就A 股市場而言，5月份將進入2季報的驗證階段，對年內的業績預期將給予重要指引。如果業績端有超預期的表現，后市行情或圍繞業績的回升展開新一輪的部署。如果業績端表現低于預期，則市場將延續此前政策博弈和題材博弈的特征，市場的驅動力將更多來自于估值端。行業配置方面，二季度可關注：（1）一季報業績端具有相對確定性或股息率較高帶來一定防御屬性的有色金屬和基礎化工部分細分領域、家用電器和銀行行業；（2）業績真空期疊加海外流動性寬松預期有望推升市場風險偏好下，消費、TMT 板塊的主題性投資機會。

主力凈流入行業板塊前五：軍工，新能源汽車，大金融，券商，通用航空； 主力凈流入概念板塊前五：國企改革，央企改革，出海龍頭，人形機器人，軍工集團； 主力凈流入個股前十：東方財富、中航成飛、立訊精密、拓斯達、中國船舶、新易盛、中信證券、中航沈飛、比亞迪、贏時勝

根據《中國核能發展與展望（2023）》，預計到2035年，我國核能發電量在總發電量的占比將達到10%，相比2022年翻倍。從行業格局上看，核電運營牌照較為稀缺，目前僅中廣核、中核、國家電投和華能四家企業具備資質，而伴隨著我國核電技術的發展，目前三代技術已成為主流，四代技術也加速突破。根據《華龍一號核電工程造價及控制措施研究》，假設每臺機組投資額為187億元，預計十五五期間核建行業平均每年新簽訂單337-374億元，行業未來景氣向好。

離境退稅政策自2011年在海南試點，2015年推廣到全國，2025年4月8日國家稅務總局發布的公告將“即買即退”服務進一步推廣至全國。數據上看，據海關統計，2024年外國入境游客人次恢復至近2700萬人次，較2023年增長近1倍。此前免稅店針對的顧客包括國內消費者和國外旅游者，免稅店主要以進口商品為主，國產商品進入免稅店比重較小，部分免稅店銷售國有商品其實是有稅商品，且品類有限。此次即買即退政策后，預計免稅店會引入更多的國產商品，退稅流程也將更加便捷。

人工智能作為引領新一輪科技革命和產業變革的戰略性技術，深刻改變人類生產生活方式。面對新一代人工智能技術快速演進的新形勢，要充分發揮新型舉國體制優勢，堅持自立自強，突出應用導向，推動我國人工智能朝著有益、安全、公平方向健康有序發展。核心技術攻堅有望提速，筑基自主AI生態。總書記強調“要持續加強基礎研究，集中力量攻克高端芯片、基礎軟件等核心技術，構建自主可控、協同運行的人工智能基礎軟硬件系統”。此外，強調應用導向，AI將深度賦能產業升級。總書記提出“我國數據資源豐富，產業體系完備，應用場景廣闊，市場空間巨大。要推動人工智能科技創新與產業創新深度融合”。

鈉電池性能仍在持續提升，隨性能突破+規模效應逐漸體現，產業化進程有望迎來加速階段。根據GGII預測，2030年鈉電池使用量有望實現30GWh以上，存數十倍增長空間。鈉離子電池可應用的市場空間廣闊，隨著產業化的發展，鈉離子電池將率先替代鉛酸電池的市場份額，實現低速電動車和儲能領域的無鉛化，并有望在性能要求高的應用場景部分替代鋰離子電池。其認為，在儲能、電動車領域高速發展的背景下，鈉離子電池有著廣闊的市場空間，量產初期產業鏈各環節都將充分受益。

上證指數出現階段新高的突破走勢，成交量沒有明顯變化，如果近期利好頻出都無法增加市場成交量，那么五月份很有可能是板塊輪動的縮量走勢，“五窮”這個帽子看樣子還是很難摘除。短期來看相關板塊有所調整，但長期趨勢未變，關注國產替代、存在政策預期或行業利好不斷催化的方向。重點關注:電子、數字經濟(傳媒)、電力設備、機械設備等。主題關注：新質生產力、低空經濟、并購重組、市值管理、化債等。

創業板指數留下了2個跳空缺口，而周一已經把上方缺口徹底補掉，之后就要看市場是繼續上攻2100點的壓力位，還是高位橫盤消化的走勢了。近期熱點仍然是根據外圍大事件來進行攪動，全球局勢對于A股的影響開始變得深遠。配置建議：看好高股息相對收益。2025 年科技結構牛判斷不變，當前可能還不是科技中級別調整波段，繼續推薦國內AI 算力和應用、具身智能、低空經濟，中期看好港股互聯網為本輪科技結構牛龍頭。