光刻機，是半導(dǎo)體工業(yè)皇冠上的明珠。

從全球范圍看，ASML占據(jù)超八成市場份額，更是唯一一家具備EUV極紫外光刻機制造能力的公司。

EUV光刻機的售價也不低，平均每臺售價可達1.9億歐元。目前臺積電2nm制程工藝趨向成熟，其后續(xù)需求有望進一步提升。

反觀國內(nèi)，實現(xiàn)技術(shù)突破的公司并不多。上海微電子具備光刻機生產(chǎn)能力，能滿足IC前道制造90nm的工藝需求，可用于8寸產(chǎn)線或12寸產(chǎn)線。

總體來看，光刻機這塊仍是“從0到1”的小步追趕。

但好在，光刻膠領(lǐng)域，不少公司已經(jīng)進入了“從1到10”的加速階段。南大光電、鼎龍股份、彤程新材等，KrF、ArF光刻膠基本都有涉及。

其中，彤程新材的發(fā)展歷程值得一看。

公司不僅傳統(tǒng)業(yè)務(wù)成長穩(wěn)健，后續(xù)收購而來的新興業(yè)務(wù)，每年也在穩(wěn)定貢獻營收。主營業(yè)務(wù)中多個細分品類，做到全國第一乃至全球第一。

彤程新材的業(yè)務(wù)分為兩部分，大頭是特種橡膠助劑，2024年營收占比近75%；另一部分為電子材料，以光刻膠及其配套試劑為主。

全生物降解材料貢獻收入較少，2024年尚不足1億。

下面我們從業(yè)務(wù)入手，分析一下彤程新材的發(fā)展路徑。

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)

打下堅實地基

1999年公司成立之初，做的是橡膠助劑代理業(yè)務(wù)，而后逐步成為以橡膠酚醛樹脂為主的特種助劑生產(chǎn)商，后面輪胎用樹脂產(chǎn)品的市占率做到全球第一。

客戶覆蓋普利司通、米其林、倍耐力等國際知名輪胎公司。

特種橡膠助劑，主要用于改善橡膠制品性能。

其上游原材料是提煉自石油的基礎(chǔ)化工產(chǎn)品，如苯酚、間苯二酚、異丁烯等，成本容易跟隨石油價格波動而變化，具備一定周期性。

因此，彤程新材的特種橡膠助劑業(yè)務(wù)，盈利能力變化也比較明顯。2020年該產(chǎn)品毛利率突破30%，2021年降至25%左右，后幾年毛利率雖然在增長，但幅度并不大。

特種橡膠助劑需求量，與輪胎產(chǎn)量息息相關(guān)。

2020-2024年國內(nèi)輪胎產(chǎn)量從6.34億條增至8.47億條，保持著比較穩(wěn)健的增長態(tài)勢。

對應(yīng)過來，2020年彤程新材橡膠助劑業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入20.46億元，在2024年已經(jīng)逐步攀升至24.42億元，二者的增長曲線變化較為一致。

特種橡膠助劑，可能聽起來不如光刻膠、拋光墊這類產(chǎn)品更高端化，但它給公司提供了穩(wěn)定的現(xiàn)金流和“厚實家底”。為彤程新材后面對新興業(yè)務(wù)的開辟，打下堅實地基。

新興業(yè)務(wù)

穩(wěn)定貢獻營收

對彤程新材來說，2020年是一個關(guān)鍵年份。

這一年，公司收購了北京科華微電子、北旭電子兩家公司，一舉切入電子材料業(yè)務(wù)，打開了新的業(yè)績增長點。

收購來的兩家公司，硬實力上都沒得說。

子公司北京科華，是國內(nèi)半導(dǎo)體光刻膠龍頭，部分產(chǎn)品已批量供應(yīng)中芯國際、長江存儲、華虹半導(dǎo)體等公司。

北旭電子的面板光刻膠，市占率位居國內(nèi)第一，還是國內(nèi)最大的液晶正性光刻膠本土供應(yīng)商，同時也是國內(nèi)第一家實現(xiàn)OLED用光刻膠本土化生產(chǎn)的供應(yīng)商。

光刻膠也叫光敏抗蝕劑，能利用光反應(yīng)，通過光刻工藝將電路圖從掩膜版轉(zhuǎn)移到基片上，主要由感光樹脂、增感劑、溶劑組成，在晶圓制造中發(fā)揮著重要作用。

面板光刻膠、半導(dǎo)體光刻膠國產(chǎn)化率普遍偏低，突破20%的都不多，仍存不少替代余地。

2024年彤程新材光刻膠業(yè)務(wù)，實現(xiàn)營收3.03億，同比大增50.43%。其中，KrF光刻膠營收同比增長69%，ArF光刻膠也逐步開啟量產(chǎn)。

2024年國內(nèi)光刻膠市場規(guī)模為115億，預(yù)計2026年可增長至156億。對比之下，公司的光刻膠產(chǎn)品仍存不少放量空間。

值得一提的是，收購和拓展新業(yè)務(wù)后，彤程新材的研發(fā)投入，較之前相比也有了明顯提升。

2020年公司研發(fā)費用為0.83億，2021年一舉攀升到1.47億。

從2024年情況看，彤程新材研發(fā)費用為2.17億元，同比增長超20%。研發(fā)投入多集中在電子材料領(lǐng)域，40余項半導(dǎo)體光刻膠項目，近半數(shù)通過客戶驗證。KrF光刻膠、4-Mask高感度光刻膠等產(chǎn)品，也實現(xiàn)不同程度的技術(shù)突破。

注入光刻膠業(yè)務(wù)無疑是正確的，這點在公司業(yè)績上已經(jīng)得到證明。2021-2024年間，彤程新材營收從23.2億增長至32.7億，凈利潤也從3.27億增長至5.17億。

隨著ArF、KrF高端產(chǎn)品占比提升、面板光刻膠繼續(xù)放量，后續(xù)有望穩(wěn)定貢獻營收。公司的光刻膠用樹脂，也有多個品類實現(xiàn)量產(chǎn)，逐步開啟訂單。

不過，彤程新材并未止步于此，在拋光墊領(lǐng)域，公司再次先發(fā)制人，著手進行產(chǎn)能布局。

2024年5月公司發(fā)布公告，將開啟年產(chǎn)25萬片半導(dǎo)體拋光墊項目的建設(shè)。

年報中披露，該項目已建設(shè)完成，于2024年12底進入試生產(chǎn)階段。倘若滿產(chǎn)滿銷，公司每年的營業(yè)收入可以再增加8億元，實現(xiàn)特種橡膠助劑、光刻膠、半導(dǎo)體拋光墊三足鼎立的格局。

總結(jié)

從橡膠助劑代理商到生產(chǎn)商，再到光刻膠、可降解材料的逐步拓展，成為國內(nèi)領(lǐng)先的光刻膠企業(yè)，彤程新材正一步步開疆拓土。

當(dāng)下，公司拋光墊項目穩(wěn)步推進中，此前開拓新業(yè)務(wù)的成功經(jīng)驗，也為這次的“跨界嘗試”，再添一重底氣。