2024年，隨著政策支持力度持續(xù)加碼、產(chǎn)業(yè)應(yīng)用配套企業(yè)大量涌現(xiàn)、高低軌星座組網(wǎng)需求激增，我國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈從衛(wèi)星制造、衛(wèi)星發(fā)射、地面設(shè)備到運營及服務(wù)的全環(huán)節(jié)投入強度持續(xù)攀升，市場規(guī)模穩(wěn)步提升，正將中國商業(yè)航天推向"大航天時代"的關(guān)鍵隘口。

然而，市場擴容背后，成本剛性支出與訂單波動壓力并存：部分企業(yè)受研發(fā)投入、產(chǎn)能爬坡拖累短期利潤，另一些則憑借技術(shù)突破與資源整合實現(xiàn)邊際效益躍升。當(dāng)行業(yè)從技術(shù)驗證轉(zhuǎn)向商業(yè)化深水區(qū)，如何在高昂的太空基建投入與可持續(xù)回報模式之間找到隱性平衡點，構(gòu)建“規(guī)模降本-應(yīng)用反哺-生態(tài)增值”的閉環(huán)商業(yè)模式，正成為全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同突圍的關(guān)鍵命題。

PART.01

衛(wèi)星制造

衛(wèi)星制造是航天產(chǎn)業(yè)的基石，其發(fā)展水平不僅體現(xiàn)航天技術(shù)的核心競爭力，更直接決定著衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、遙感監(jiān)測等應(yīng)用場景的服務(wù)質(zhì)量。其環(huán)節(jié)主要包括衛(wèi)星平臺和衛(wèi)星載荷。

作為國內(nèi)衛(wèi)星制造領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，中國衛(wèi)星中國衛(wèi)星專注于衛(wèi)星整機研制與生產(chǎn)，深度參與我國通信、遙感、導(dǎo)航等各類衛(wèi)星項目。

2024年，中國衛(wèi)星實現(xiàn)營業(yè)收入為51.6億元，同比下降25.1%；歸母凈利潤為2791.4萬元，同比下降82.3%。其中第四季度，公司營業(yè)收入為34.8億元，同比上升8.5%；歸母凈利潤自去年同期虧損854萬元成功扭虧，實現(xiàn)歸母凈利潤4265萬元；扣非歸母凈利潤自去年同期虧損1719萬元成功扭虧，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2871萬元.

中國衛(wèi)星在主要經(jīng)營情況中提到，由于行業(yè)特點，公司客戶比較集中，受用戶需求計劃調(diào)整延遲等因素影響，本年度公司傳統(tǒng)行業(yè)用戶的新簽訂單減少；部分合同因簽訂時間較晚，報告期內(nèi)結(jié)算收入同比下降，但備產(chǎn)準(zhǔn)備等固定支出正常發(fā)生；另外，受業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型調(diào)整、部分產(chǎn)品升級換代、市場競爭激烈等影響，部分子公司本年度發(fā)生虧損。

報告期內(nèi)，公司圍繞宇航制造和衛(wèi)星應(yīng)用主責(zé)主業(yè)，聚焦衛(wèi)星通導(dǎo)遙一體化產(chǎn)業(yè)發(fā)展，有序 推進各項科研生產(chǎn)任務(wù)。公司衛(wèi)星研制任務(wù)有序推進，全年成功發(fā)射 24 顆小/微小衛(wèi)星。高通量終端向用戶持續(xù)穩(wěn)定批量供貨，中星26系統(tǒng)入網(wǎng)終端數(shù)量穩(wěn)定增加。

中國衛(wèi)星表示，面對挑戰(zhàn)與機遇并存的發(fā)展現(xiàn)狀，公司將積極應(yīng)對產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整、競爭加劇等變化，堅持強 基礎(chǔ)、謀發(fā)展、促轉(zhuǎn)型，立足新形勢、聚焦新任務(wù)。進一步加大市場開拓力度，鞏固傳統(tǒng)業(yè) 務(wù)領(lǐng)域優(yōu)勢地位，積累在手訂單；深化開展國際合作，積極拓展國際市場，優(yōu)化調(diào)整用戶結(jié)構(gòu)；把握新技術(shù)、新產(chǎn)品發(fā)展趨勢，通過持續(xù)深化改革，加強研發(fā)創(chuàng)新與成本管控，不斷提高核心競爭力；不斷強化合規(guī)管理與規(guī)范治理，防范化解經(jīng)營風(fēng)險，夯實發(fā)展質(zhì)量；五是搶抓商業(yè)航天市場機遇，深刻謀劃“商業(yè)航天+衛(wèi)星應(yīng)用”產(chǎn)業(yè)化發(fā)展模式，推動業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

PART.02

衛(wèi)星發(fā)射

衛(wèi)星發(fā)射作為航天領(lǐng)域的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，是實現(xiàn)各類航天應(yīng)用的基礎(chǔ)與前提，主要包括火箭制造以及發(fā)射服務(wù)。通過發(fā)射通信衛(wèi)星形成規(guī)模組網(wǎng)，打造覆蓋全球的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)，與地面通信融合互補形成空天地一體化連接網(wǎng)絡(luò)，是移動通信下一代演進方向。

2024年，我國航天發(fā)射次數(shù)再度刷新紀(jì)錄，全年累計發(fā)射達68次。值得一提的是，2024年11月30日，我國首個商業(yè)航天發(fā)射場——海南商業(yè)航天發(fā)射場，圓滿完成首次發(fā)射任務(wù)，填補中國沒有商業(yè)航天發(fā)射場的空白，為未來大規(guī)模的發(fā)射試驗和商業(yè)發(fā)射打下基礎(chǔ)。

具體應(yīng)用方面，液體火箭發(fā)動機是可回收火箭的主流技術(shù)路徑。商業(yè)航天的大運力、可回收發(fā)展趨勢，帶來液體推進劑需求的大量增加，而特種氣體作為液體推進劑的關(guān)鍵組成部分，在航天發(fā)射中的扮演者不可或缺的角色。

作為能源領(lǐng)域的重要參與者，九豐能源近年來敏銳捕捉到航天產(chǎn)業(yè)的發(fā)展機遇，積極布局特種氣體新賽道業(yè)務(wù)，在行業(yè)變革浪潮中實現(xiàn)持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展。2024年，公司營業(yè)收入為220.47億元，同比下降17.01%；歸母凈利潤為16.84億元，同比增長28.93%；扣非歸母凈利潤為13.50億元，同比增長1.12%；基本每股收益2.71元。

從航天領(lǐng)域的氣體需求來看，主要集中在氦氣、氫氣、高純液態(tài)甲烷及其他稀有氣體、工業(yè)氣體等。2024年，九豐能源氦氣等特種氣體業(yè)務(wù)持續(xù)突破。經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，2024年公司氦氣銷量38萬方，同比增長22.65%，且公司與中國科學(xué)院空天信息創(chuàng)新研究院（空天院）簽署《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，提供為期15年的氦氣資源保供；同時，2024年氫氣銷量8768萬方，同比增長66.75%。

2025年3月12日，中國“長征八號”遙六運載火箭在海南商業(yè)航天發(fā)射場一號發(fā)射工位，以“一箭十八星”方式順利將千帆星座第五批組網(wǎng)衛(wèi)星送入預(yù)定軌道，該箭芯二級主動力采用液氫液氧發(fā)動機。九豐能源全力保障本次發(fā)射任務(wù)，商發(fā)特氣項目產(chǎn)出的液氫產(chǎn)品實現(xiàn)獨家配套供應(yīng)，產(chǎn)品品質(zhì)順利通過發(fā)射驗證。

近日，九豐能源決定實施海南商業(yè)航天發(fā)射場特燃特氣配套項目擴能計劃（二期），已簽署產(chǎn)業(yè)投資協(xié)議書，預(yù)計總投資約3億元（一期項目4.93億元），擬包括液氮、液氧、綠氫、氦氣、氪氣、氙氣、輕烴、航天煤油等相關(guān)特燃特氣生產(chǎn)及儲運裝置。

PART.03

地面設(shè)備

地面設(shè)備在衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈中，起著連接衛(wèi)星與用戶的重要橋梁作用。從廣義范疇來看，包含固定地面站、移動站以及用戶終端等多個部分。

作為空天互聯(lián)網(wǎng)地面應(yīng)用端核心部件“基帶芯片”的供應(yīng)商，華力創(chuàng)通2024年營業(yè)收入為5.47億元，下降22.9%；歸母凈利潤虧損1.43億元，下降911.6%；扣非歸母凈利潤虧損1.5億元，下降4106.2%。在此前披露的2024年度業(yè)績預(yù)告中，華力創(chuàng)通指出，2024年度經(jīng)營業(yè)績較去年大幅下降且發(fā)生虧損的主要原因有四點: 一是項目交付驗收節(jié)奏緩慢，主營業(yè)務(wù)收入較去年減少；二是信用減值的影響；三是持續(xù)加大研發(fā)投入；四是非經(jīng)常性損益的影響。

資料顯示，華力創(chuàng)通在衛(wèi)星導(dǎo)航、衛(wèi)星通信、雷達信號處理、仿真測試及無人系統(tǒng)領(lǐng)域已經(jīng)形成一定規(guī)模的科研生產(chǎn)能力。報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)及經(jīng)營模式未發(fā)生重大變化。作為國內(nèi)少數(shù)同時掌握“衛(wèi)星通信+衛(wèi)星導(dǎo)航”關(guān)鍵核心技術(shù)的企業(yè)，華力創(chuàng)通在衛(wèi)星應(yīng)用領(lǐng)域持續(xù)投入，并取得了顯著的技術(shù)突破。

芯片模塊方面，北斗芯片和天通芯片的研制奠定了公司的行業(yè)地位， 為相關(guān)的產(chǎn)品研制提供了技術(shù)基礎(chǔ)。報告期內(nèi)，成功研制并推出了北斗三號短報文射頻基帶一體化SOC芯片HBD2023，以及多模衛(wèi)星移動通信終端基帶芯片HTD2010和SOC芯片HTD3010。

終端方面，適應(yīng)不同應(yīng)用場景而研制的各類車載、機載、彈載、授時、手持、指揮、便攜 等導(dǎo)航通信終端。面向北斗民用市場、北斗特種行業(yè)市場、天通衛(wèi)星通信領(lǐng)域都有產(chǎn)品。

測試方面，主要是指衛(wèi)星導(dǎo)航模擬器、衛(wèi)星信號轉(zhuǎn)發(fā)器、記錄回放儀、衛(wèi)星導(dǎo)航測試環(huán)境構(gòu)建、衛(wèi)星通信綜合測試儀等檢測類產(chǎn)品和解決方案，已廣泛應(yīng)用于高校、研究所、工廠以及相關(guān)第三方檢測機構(gòu)。

然而，盡管公司在技術(shù)創(chuàng)新方面取得了進展，但市場需求的波動和項目交付的延遲對業(yè)績產(chǎn)生了負(fù)面影響。華力創(chuàng)通表示，報告期內(nèi)，公司圍繞核心戰(zhàn)略積極部署經(jīng)營工作，上半年實現(xiàn)了經(jīng)營業(yè)績的穩(wěn)健增長; 下半年，部分項目產(chǎn)品交付時間被動推遲，交付周期延長，未能在預(yù)期時間內(nèi)轉(zhuǎn)化為營業(yè)收入。2024年下半年公司營業(yè)收入相較于去年同期下降，導(dǎo)致2024年全年產(chǎn)生虧損。此外，公司在北斗民用市場的推廣進展雖然順利，但整體市場規(guī)模有限，難以在短期內(nèi)顯著提升業(yè)績。

民生證券在對華力創(chuàng)通的研報中表示，短期壓力不代表長期趨勢，看好公司未來發(fā)展。衛(wèi)星通信大勢所趨，公司有望充分受益。高軌方面，天通星座正處于應(yīng)用持續(xù)發(fā)展階段；低軌方面，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)正處于組網(wǎng)加速階段。公司開展低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)的先期探索，已構(gòu)建起“芯片+模塊+終端+平臺+系統(tǒng)解決方案”的產(chǎn)業(yè)格局，將充分受益于我國衛(wèi)星組網(wǎng)及應(yīng)用產(chǎn)業(yè)推進。

PART.04

運營及服務(wù)

從運營及服務(wù)環(huán)節(jié)來看，主要包括衛(wèi)星移動通信服務(wù)、寬帶廣播服務(wù)以及衛(wèi)星固定服務(wù)，涉及通信、導(dǎo)航、遙感三層面。

通信領(lǐng)域，中國衛(wèi)通2024年實現(xiàn)營業(yè)收入 25.41 億元，同比減少 2.85%；歸屬于上市公司股東的凈利潤 4.54 億元，同比增長 30.31%。截至 2024 年末，公司總資產(chǎn) 224.13 億元，歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn) 157.27 億元，資產(chǎn)負(fù)債率 10.52%。

報告期內(nèi)，中國衛(wèi)通加強市場營銷精細(xì)化管理，強化項目全過程管控。數(shù)字化營銷平臺上線試運營，探索衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品租賃模式，面向用戶推出衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)消費級產(chǎn)品。報告期內(nèi)，市場開拓取得良好成績。其中廣電市場保持平穩(wěn)發(fā)展。行業(yè)市場實現(xiàn)新突破。新增Ka高通量衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)接入節(jié)點近2000個，流量收入大幅增加。打造“衛(wèi)星+三網(wǎng)通基站+平臺”的應(yīng)急通信服務(wù)體系，實現(xiàn)“一站通全網(wǎng)通”，全國接入點超 400 個。國際市場和航空航海市場也在穩(wěn)步拓展。

同時，中國衛(wèi)通加快資源建設(shè)，網(wǎng)絡(luò)效能邁上新臺階。國內(nèi)首張高軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)全面投入使用。加快海空子網(wǎng)建設(shè)進程，將中星 19 號、中星6E衛(wèi)星納入海洋全球網(wǎng)，完成國土全境及東南亞地區(qū)航空網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，推進面向全球覆蓋的國際漫游合作網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。深化廣電安播全鏈路風(fēng)險辨識與防控，建立寬帶網(wǎng)絡(luò)故障定位處置機制，持續(xù)提升全網(wǎng)服務(wù)質(zhì)量與應(yīng)急響應(yīng)能力。

截至 2024年12月31日，公司運營管理17顆商用通信廣播衛(wèi)星，建成了我國首張完整覆蓋國土全境及“一帶一路”重點區(qū)域的高軌 Ka 高通量衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)，“海星通”全球網(wǎng)服務(wù)覆蓋范圍全球超過 95%的海上航線。公司著力打造海洋、航空等行業(yè)應(yīng)用平臺，積極推動航天特色綜合信息服務(wù)加快發(fā)展，在國家廣播電視安全播出，地面通信補充延伸，陸海空寬帶互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用，應(yīng)急搶險救災(zāi)，海上維權(quán)、反恐維穩(wěn)、國際維和，以及空間頻率軌道資源申報維護等重大任務(wù)保障中，發(fā)揮了不可替代的重要作用。

此外，在遙感領(lǐng)域，航天宏圖公布2024實現(xiàn)營業(yè)收入15.92億元，同比下降12.49%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤-14.32億元，同比下降282.71%。

航天宏圖表示，報告期的經(jīng)營情況、財務(wù)狀況及影響經(jīng)營業(yè)績的主要因素是：公司的客戶主要集中在政府、大型國企和特種領(lǐng)域，全年新簽訂單相比去年同期下降約18%，受地方政府財政承壓等因素影響，政府訂單與上年同期相比基本持平，其中傳統(tǒng)政府信息化項目訂單減少，數(shù)據(jù)服務(wù)訂單增加；另一方面，報告期內(nèi)公司在軍隊采購網(wǎng)（以下簡稱“軍采網(wǎng)”）招投標(biāo)資質(zhì)暫停，近6個月無法參與特種領(lǐng)域投標(biāo)，且上半年公司已中標(biāo)未簽約的部分特種領(lǐng)域訂單被取消，公司特種領(lǐng)域全年新簽訂單額大幅下降。

主要指標(biāo)增減變動幅度達30%以上的主要原因有四點：一是特種領(lǐng)域采購資格的影響；二是信用減值損失的影響；三是利息支出增加的影響；四是其他方面的變化。未來，公司將聚焦優(yōu)勢業(yè)務(wù)，增加衛(wèi)星星座數(shù)據(jù)服務(wù)收入，探索新的業(yè)務(wù)增長點，推動企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，預(yù)計公司2025年將實現(xiàn)大幅減虧。

打開“新”市場空間 挖掘新應(yīng)用場景

不可否認(rèn)的是，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)作為全球科技競爭的戰(zhàn)略高地，正以不可阻擋之勢重塑未來通信格局，眾多企業(yè)競相布局搶占發(fā)展先機。

華龍證券表示，我國商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)將迎來轉(zhuǎn)型升級期，市場規(guī)模有望突破2.5萬億元；國海證券指出，隨著多重因素推動我國低軌衛(wèi)星發(fā)射進程加速，預(yù)計我國商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)鏈將進入高景氣周期；中航證券認(rèn)為，我國有望落地更多支持商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策，向商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)傾斜相對更多的資源。

但是同時我們也得承認(rèn)，產(chǎn)業(yè)發(fā)展仍面臨諸多現(xiàn)實困境。從2024年來看，無論是產(chǎn)業(yè)鏈上游、下游、還是中游，都面臨一個共同的難題，可以說，缺乏多元化的客戶群體、尚未完全打開新的市場空間、難以挖掘創(chuàng)新性應(yīng)用場景，正成為制約產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵瓶頸。

與 “星鏈” 通過提供全球?qū)拵Щヂ?lián)網(wǎng)服務(wù)、切入航空航海通信等場景快速積累用戶不同，我國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)在用戶定位和需求挖掘上仍處于探索階段。當(dāng)前，大部分企業(yè)的客戶集中于政府、國企及特種領(lǐng)域，民用市場尚未被充分激活。這不僅導(dǎo)致企業(yè)抗風(fēng)險能力薄弱，也使得衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的潛在商業(yè)價值無法得到充分釋放。

此外，新業(yè)務(wù)模式和應(yīng)用場景的缺乏，讓產(chǎn)業(yè)鏈難以形成良性循環(huán)——沒有足夠的用戶和應(yīng)用，企業(yè)難以實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)降低成本；而成本居高不下，又進一步限制了新市場的開拓和新用戶的獲取。

未來，我國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)若想打破僵局，必須以用戶需求為核心，加速市場拓展。一方面，企業(yè)需要加大市場調(diào)研力度，深入了解不同行業(yè)、不同群體的需求，針對性地開發(fā)差異化產(chǎn)品和服務(wù)，例如在偏遠地區(qū)通信、海洋監(jiān)測、應(yīng)急救援等領(lǐng)域打造特色應(yīng)用；另一方面，政府可通過政策引導(dǎo)和示范項目，推動衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)與農(nóng)業(yè)、交通、能源等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的深度融合，培育新的應(yīng)用場景，創(chuàng)造新的市場需求。

更為重要的是，加強產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同合作，構(gòu)建開放共享的產(chǎn)業(yè)生態(tài)，吸引更多社會資本參與，共同推動衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)從 “技術(shù)驅(qū)動” 向 “市場驅(qū)動” 轉(zhuǎn)型。只有真正解決市場和用戶問題，我國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)才能突破發(fā)展瓶頸，實現(xiàn)從 “追趕” 到 “超越” 的跨越，在全球商業(yè)航天競爭中占據(jù)一席之地。

>End

本文轉(zhuǎn)載自“C114通信網(wǎng)”，原標(biāo)題《2024衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)全鏈觀察：亟需構(gòu)建可閉環(huán)商業(yè)模式 打開“新”市場空間》。

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