公開表示，已指示香港證監會和港交所做好準備，迎接中概股回流，并強調香港必須成為中概股回流的首選上市地。4月29日消息，針對全球最新變化，港交所與香港證監會已根據特區政府的指示做好準備，并已與部分相關企業接觸。（證券時報0429）

小夏這里先科普一下，美國中概股是中國上市公司、特別是海外中資股的重要組成部分。近年來，國外資本市場不確定性增大，美國監管趨于嚴格；同時香港投融資環境持續優化，港交所上市制度改革放寬了中概股赴港二次上市條件，這些因素共同催化了此前中概股的回歸浪潮。（中國對外貿易雜志20220614）

早在中美首次發生經貿關稅摩擦的2018年以來，有關中概股的摘牌風險就已形成。為了防范意外風險，絕大部分中概股，尤其是大型公司如阿里巴巴、京東、百度等均已通過“二次上市”或“雙重主要上市”方式回歸港股，如今余下公司絕大多數為中小市值。根據機構統計，目前已有不少個股符合回港上市的條件了。（財聯社20250421）

小夏再順帶科普一下，關于中概股回流香港的方式主要有三種，美國私有化退市后新申請香港上市、在香港二次上市、在香港雙重主要上市。其中，二次上市流程簡單、所需時間短，合規要求獲多項豁免；而雙重主要上市，因為兩個資本市場同為第一上市地，公司必須符合香港所有的上市規則，與二次上市相比最大的優勢是可以納入港股通。（投資者網0423）

據信風不完全統計，目前市值在百億元以上且尚未回港的中概股共有19家，市值合計超1.5萬億元，其中有多家明星公司。那么為什么這么多中概股要回香港上市呢？主要有三個原因。

首先，香港的監管政策更友好。港交所修改了上市規則，允許同股不同權的公司二次上市，而且從美股退市后可以直接變成港股主要上市。有公司的財務總監說，現在在香港可以直接用美股的存托憑證轉換，不用花上百億元進行私有化退市，時間也能節省不少。（新財富雜志20250417）

其次，港股流動性煥然一新。尤其是交投活躍度大大增強，據港交所介紹，2023年港股日均成交額約為1000億港元，2024年為1320億港元，2025年已突破2000億港元，且2月有3次突破4000億港元。尤其是科技板塊備受資金青睞。

最后，規避跨境監管風險，應對國際監管環境的不確定性。由于美國《外國公司問責法案》持續施壓中概股審計合規性，目前仍有13%的在美上市中概股未完全滿足SEC審計底稿審查要求。而香港作為中國特別行政區，其資本市場既符合國際投資者配置需求，又能規避跨境監管風險。（財新周刊202503）

有機構篩選發現，目前符合香港二次上市的標準的中概股主要分三類。第一類是新消費公司，他們很受年輕人歡迎。在香港，這些明星企業的估值更能反映在內地用戶增長的情況。第二類是硬科技公司，比如智能電動車企業。回到香港后，它們可以借助粵港澳大灣區的產業鏈優勢。第三類是和數據安全相關的公司，比如金融科技企業。回到香港后，數據合規方面的風險降低了。有一家支付平臺轉到香港后，申請跨境支付業務牌照的速度快了兩倍。

專業人士認為，中概股回流港股，中長期可吸引更多的國際資本配置香港股票。那么現在該怎么抓住這個機會呢？對于普通投資者而言，直接參與股票投資可能風險較高，不妨考慮通過基金來布局。可以關注那些重點配置港股標的的基金。這類基金由專業團隊管理，通過分散投資降低風險，更適合普通投資者分享中概股回歸浪潮帶來的紅利。

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