【盤面分析】

此次中美經貿高層會談坦誠、深入、具有建設性，達成重要共識，并取得實質性進展，此消息帶動中美股市集體大漲，黃金出現明顯回落的走勢，凸顯市場情緒對大類資金的變化。近期金融市場受到關稅問題的影響極大，市場仍然會出現較大的振幅，特別是在會議期間塵埃未定，任何一個“消息”都有可能改變市場局勢，所以不難發現不管是之前的降準降息，還是如今的和談，都出現了指數沖高成交量跟不上的問題，關鍵還是在于機構“看多不做多”的情況較為明顯。現階段仍然是堅持本心，看多看空的關鍵還是在于自己是否有“金剛鉆”！

騎牛看熊發現地緣政治沖突背景下，中國軍貿關注度將持續提升。印巴爆發激烈沖突，過程中中國軍工外貿產品引發高度關注，其成熟性將會獲得國際高度認可，從而不斷促進中國軍貿產品打開國際市場，中國軍貿開啟新周期，從而提升整個行業市場空間和估值。隨著建軍百年目標臨近，軍隊建設將進入沖刺階段，提質增量仍是核心任務，且隨著全年要求完成“十四五”規劃的任務下，行業正迎來全領域快速增長，尤其是消耗類武器相關公司將充分受益，訂單和業績會持續兌現，夯實行業上行交界處。

三大指數集體高開，創業板指漲超1.5%，兩市開盤下跌個股700余只，題材板塊方面軍工電子、航空裝備、家電零部件等板塊表現較強，黃金、種業、糧食等板塊表現較差。商業航天概念震蕩拉升，長江通信觸及漲停，創遠信科、上海瀚訊等跟漲，根據國家互聯網信息辦公室等七部門聯合發布的《終端設備直連衛星服務管理規定》，對終端直連衛星提出明確指引，預計將于2025年6月1日起施行。

高外銷占比概念股集體高開，出海概念股集體高開，紡織、蘋果產業鏈、CPO等方向領漲，華紡股份5連板，華升股份漲停，冠盛股份、創源股份等超20股漲超5%，中美經貿高層會談5月10日至11日在瑞士日內瓦舉行，此次中美經貿高層會談坦誠、深入、具有建設性，達成重要共識，并取得實質性進展。固態電池概念股持續活躍，萬向錢潮3連板，龍蟠科技、冠盛股份等多股漲停，山東章鼓、曼恩斯特等紛紛漲超5%，貝特瑞新品發布會將有固態電池新品；5月16-17日，國軒高科發布高安全固態電池新品。

大盤：

創業板：

【大盤預判】

上證指數周一的上漲，給市場帶來了階段性新高的走勢，不過近期市場紛紛發言對于“3400點”有所忌憚，本周將會決定該點位是巨大阻力還是一個心理關口而已。人民幣匯率升至7.2以上的水平，預計今日盤面高開的概率較大。從PMI數據的分項指標看，外需逐漸面臨壓力；從五一高頻數據看，旅游出行等數據超預期，但是地產銷售和院線等較弱。接下來注意上證指數能否在3350點之上穩住。

創業板指數周一再度出現跳空缺口，這樣的走勢出現了短線情緒的高漲，亞太地區股市集體上漲，這與關稅問題有所緩和有關。目前指數仍處在國家隊托底的階段，預計短期內波動幅度依然有限，可繼續執行“高開不追，大幅調整可短多”的策略。對于當前行情，降準降息后的市場走勢略超預期，但是目前位置呼喚牛市來臨的聲音，也太過于樂觀。接下來注意創業板指數能否在2050點之上穩住。

【淘金計劃】

隨著年報和一季報披露完成，5月以來多家基金公司展開密集調研，合計調研上市公司109家。這些公司主要集中在電子、機械設備、計算機等領域，其中20家公司獲得基金扎堆調研。5月至今，共計109家上市公司獲得基金調研。以申萬行業劃分，電子、機械設備、計算機排名前三，分別有18家、11家和9家公司獲得調研；電力設備、基礎化工、紡織服飾、醫藥生物、汽車板塊隨后，獲調研公司數量均在5家及以上。

題材板塊中的日用軍工、航海裝備、航天裝備等概念是資金凈流入的主要參與板塊，黃金、種業、日用化工等概念是資金凈流出相對較大的板塊。騎牛看熊發現上周申萬國防軍工指數上漲6.33%，中證軍工龍頭指數上漲6.01%，同期上證綜指上漲1.92%，滬深300 上漲2%，創業板指上漲3.27%，申萬國防軍工指數跑贏創業板指、跑贏滬深300、跑贏上證綜指、跑贏軍工龍頭指數。

關稅沖突將持續凸顯軍工“行業比較優勢”，軍工基本面變化夯實行業上行基礎。中美經貿高層會談在瑞士日內瓦舉行，關稅沖突進入新的不確定階段，但中國軍工完全自主可控的特點將持續凸顯“行業比較優勢”，同時隨著關稅對抗加劇，地緣政治影響變大，中國將更加重視自身綜合實力提升，有望加大軍工行業投入，提高整個行業成長性。

軍工板塊在印巴沖突事件催化下領銜上漲，引發了國產軍工外需出口增加的預期。地緣政治事件對軍工行業的影響通常偏短期，和我國關聯度越高、時間持續性越長的地緣性熱點對軍工板塊的催化性越持久。短期來看，由于印巴雙方于5 月10日宣布達成停火協議，其對軍工板塊行情支撐的持續性有限。長期視角下，隨著“十五五”臨近，軍費增速有望周期性上行，因此可關注低空經濟、深海科技、商業航天等具有高頻熱點的方向。

在地緣沖突升級背景下，軍工板塊市場偏好有望進一步提升。與此同時，此次巴方擊落印空軍主力戰機，凸顯我國武器裝備性能優勢，內生需求穩定基礎上，軍貿市場有望進一步打開，產業鏈相關企業二季度（上游→總裝）排產有望穩步提升。

隨著訂單恢復正常并陸續釋放，軍工板塊或將進入業績改善與估值提升的“戴維斯雙擊”階段，建議關注先進戰機、低空經濟、國產大飛機、衛星互聯網、深海科技等領域中競爭格局好、技術壁壘高的優質龍頭公司。短期來看，本次地緣政治沖突，或將對軍工行情將持續產生刺激和支撐。

商業航天、軍貿為代表的“大軍工”將持續對軍工行業的市場空間和大化板進行數量級的抬升。特別是從近期行情來看，隨著年報、一季報軍工“最后一波利空”出清，行業成交量回升市場情緒回暖，在十四五”的最后半年，市場不再過度糾結短期兌現，而愿意關注遠端預期。因此，以本周軍貿、商業航大板塊以及此前低空經濟、深海科技等板塊為代表的大軍工新域新質主題仍將會不斷深化、反復演繹；同時，伴隨著軍工基本面有望迎來持續回暖，主題活躍+業績提振，將構成未來較長一段時間的二重奏，共同推動軍工整體行情的再次到來。