一則股權收購公告，按下了青島啤酒多品類多線程運行的加速鍵。

5月7日晚間，青島啤酒發布《關于收購山東即墨黃酒廠有限公司100%股權的公告》。公告稱，為增強產業協同性及企業發展競爭力，公司與新華錦集團有限公司、山東魯錦進出口集團有限公司及山東即墨黃酒廠有限公司簽訂《股權轉讓協議》，擬從新華錦集團和魯錦集團處受讓其合計持有的即墨黃酒100%股權。

不到一個月之前，青島飲料集團已整體劃入青島啤酒集團，這預示著青島啤酒這一巨頭將展開對國葡和國威的跨界，而今天，青島啤酒收購即墨黃酒則是開啟了黃酒板塊的進軍之路。

創造第二、第三業務曲線？打造非白酒類產業航母？或許對青島啤酒而言，這不是一道單邊選擇題。

一次雙贏的收購

業界普遍認為，這次收購對青島啤酒和即墨黃酒是雙贏。

2024 年全年行業規上企業累計實現啤酒產量 3,521.3 萬千升，同比下降 0.6%。對青島啤酒來說，國內啤酒市場規模已經來到“量”的瓶頸，做高端、開辟第二增長曲線幾乎是業績增長的唯二途徑，但相比于品牌高端化，開辟新的賽道，尤其是吸納有一定市場根基的品牌，顯然見效更快。

那么這次青島啤酒選擇的黃酒伙伴實力如何呢？

公告顯示，即墨黃酒始建于1949年，旗下“即墨”牌老酒是黃酒行業的重要代表之一，于2006年被商務部授予中華老字號，產品系列既包括傳統的花雕、即墨老酒清爽型以及焦香型，也包括近年來推出的氣泡黃酒。

2024年，即墨黃酒實現主營業務收入1.66億元，同比增長13.5%；凈利潤3047萬元，同比增加38%。僅從數據來看，立足山東的即墨黃酒有很大的增長潛力。總而言之，即墨黃酒至少在山東，算得上有市場、有影響力。

而即墨黃酒在歸入青島啤酒之后，得到的助力將更加明顯。除了顯而易見的全國化渠道之外，青島啤酒作為最早實現國際化的中國品牌之一，有望推動即墨黃酒走向國際市場。

此外，同為低度、低價格的釀造酒，黃酒與啤酒在消費場景上既有相似也有互補。公告中提到，啤酒與黃酒的銷售淡旺季互補效應明顯。啤酒消費集中于夏季，而黃酒的傳統旺季為秋冬，二者組合有望提升全年銷售穩定性，一旦形成品類互補，便能更好地抵御市場波動、平滑業績曲線。

中國酒業協會理事長宋書玉曾表示，黃酒正處于歷史性復興階段，需通過國際化和消費場景創新激活市場。對于即墨黃酒來說，擅長洞察消費需求并創造消費場景的青島啤酒，無疑是值得非常合適的合作伙伴。

“青黃相接”帶給行業的三點想象

如果說今年四月青島飲料集團與青啤集團的合并，本質上是一次國資主導的資源優化，那么青島啤酒收購即墨黃酒，則更像是青島啤酒瞄準差異化市場進行的主動選擇。

這次收購，將為行業帶來哪些想象空間？知酒君認為有三點值得關注。

? ?首先是國內黃酒市場格局能否被重構。

啤酒已經來到存量市場，而黃酒正處于增量市場。從另一個角度來看，啤酒行業已經進入到寡頭競爭的高度成熟階段，而黃酒僅有三家上市企業，而黃酒T3企業的影響力也遠不及啤酒T5企業。

青島啤酒此刻選擇黃酒，正是有意憑借在啤酒板塊的成熟布局，拉動黃酒快速發展，實現“啤黃雙賦能”。

關注即墨黃酒，2024年其主營業務收入同比增長13.5%，我們會發現，盡管它的體量不算大，但呈現出來的增長勢能甚至比三家上市黃酒企業都要好。即墨黃酒能否借助青島啤酒的渠道勢能，實現業績增長的繼續放大，值得行業想象。

? ?其次，青啤與即墨黃酒能否續寫高端化的健康發展。

今年一季度，三家黃酒上市企業的利潤率較2024年年末，從9.84%提升到13.48。今年4月，頭部黃酒企業相繼提價，推動產品價值回歸。種種跡象表明，黃酒品類整體已經呈現出高端化的趨勢，但頭部酒企的利潤表現依然存在兩極分化趨勢。

東北證券研報認為，黃酒主流價位帶存在翻倍空間，未來核心單品勢能釋放或帶動估值上行。而即墨黃酒2024年上交出凈利潤同比增加38%的表現，在整個酒類板塊都堪稱樣板表現，它的繼續增長是值得期待的。

而青啤在出現短暫的業績下滑后，似乎也回歸上升通道。今年一季度，青島啤酒營收同比增長2.91%，歸母凈利潤同比增長7.08%，高端化趨勢明顯。青啤與即墨黃酒能否雙雙延續此前“利潤增幅＞營收增幅”的健康態勢，值得行業關注。

? ?最后是青島啤酒的全國化品牌+渠道，如何降維賦能區域酒發展。

盡管頻頻跨界，但我們不難發現，青島啤酒的步子邁得一點也不大。從青島飲料集團到即墨黃酒，都是擁有過硬消費基礎且目前發展情況尚佳的企業，更主要的是他們都是青島本土企業，更了解當地市場。

酒類行業咨詢專家蔡學飛認為，區域酒種價值提升需“從品牌文化挖掘和消費場景引導入手”，資本輸血與本土化敘事缺一不可。青啤憑借山東本地龍頭地位，可將其渠道網絡（如商超、餐飲）與即墨黃酒的區域品牌力結合，實現 “1+1>2” 的協同效應。

全國化渠道≠全國化品牌。作為典型的區域酒品牌，即便是青島啤酒的渠道加持，也很難讓即墨黃酒在短時間內實現全國化突破，但青島啤酒在24座城市建立起的新鮮直送供應鏈，已經足以讓我們重新審視“黃酒北宗”的在地化勢能。