相較于何時(shí)能夠盈利，云跡科技現(xiàn)在最為迫切需要搞清楚的是，自己賬上的錢(qián)，還能撐多長(zhǎng)時(shí)間。

這不是危言聳聽(tīng)。

云跡科技做到了酒店場(chǎng)景機(jī)器人的絕對(duì)頭部地位，但并沒(méi)有完全實(shí)現(xiàn)自我造血。此前8輪融資獲得12億元資金，最后一筆錢(qián)停留在2021年底。

在過(guò)去三年，云跡科技的營(yíng)收總和只有5.5億元，虧損卻達(dá)8億元。持續(xù)入不敷出的狀態(tài)，讓云跡科技流動(dòng)負(fù)債總額高達(dá)20億元，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物只有1.31億元。

按照過(guò)往云跡科技的花錢(qián)速度，這點(diǎn)錢(qián)可能很難支撐云跡再花一年。

所以，這是云跡需要迫切上市融資的原因，也是云跡必須跳出酒店場(chǎng)景，講好更大營(yíng)收基本盤(pán)故事的原因。

結(jié)合其他機(jī)器人上市公司的發(fā)展歷程來(lái)看，上市之后不一定能立馬扭虧，但至少募資所得，可以實(shí)打?qū)嵉刈屍髽I(yè)再踏實(shí)發(fā)展很長(zhǎng)一段時(shí)間。

01

云跡科技“燒”了多少錢(qián)？

當(dāng)人形機(jī)器人穿著東北花大褂，頻繁出現(xiàn)在各個(gè)開(kāi)業(yè)典禮上，它們的使用場(chǎng)景似乎又增加了許多。

只是，相較于這些熱鬧的表象之外，虧損、燒錢(qián)依然是我國(guó)機(jī)器人賽道的底色。

云跡科技深耕酒店場(chǎng)景，覆蓋超3萬(wàn)家酒店，占據(jù)該場(chǎng)景12.2%的份額。在去年，該公司同時(shí)在線(xiàn)機(jī)器人數(shù)量單日峰值突破36000臺(tái)，機(jī)器人智能體全年累計(jì)完成超過(guò)5億次服務(wù)。

該公司成立于2014年，隨即完成天使輪融資。2015年、2017年、2019年、2020年，該公司分別至少完成一輪融資。直到2021年12月，5.8億的D輪融資進(jìn)入之后。云跡科技共獲得8輪融資，合計(jì)12億元。

《酒管財(cái)經(jīng)》注意到，大部分服務(wù)機(jī)器人都遵循了類(lèi)似的發(fā)展路徑：相差無(wú)幾的成立時(shí)間，數(shù)量不等的融資對(duì)象和融資金額。甚至，就連相關(guān)融資戛然而止的時(shí)間，都非常的接近。

這些機(jī)器人品牌分別占據(jù)一個(gè)或若干個(gè)使用場(chǎng)景，前期燒錢(qián)做研發(fā)和市場(chǎng)開(kāi)拓，試圖“以時(shí)間換空間”。只是，即便它們來(lái)到了細(xì)分場(chǎng)景的頭部位置，但其依然面臨著燒錢(qián)、內(nèi)卷以及資本退潮的冷峻現(xiàn)實(shí)。

具體到云跡科技身上，營(yíng)收從2022年的1.61億元增長(zhǎng)到2024年的2.45億元。但這三年，公司凈虧損超8億元。唯一值得慶賀的是，云跡科技營(yíng)收在增長(zhǎng)，但是凈利潤(rùn)虧損幅度在減少。

▊ 云跡科技招股書(shū)

以2024年為例，公司收入為2.45億元，銷(xiāo)售成本為1.38億元，研發(fā)開(kāi)支為5738萬(wàn)元，行政開(kāi)支為5612萬(wàn)元。

不過(guò)，如果仔細(xì)分析2024年的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，我們就可以發(fā)現(xiàn)：

云跡科技正在通過(guò)降低研發(fā)開(kāi)支（占比由2023年的47.8%降至2024年的23.4%）、增加銷(xiāo)售費(fèi)用（由2023年的5679萬(wàn)元增至2024年的5818萬(wàn)元）的策略去占領(lǐng)市場(chǎng)。

這種階段性的“重營(yíng)銷(xiāo)輕研發(fā)”趨勢(shì)，或可能削弱云跡科技的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，在去年底，云跡科技CTO林小俊離職創(chuàng)業(yè)，對(duì)公司技術(shù)支撐或另有影響。

另外，云跡科技還打起了“價(jià)格戰(zhàn)”，以期占領(lǐng)更多市場(chǎng)。

其二代產(chǎn)品“格格”系列，平均售價(jià)由2022年的2.68w降至2024年的2.09w。YJ-萬(wàn)物工具倉(cāng)模塊平均售價(jià)由2022年的1.41w降至2024年的0.96w。

當(dāng)一個(gè)以科技研發(fā)為主導(dǎo)的行業(yè)，進(jìn)入“銷(xiāo)售為王”、大打價(jià)格戰(zhàn)階段，其成長(zhǎng)空間還有多大，的確令人深思。

最為關(guān)鍵的是，機(jī)器人行業(yè)在2022年遭遇資本退潮之后，很多品牌鮮有融資進(jìn)來(lái)。對(duì)于云跡科技來(lái)說(shuō)，三年多未獲融資，自己家的“余糧”也不多了。

截至2024年底，云跡科技的現(xiàn)金儲(chǔ)備僅為1.05億元，為近三年最為捉襟見(jiàn)肘的一年。

截至2025年1月31日，云跡科技現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為1.31億元，仍低于2023年的整體水準(zhǔn)。

要知道，在2024年，云跡科技的“三費(fèi)”開(kāi)支（研發(fā)、銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)、行政）為1.72億元，2023年、2022年的花費(fèi)更高一些，分別為1.83億元、2.78億元。

即便云跡科技在2024年“緊衣縮食”，但是其“余糧”依然很難匹配公司整體花銷(xiāo)水準(zhǔn)。

02

上市能不能解決問(wèn)題？

當(dāng)下云跡科技最為迫切的事有兩件：現(xiàn)金流和盈利。

在《酒管財(cái)經(jīng)》看來(lái)，現(xiàn)金流是當(dāng)下，盈利是未來(lái)?！毒乒茇?cái)經(jīng)》長(zhǎng)期看好機(jī)器人賽道的發(fā)展前景，頭部企業(yè)盈利只是時(shí)間問(wèn)題。只是，放在時(shí)代的潮流中，很多企業(yè)因?yàn)橘Y金鏈問(wèn)題成為先驅(qū)，倒在了盈利前夜。

對(duì)于云跡科技來(lái)說(shuō)，要想解決現(xiàn)金流問(wèn)題，最為高效的手段就是融資或上市。

這也是云跡科技在港股剛剛推出18C規(guī)則（允許未盈利科技企業(yè)上市），“迫不及待”地登陸港交所的原因之一。

很多企業(yè)上市是為了錦上添花，而云跡科技則可通過(guò)上市募資所得，獲得“續(xù)命式”的資金注入。

除此之外，對(duì)于云跡科技來(lái)說(shuō)，上市或?yàn)槠洳坏貌蛔叩囊粭l道路。

云跡科技的流動(dòng)負(fù)債總額高達(dá)20.22億元，其中贖回負(fù)債達(dá)18.81億元。根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)信息，贖回負(fù)債實(shí)質(zhì)是上市前的對(duì)賭協(xié)議，若成功上市將自動(dòng)轉(zhuǎn)為權(quán)益，對(duì)現(xiàn)金流并不構(gòu)成實(shí)質(zhì)壓力。

根據(jù)協(xié)議要求，云跡科技如果上市申請(qǐng)被拒絕或者18個(gè)月后依舊未能成功上市，將會(huì)觸發(fā)贖回權(quán)。

所以，留給云跡科技上市的窗口期，已經(jīng)不長(zhǎng)了。

而對(duì)于盈利問(wèn)題，結(jié)合其他機(jī)器人賽道的案例，上市或許承擔(dān)不了如此使命。

比如，“人形機(jī)器人”第一股優(yōu)必選，在2024年?duì)I收增長(zhǎng)超兩成至13億元，但同期虧損11.6億元。而在上一年，該公司虧損12.65億元。

“協(xié)作機(jī)器人第一股”越疆科技，在2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為3.74億元，凈虧損達(dá)9540萬(wàn)元，上年同期凈虧損1.03億元。

▊ 越疆機(jī)器人

正在籌劃上市的倉(cāng)儲(chǔ)機(jī)器人賽道的極智嘉科技，在2021-2024上半年?duì)I收分別為7.93億元、15.25億元、21.76億元、7.76億元，而同期虧損卻分別是10.50億元、15.67億元、11.26億元、5.50億元，三年半時(shí)間累計(jì)虧損近43億元。

不難看出，部分機(jī)器人企業(yè)盡管成功登陸資本市場(chǎng)，但卻陷入“營(yíng)收越多，虧損越多”的“怪圈”。

相比之下，云跡科技的營(yíng)收體量更小，其成長(zhǎng)之路或許更長(zhǎng)。該公司在招股書(shū)也提到，“我們可能無(wú)法在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈利，或在未來(lái)保持盈利能力?！?/p>

所以，對(duì)于云跡科技來(lái)說(shuō)，上市這一步，不能解決所有問(wèn)題，但卻是當(dāng)下最為迫切的動(dòng)作。

《酒管財(cái)經(jīng)》注意到，原本各個(gè)細(xì)分賽道的機(jī)器人龍頭企業(yè)，正在相互向?qū)Ψ降母鶕?jù)地滲透。

云跡科技原本深耕酒店賽道，目前正在朝醫(yī)院等場(chǎng)景延伸。不過(guò)，當(dāng)下只有100多家醫(yī)院的開(kāi)發(fā)步伐，還需加快節(jié)奏。

與此同時(shí)，其大本營(yíng)同樣遭遇競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的侵?jǐn)_。并且，襲擾對(duì)象來(lái)者不善。

比如，主做餐飲場(chǎng)景的擎朗智能，已經(jīng)先后與東呈集團(tuán)、華住集團(tuán)、洲際酒店集團(tuán)大中華區(qū)、溫德姆集團(tuán)等酒管集團(tuán)合作?！安惋?酒店”的雙場(chǎng)景服務(wù)架構(gòu)初步成型。

《酒管財(cái)經(jīng)》認(rèn)為，機(jī)器人賽道的資本進(jìn)程還會(huì)延續(xù)，而關(guān)于它們的盈利探索、場(chǎng)景落地等探討，依然會(huì)持續(xù)進(jìn)行。云跡科技能否持續(xù)參與到這場(chǎng)大討論中，還有待觀察。

統(tǒng)籌 |勞殿 編輯 |阿渲

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