FXTRADING市場(chǎng)分析：股神巴菲特落幕，格雷格·阿貝爾接掌萬億資本帝國(guó)伯克希爾

今年的伯克希爾哈撒韋年度大會(huì)，在最后一分鐘掀起了不小的驚濤駭浪。94歲的沃倫·巴菲特對(duì)著臺(tái)下數(shù)萬名股東輕描淡寫地說出一句話：這將是他最后一次以公司掌門人的身份主持大會(huì)。會(huì)場(chǎng)瞬間安靜，然后爆發(fā)出一陣躁動(dòng)，多數(shù)董事、參會(huì)媒體乃至那位長(zhǎng)期被視為接班人的格雷格·阿貝爾，才真正意識(shí)到一個(gè)時(shí)代落幕了。

　　伯克希爾哈撒韋的股東大會(huì)長(zhǎng)期被譽(yù)為“資本家的伍德斯托克”，全球各地的投資者蜂擁而至。今年依舊人山人海，但所有人都以為這只是第60場(chǎng)盛會(huì)的普通落幕，卻沒料到它同時(shí)也是“股神”時(shí)代的謝幕演出。同時(shí)，伯克希爾也將迎來新的掌舵人格雷格·阿貝爾。

從加拿大到奧馬哈的接班人

　　格雷格·阿貝爾來自于加拿大艾德蒙頓。他的第一份工作是普華永道的一名審計(jì)師，看似平淡，卻給他帶來了與數(shù)字打交道的底氣。1992年，他跳槽進(jìn)入當(dāng)時(shí)名為CalEnergy的小型地?zé)峁?，成為?cái)務(wù)主管并迅速嶄露頭角。公司CEO戴維·索科爾看中了他的果斷與執(zhí)行力，幾年之內(nèi)便屢次委以重任——從橫跨大西洋整合英國(guó)電力公司，到回到北美把幾個(gè)州的公用事業(yè)收入囊中。

　　1999年，巴菲特首次收購(gòu)MidAmerican少數(shù)股權(quán)，而阿貝爾正是那場(chǎng)并購(gòu)的親歷者及主要操盤手之一。隨后二十年中，他帶領(lǐng)已改名為伯克希爾能源的子公司四處出擊——接手破產(chǎn)的安然天然氣管道，斥資470億美元買下NV Energy，又在阿爾伯塔省鋪設(shè)數(shù)千公里電網(wǎng)。每一次并購(gòu)，都在伯克希爾內(nèi)部樹立了“他能在復(fù)雜局面里找到價(jià)值”的口碑。

　　2018年，阿貝爾被提拔為伯克希爾副董事長(zhǎng)，負(fù)責(zé)除保險(xiǎn)板塊以外的所有運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)；三年后，芒格在股東大會(huì)上脫口而出：“格雷格將來會(huì)掌舵整家公司?！蹦蔷淇此茻o心的旁白，如今成為正式的交接宣言。

萬億美元資本帝國(guó)的挑戰(zhàn)

　　伯克希爾如今的市值逼近1.2萬億美元，旗下?lián)碛刑O果、美國(guó)運(yùn)通、可口可樂等巨額持倉(cāng)，也擁有涵蓋保險(xiǎn)、鐵路、住宅建材、巧克力糖果到私人飛機(jī)租賃的龐雜業(yè)務(wù)帝國(guó)。賬面現(xiàn)金與等價(jià)物更是高達(dá)約3500億美元——這筆資產(chǎn)既是安全墊，也是燙手山芋。

　　從履歷看，阿貝爾是地地道道的經(jīng)營(yíng)派。他熟悉資產(chǎn)負(fù)債表、懂得與監(jiān)管部門周旋，更擅長(zhǎng)在公用事業(yè)行業(yè)里打開增長(zhǎng)空間。但在伯克希爾體系中，決定資本分配的大權(quán)歷來掌握在巴菲特的投資直覺之上——收購(gòu)BNSF鐵路、在金融危機(jī)中注資高盛與美國(guó)銀行，無不印證“別人恐懼時(shí)我貪婪”的哲學(xué)。

　　外界普遍好奇：缺少公開選股戰(zhàn)績(jī)的阿貝爾，會(huì)否把投資重任更多交給托德·康布斯與特德·韋施勒。二人已各自管理百億美元級(jí)別的股票、債券與衍生品投資，并幫助巴菲特尋找并購(gòu)標(biāo)的。未來的“三駕馬車”能否保持協(xié)同，將決定伯克希爾現(xiàn)金儲(chǔ)備的效率。

　　伯克希爾旗下?lián)碛薪?0萬名員工，業(yè)務(wù)跨度之廣甚至超過部分跨國(guó)綜合集團(tuán)。多年來，華爾街時(shí)常拋出“拆分提議”——把保險(xiǎn)、能源、鐵路、消費(fèi)品分別上市，以便釋放板塊估值溢價(jià)。然而巴菲特始終以“集團(tuán)化可提供財(cái)務(wù)防火墻與資本流動(dòng)性”駁斥拆分合理性。

　　阿貝爾本人曾含蓄表示，將繼續(xù)奉行“聚是一團(tuán)火”的戰(zhàn)略。但缺乏巴菲特個(gè)人光環(huán)后，若市場(chǎng)對(duì)旗下某些業(yè)務(wù)估值大幅折價(jià)，來自激進(jìn)投資者的分拆壓力或?qū)ⅢE然增大。現(xiàn)在，伯克希爾面臨的輿論環(huán)境將與過去截然不同。

未來的資本運(yùn)營(yíng)方針

在本年度股東大會(huì)上，有股東直言不諱地質(zhì)疑：面對(duì)高昂的閑置成本，公司如何運(yùn)用龐大的現(xiàn)金儲(chǔ)備？格雷格·阿貝爾的回答十分謹(jǐn)慎：“這是一項(xiàng)重要資產(chǎn)，我們將保持機(jī)會(huì)主義立場(chǎng)?！?。

然而，不同的管理者必然擁有不同的節(jié)奏。與其擅長(zhǎng)即席演說，阿貝爾更熟悉的是在電價(jià)壓縮、輸配電資產(chǎn)增值等運(yùn)營(yíng)細(xì)節(jié)中尋找優(yōu)勢(shì)。在當(dāng)前利率高企、全球估值偏高的環(huán)境下，真正檢驗(yàn)新任首席執(zhí)行官能力的，或許是在市場(chǎng)“水位退去”后能否以合理價(jià)格收購(gòu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

伯克希爾這列巨型列車不會(huì)因掌舵者更替而停駛。下一次股東大會(huì)可能不再出現(xiàn)巴菲特式的幽默插科與質(zhì)樸廣告，但它仍將是商業(yè)界的焦點(diǎn)，只是主講人變?yōu)檫@位加拿大出身的能源專家。

對(duì)投資者而言，關(guān)鍵不在情感符號(hào)，而在企業(yè)是否能夠繼續(xù)在波動(dòng)的資本市場(chǎng)中保持穩(wěn)健航行：以合適的價(jià)格收購(gòu)優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)、在逆境中維持充足的流動(dòng)性，并在監(jiān)管與市場(chǎng)的夾縫中持續(xù)創(chuàng)造超額回報(bào)。巴菲特用六十年驗(yàn)證了這一路徑的可行性；如今，阿貝爾手握同樣的藍(lán)圖與羅盤，卻必須憑借自身能力完成航程。

擺在格雷格·阿貝爾面前的是一張價(jià)值約3,500億美元現(xiàn)金的考驗(yàn)，以及數(shù)以百萬計(jì)更加審慎的股東目光。

結(jié)語(yǔ)

隨著沃倫·巴菲特將伯克希爾哈撒韋的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)交給格雷格·阿貝爾，投資界迎來了一個(gè)時(shí)代的交替。雖然阿貝爾的管理風(fēng)格與巴菲特有所不同，但他深厚的運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)與謹(jǐn)慎的資本運(yùn)作策略將為公司提供穩(wěn)固的航向。在復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境下，阿貝爾能否延續(xù)伯克希爾的成功，將不僅考驗(yàn)他的決策能力，也將塑造公司的未來軌跡。無論如何，伯克希爾這艘龐大的“資本巨輪”依舊在前行，正如巴菲特所言，“企業(yè)不會(huì)因掌舵者的更替而停駛”。最后，無論國(guó)際市場(chǎng)是短期波動(dòng)還是長(zhǎng)期趨勢(shì),格倫外匯為投資者提供了一個(gè)安全、可靠且功能強(qiáng)大的平臺(tái)，通過格倫外匯進(jìn)行外匯交易，可以助您在全球市場(chǎng)中抓住更多機(jī)會(huì)！