楊德龍：《推動公募基金高質量發展行動方案》高屋建瓴 對公募基金行業發展具有重要指導意義

行動方案強調以投資者為本，從“重規模”向“重投資者回報”轉型，針對當前出現的一些突出問題，行動方案給出了具體要求。對于基金公司來說，不僅要看重短期的規模增長，更要看重長期的投資者回報，這樣才能更加長久，所以這次方案最關鍵的機制突破在于基金經理薪酬、基金公司收入以及基金經理考核等方面，更加強調業績考核，而不是規模考核，這樣可以讓基金經理、基金公司更加注重給投資者的長期回報，從而讓公募基金成為投資者實現長期財產性收入的一個渠道。

方案提出，力爭用三年左右時間形成行業高質量發展的拐點，這也是針對當前行業存在的經營理念偏差、投資者獲得感不強的問題而提出的。未來三年里，將會發行增加浮動管理費收取機制的新產品，在業績考核上更注重長期業績考核，通過考核機制的轉變以及新產品的發行逐步扭轉當前行業中存在的一些問題，糾正它們，實現行業高質量發展。

實現這一目標的核心挑戰還是要改變基金公司的經營理念，從規模導向轉向業績導向，機構也需要在經營理念上進行重大的轉變，從而讓行業長期健康發展。

運營模式優化與投資者綁定方面，建立浮動管理費收取機制，這一機制將基金業績和公司的收入掛鉤，讓基金經理更加注重長期的業績表現，而不是博弈短期業績以增加規模，在產品設計的時候也要設定合理的業績標準，防止出現業績基準偏差較大的現象。

方案要求強化投資者盈虧情況在考核中的權重，這也會讓基金經理在選股上和基金管理上更加注重長期的業績表現，而不是短期博弈，這更符合巴菲特的價值投資理念，長期做時間的朋友。

在考核評價改革與激勵約束方面，在基金公司績效考核以投資收益為核心、降低規模排名權重的要求下，機構應該重構考核體系，比如說降低規模排名在績效中的占比，增加業績排名的占比。

關于基金業績排名的導向，當前評價體系更看重短期排名，也會將不同產品類型放在一起進行排名，鑒于風險偏好和投資方向不同，混合排列可比性不強，結果也不太合理，而考核業績排名也應盡量從長期著手，逐步淡化一年業績的排名。

完善薪酬管理制度方面，如果基金經理管理得比較出色，可以給予適當的合理回報，而不能“一刀切”，否則會導致一些基金公司經理“奔私”，“奔私”即更偏向于股東分紅，而不是通過合理的薪酬進行回報，所以公募在激勵機制上也要優化，從而能夠在薪酬上具備一定競爭力，以留住優秀的基金經理。

權益投資提升與產品創新方面，方案提出，顯著提升權益類基金相關指標權重，支持ETF快速注冊、發展浮動費率產品。機構在權益投資的布局上要有具體的規劃，包括發行什么類型的產品、能不能適應市場的需求。不同公司可能強項不同，大的基金公司往往指數產品比較完全，硬件設施也比較好，可以多發行一些好的指數基金，有些公司主動投資做得好，可以重點發行主動基金。在發行節奏上可以優化權益類基金注冊安排，提高注冊的效率，同時要關注產品的質量，確保產品設計與投資能力相匹配，2?而不是以量取勝，應該把產品做精。

在公司治理方面，完善基金公司治理，防范大股東不當干預，比如說在股權結構、獨立董事履職等方面，存在一些大股東占比過多，所以對公司的經營業務可能會有直接干預，影響到基金公司的正常運行，又或者獨立董事履職方面沒有盡到責任等等，所以基金公司應當通過機制的設計，提升投研團隊的穩定性和核心競爭力。

方案同時強調要強化投研能力評價體系，支持人工智能等技術應用。當前大數據人工智能等方面的應用也越來越廣泛，雖然不能一味地依靠這種數字化的判斷、AI的判斷，但也不能完全不投入，要結合傳統基本面和數字化的優勢進行匹配，形成良好效應。

方案中還提到約束單個基金經理管理產品數量的規模、加強持股集中度監測，對于明星基金經理而言，更需要集中精力去管理幾只比較能體現個人能力圈、業績比較突出的基金，規模上也要進行適當的控制，在合規框架下可以兼顧投資效率與風險分散，對超大規模的基金可以制定一些單獨的持股比例等方面的要求。

優化行業發展格局，支持中小機構特色化發展。大型機構具有頭部優勢，所以發展很快，而中小機構往往很難有大的發展，所以它們更需要找到自己特色產品和獨到的優勢，才能在競爭中有一席之地。現在行業的頭部效應也就是馬太效應加劇，未來中小機構還是要持續尋找自己的獨特發展之路，才能夠在競爭中突圍出來，形成良性生態。（觀點供參考，投資需謹慎，圖源：網絡）