智東西
編譯 李夏
編輯 漠影

智東西5月8日消息，據(jù)外媒The Information報(bào)道，投資人這些天可謂是竭盡全力，絞盡腦汁只為說服AI初創(chuàng)公司的創(chuàng)業(yè)者接受他們的投資，尤其是那些曾在OpenAI（代表產(chǎn)品ChatGPT系列）或Anthropic（代表產(chǎn)品Claude 系列）等明星AI公司擔(dān)任過高管的創(chuàng)業(yè)者。

▲Thinking Machines Lab公司聯(lián)合創(chuàng)始人Mira Murati

據(jù)相關(guān)最新報(bào)道，由前OpenAI首席技術(shù)官M(fèi)ira Murati聯(lián)合創(chuàng)辦的初創(chuàng)公司Thinking Machines Lab正在引起創(chuàng)投界關(guān)注，在該公司最新一輪20億美元的融資中，聯(lián)合創(chuàng)始人Murati基本上對(duì)董事會(huì)擁有完全否決權(quán)，可以對(duì)收購(gòu)要約、高管解雇及薪酬審批等關(guān)鍵決策擁有最終決定權(quán)。盡管律師們談道這種程度的控制權(quán)前所未有，但這實(shí)際上可能正在成為一種主流趨勢(shì)。

一、AI行業(yè)融資中創(chuàng)業(yè)者成為強(qiáng)勢(shì)的一方

投資機(jī)構(gòu)Costanoa Ventures的創(chuàng)始人兼管理合伙人Greg Sands稱，他在過去一個(gè)月參與的一家國(guó)防AI初創(chuàng)公司的融資過程中，也看到過類似的安排。

▲投資機(jī)構(gòu)Costanoa Ventures創(chuàng)始人兼管理合伙人Greg Sands

Sands說，當(dāng)投資人過去曾與初創(chuàng)公司的創(chuàng)始人有過合作經(jīng)歷，且創(chuàng)始人有豐富的公司運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)時(shí)，他們對(duì)這類創(chuàng)始人在董事會(huì)中擁有絕對(duì)控制權(quán)的安排會(huì)更加放心。

他還說在人工智能這樣的行業(yè)中，這類條款可能更容易普及，因?yàn)樵谀承┣闆r下，企業(yè)未來可能會(huì)在是否發(fā)布危險(xiǎn)但利潤(rùn)豐厚的技術(shù)問題上與投資人發(fā)生分歧。

二、風(fēng)投機(jī)構(gòu)通過讓利策略吸引AI創(chuàng)業(yè)者

為了吸引創(chuàng)始人，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)還會(huì)采用其他策略。有投資人透露，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的AI融資輪中，有些領(lǐng)投機(jī)構(gòu)談道將不會(huì)占據(jù)董事會(huì)席位，從而讓創(chuàng)始人保留更多控制權(quán)。

還有些情況下，盡管投資人會(huì)加入董事會(huì)，但他們?cè)趯徟吖苄匠晏嵘龝r(shí)也會(huì)非常配合，不會(huì)橫加干涉。

值得注意的是，該投資人還補(bǔ)充說，至少在某個(gè)案例中，公司之所以能夠?yàn)楦吖軡q薪，資金來源并非是新增融資，而是通過優(yōu)化AI模型的訓(xùn)練和推理流程，削減了相關(guān)算力開支。

這一現(xiàn)象在某種程度上打臉了“杰文斯悖論”，悖論認(rèn)為以煤炭使用為例，成本下降會(huì)刺激使用量增加，而在該公司案例中，效率提升反而促成了使用量減少和成本下降，從而釋放了現(xiàn)金流，用于人力資源方面的再分配。

▲圖片左側(cè)為風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)Menlo Ventures的投資人Deedy Das

風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)越來越多使用的另一個(gè)杠桿是允許創(chuàng)始人在早期就出售部分股權(quán)。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)Menlo Ventures的投資人Deedy Das上個(gè)月發(fā)帖稱，他看到有3位創(chuàng)始人在A輪或B輪融資中通過私募股權(quán)的二次轉(zhuǎn)讓出售的股份總銷售額超過了整個(gè)初創(chuàng)公司的ARR（年經(jīng)常性收入）。

而投資人之所以愿意讓創(chuàng)始人提前套現(xiàn)，部分原因是他們看到OpenAI和Anthropic等成熟AI實(shí)驗(yàn)室的員工已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了大規(guī)模變現(xiàn)。OpenAI現(xiàn)任和前員工在過去幾年中共出售了約27億美元的股份；而外媒The Information同樣報(bào)道Anthropic也在進(jìn)行首輪員工股權(quán)出售，總額可能高達(dá)數(shù)億美元。

結(jié)語(yǔ)：風(fēng)口之下，切勿忽視創(chuàng)始人激勵(lì)機(jī)制的隱患

盡管在初創(chuàng)公司早期允許創(chuàng)始人適度套現(xiàn)以滿足生活需求（如購(gòu)房、子女教育）具有一定合理性，但過早或大規(guī)模的股份出售可能削弱創(chuàng)始人對(duì)公司長(zhǎng)期發(fā)展的投入，轉(zhuǎn)而關(guān)注個(gè)人財(cái)富的使用，進(jìn)而損害企業(yè)治理和投資人信心。

投資人或許該重溫一下滑板車租賃公司Bird和辦公場(chǎng)所租賃公司W(wǎng)eWork這樣的公司是怎么“翻車”的歷史，在公司業(yè)務(wù)尚未成熟、估值仍在快速變化時(shí)，兩位創(chuàng)始人進(jìn)行了數(shù)億美元的大額套現(xiàn)。

最終，這些公司在估值下滑、虧損加劇中經(jīng)歷“翻車”命運(yùn)，也給今天的投資人敲響了警鐘——在追逐AI風(fēng)口的同時(shí)，仍需警惕創(chuàng)始人激勵(lì)機(jī)制失衡的風(fēng)險(xiǎn)。

來源：The Information