出品｜知譚商業

作者｜知譚君

曾四度登頂《福布斯》新加坡富豪榜的李西廷，在2025年4月最新發布的福布斯榜單中跌至第二位，個人財富相較去年少了23億美元，降至128億美元。不僅李西廷個人資產縮水，其創辦的邁瑞醫療也正經歷增長困境。

最新財報顯示，2024年邁瑞醫療營收367.26億元，同比增長5.14%；歸母凈利潤116.68億元，同比增長0.74%。雖然維持了回歸A股以來連續7年的增長，但相較此前數年連續保持兩位數的增幅，增速明顯放緩。

同日公布的2025年一季報情況更為嚴峻。報告期內，公司營收82.37億元，同比下降12.12%；歸母凈利潤26.29億元，同比下降16.81%。這并非邁瑞第一次遭遇單季度利潤下滑。2024年三季度，邁瑞醫療就出現了上市以來首次單季度凈利潤同比下滑，四季度進一步下滑40.99%。到了今年，已經是連續三季度利潤負增長。但這卻是邁瑞十年來的首次營收、凈利潤雙降。

對于業績承壓的原因，邁瑞醫療將主要責任歸結為國內市場疲軟。在業績說明會上，公司表示，2024年國內市場全年下滑5.10%，而2025年一季度更是同比下降超過20%。造成收入下滑的主要因素包括醫院設備采購低迷持續至2024年11月，以及體外診斷市場自24年三季度起受到DRG2.0政策落地的階段性影響。

公司指出，自2020年新冠疫情爆發以來，公司業務就呈現出不可預測的季度波動，而過去兩年的波動性尤為劇烈。邁瑞預計，隨著中國醫療行業整頓趨于常態化、醫療設備更新項目逐步推進，2025年收入將呈現“前低后高”的節奏，并在下半年開始逐季環比改善，其中三季度有望迎來同比增速的關鍵轉折點。

然而，邁瑞在國際市場的表現同樣未能維持高增長態勢。2024年，公司國際業務實現21.28%的全年增長。其中，亞太地區在澳大利亞、泰國、印度等國家的拉動下同比增長近40%，帶動發展中國家整體增長近25%；歐洲市場則從地緣沖突的影響中逐步復蘇，實現超過30%的反彈式增長，帶動發達國家整體增長約15%。但進入2025年一季度，國際業務同比增幅已明顯放緩至不足5%。

在中美貿易摩擦背景下，投資者對邁瑞的海外業務前景擔憂加劇。李西廷在最新的業績會上回應稱，目前公司在美國的業務毛利率已超過70%，利潤水平甚至高于關稅加征前。邁瑞還提前在美國備貨，因此今年在美銷售的產品基本不受本輪關稅影響。至于中國對美實施的反制關稅，李西廷坦言，公司確有部分原材料從美國進口，正在積極通過原材料替代等方式進行應對，但預計仍將對2025年利潤率造成一定程度的壓力。

公司治理方面，董事長李西廷的年度薪酬雖然較2023年下滑了6.35%，但是仍以2493.9萬元的薪酬位居2024年A股4231家上市公司董事長年薪第二名。

作為中國醫療器械龍頭企業，邁瑞如何在市場波動中尋找新的增長引擎、平衡全球布局與本土深耕，將決定其能否重回高增長軌道。而李西廷和他的團隊，或許比任何時候都更需要一場穩健而清晰的戰略重塑。

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