洋河還行不行？2024年洋河股份營收達288.76億元，凈利潤達66.73億元（-33.37%），降幅為上市以來最大，凈利潤規模跌回2017年水平（66.0億元）。同時，2025年第一季度，洋河營收進一步下滑，同比大幅下降31.92%。這一降幅遠超行業平均水平，反映出公司在存量競爭中的劣勢地位。

數據來源：百度股市通

01.

洋河開始負增長

2024年，20家白酒上市企業合計營收4,422億元（+2.3%），凈利潤1,666億元（+4.3%）。貴州茅臺以營收1,709億元（+15.7%）、凈利潤893億元（+15.4%）領跑，占行業利潤總額的53.6%。其次為五糧液892億元（+7.1%）、山西汾酒360億元（+12.8%）營收位列第二、第三。

值得一說的是，山西汾酒2024年營收排名上升1位，以360.11億元營收超越瀘州老窖，全國化布局成效顯著。

而洋河股份業績雖繼續保持第五名，但成為中國上市白酒企業營收前十中唯一營收凈利雙降的企業。

2024年企業營收為288.76億元，同比下降12.83%；其凈利潤66.73億元，同比下降33.37%。

數據來源：企業年報

02.

高端失守下的全面承壓

數據來源：企業年報

洋河的困境具有多重典型性,作為“茅五洋”時代的探花，其主力產品夢之藍、天之藍曾以差異化定位和深度分銷模式快速崛起，卻在2024年遭遇次高端市場失守、庫存積壓超197億元、省外市場萎縮14.35%的三重打擊。

其主要原因集中在：

1.高端與次高端市場雙重擠壓

次高端白酒方面，洋河主力產品夢之藍M6+批價長期徘徊在550-580元區間，終端價格倒掛幅度達10%-15%，直接導致次高端價格帶（400-800元）市占率被汾酒青花系列反超。

與之形成鮮明對比的是，汾酒憑借"玻汾引流+青花提價"策略，僅青花單系列2024年營收突破150億元，增速達21%。

圖片來源：今日酒價

而在高端白酒市場中，茅臺、五糧液、瀘州老窖形成"鐵三角"，合計占據85%份額，洋河噸酒價僅8.2萬元/噸，不足五糧液（45萬元/噸）的1/5，品牌溢價能力懸殊。

其高端產品收入占比僅15%，遠低于茅臺的90%和五糧液的60%，核心單品夢之藍M9實際成交價腰斬至1099元左右，市場認知度嚴重不足。

圖片來源：京東洋河自營店

雖然洋河管理層在公司大會上指出：“高端化是唯一出路。”

通過手工班系列（10年款1500元）“真年份”認證，試圖打破消費者對

“洋河=中端酒”

的固有認知。

但在終端動銷上，手工班在江蘇、河南等大本營市場的終端鋪貨率不足30%，經銷商更傾向于推廣利潤率更高的茅臺系列；

在銷售市場，部分手工班系列產品二手價普遍低于指導價20%-30%，顯示市場疑慮。

圖片來源：閑魚二手交易平臺

洋河的核心困境，到底是怎么形成的？

一句話概括：源于品牌根基薄弱與產品矩陣失焦的雙重坍塌。

一方面，缺乏茅臺、五糧液的歷史文化背書，其主打的“綿柔型”定位被消費者視為缺乏底蘊的“廣告酒”。

同時洋河的研發投入占比不足0.5%（行業平均1.2%），導致70萬噸老酒儲備無法轉化為市場認知，高端化進程舉步維艱。

產品線方面，中低端產品占比超70%（海之藍、天之藍），品牌形象固化于“商務酒”定位，而高端產品線分散，手工班、微分子等子系列缺乏聚焦，未能打造類似國窖1573的超級單品（占瀘州老窖50%營收）。第七代海之藍升級雖聚焦百元價格帶，但面對玻汾23%的市占率，其性價比劣勢進一步暴露。

2. 存貨周轉率低下，庫存管理風險較高

2024年洋河存貨規模攀升至197.3億元，存貨周轉天數達1135天，需至少3年消化。疊加第四季度罕見虧損19億元，經營性現金流凈額同比下降24.49%，暴露出資金鏈承壓的嚴峻現實。

2025年一季度末存貨規模達185.93億元，雖較2024年末的197.33億元略有下降，但占總資產比重仍高達29%。

還有，存貨周轉率僅0.14次，顯著低于行業頭部企業，反映出渠道動銷不暢和產品結構失衡（中低端占比超70%）的深層矛盾。

3. 省內市場流失嚴重，省外市場擴張受阻

很關鍵的一點：洋河在江蘇市場根基持續動搖，省內營收同比下降11.43%，而今世緣通過婚宴場景滲透實現15%增速，省內收入差距從2019年的3倍縮小至1.5倍。

2024年今世緣省內營收達93.11億元，體量達到洋河（144億元）的六成，核心產品國緣系列在400-600元價格帶形成精準打擊。

省外市場表現更嚴峻，營收降幅達14.35%，河南、山東等戰略市場被汾酒青花20搶占（河南市場銷售額超10億元），而北京、安徽等地的終端動銷率低迷，部分區域市場占有率不足10%。

數據來源：企業年報，百度股市通

面對"省內失守-省外受阻"的惡性循環，洋河全國化戰略陷入僵局。

另一方面區域市場仍在失速，盡管公司在2024年新增77家經銷商（省內39家、省外38家），但一季度省內外市場未見明顯改善。2024年省外市場收入已同比下降14.35%，而一季度數據雖未單獨披露，但整體營收降幅擴大至31.92%，暗示省外市場突破策略尚未奏效。

03.

洋河在不在自救？

從近年洋河的活動舉措上不難看出，洋河正嘗試從當前困境中進行自救。從中可總結五大戰略：

1. 品牌價值重塑：以“真年份”重構高端認知

洋河依托70萬噸老酒儲備，以“年份認證體系”為核心推動老酒戰略落地，推出夢之藍手工班系列產品（10/15/20年款），通過中國酒業協會與方圓認證集團雙認證，將“真年份”概念具象化。

同時，借鑒瀘州老窖“活態雙國寶”經驗，開發“明清窖池群文旅體驗項目”，依托吉尼斯認證的“全球最大窖池群”打造沉浸式釀酒文化IP。

廣告投放上，縮減傳統媒體預算，轉向內容營銷，如冠名劉德華演唱會、聯名華為手機跨界活動，強化“綿柔標準制定者”心智。

圖片來源：搜狐

2. 渠道生態再造：從深度分銷到數字化閉環

實施“大商培育計劃”，通過梯度政策扶持（如戰略客戶部設立、利潤共享機制），計劃3年內將前十大經銷商營收占比提升至30%。

構建“掃碼溯源-開瓶返利-空瓶回收”數字化閉環，2024年掃碼開瓶率提升8.8%，終端動銷率目標75%。線上渠道加速布局，抖音、快手直播基地投入運營，2025年線上營收占比目標25%，對標汾酒直播電商45%的增速經驗。

圖片來源：抖音用戶

3. 產品結構優化：全價格帶覆蓋與爆品聚焦

聚焦高端化，壓縮SKU數量50%，主推千元價位帶標桿產品“手工班M9+”，輔以第七代海之藍（百元價格帶）和38度綿柔型新品，搶占低度酒市場（對標國窖1573低度版50%營收占比）。

大眾市場推出68-88元高線光瓶酒，采用“玻汾引流”策略，依托產能優勢建立性價比壁壘。

2024年數據顯示，中低端產品占比仍超70%，優化空間顯著。

圖片來源：京東自營店

4. 組織機制變革：股權激勵與敏捷決策

啟動核心員工持股計劃，覆蓋30%關鍵崗位（對標汾酒股權激勵效果），同步成立“市場反應指揮部”，將決策層級從7級壓縮至3級，提升終端響應速度。

設立10億元老酒產業基金，孵化定制酒（如冬奧會聯名款）、收藏酒等新業態，探索“文化+金融”模式。

2024年研發投入占比提升至0.8%，但仍低于行業1.2%均值，需強化技術轉化。

圖片來源：企業公告

5. 區域市場深耕：大本營防御與全國化破局

在江蘇大本營實施“千鎮萬宴”計劃，通過婚宴場景滲透（今世緣省內增速15%的競爭壓力下），目標2025年宴席市占率提升至40%。劃分華東、華南、西南三大戰區，重點突破河南、山東等次高端核心市場，借鑒汾酒青花20在河南10億銷售額經驗。

試點“廠商聯營體”模式，在南京、鄭州等10城推行渠道利潤共享，2024年省外營收降幅14.35%的困境下尋求突破。

圖片來源：東方財富

04.

結語

洋河股份的業績下滑，本質上是白酒行業從“規模擴張”向“價值重構”轉型的縮影。

其核心矛盾體現在品牌根基、渠道效率與戰略定力三重維度的系統性失衡，而破局的關鍵在于能否在行業分化中重構競爭優勢。

核心要義在于，企業需在“下山（消化庫存、夯實基礎）與上山（品牌升級、結構優化）”間找到平衡。

洋河若能以陣痛換新生，或可重拾“茅五洋”時代的榮光；

若繼續困于短期業績壓力，則可能淪為行業分化的犧牲品。

未來三年，將是其轉型成敗的關鍵窗口期。

來源：勤策消費研究