央行近日發布的《2025年第一季度中國貨幣政策執行報告》顯示，今年以來，各項宏觀政策協同發力，經濟呈現向好態勢。

根據報告，一季度國內生產總值（GDP）同比增長5.4%，社會信心持續提振，高質量發展扎實推進，國民經濟實現良好開局。

貨幣政策逆周期調節效果較為明顯

報告認為，貨幣政策逆周期調節效果較為明顯。金融總量平穩增長，3月末社會融資規模存量、廣義貨幣M2同比分別增長8.4%和7.0%。

從一季度人民幣貸款結構來看，3月末人民幣各項貸款余額為265.4萬億元，同比增長7.4%。其中，住戶貸款余額83.87萬億元，同比增加3.0%，當年新增額達1.04萬億元。

從新發放貸款加權利率來看，3月個人住房貸款加權平均利率為3.13%，同比下降0.56個百分點。

個人住房貸款利率保持低位，有效降低了居民購房成本。疊加今年出臺的一些房地產增量政策，促進房地產回穩效果比較明顯，市場活躍度有所提升。

支持房地產市場平穩健康發展

報告在回顧今年一季度貨幣政策操作時提到，支持房地產市場平穩健康發展。繼續用好保障性住房再貸款，激勵引導金融機構支持地方國有企業收購已建成未出售商品房，用于配租配售。

用好抵押補充貸款，支持政策性開發性金融機構為保障性住房建設、城中村改造、“平急兩用”公共基礎設施建設等提供信貸支持。3月末，抵押補充貸款余額為2.1萬億元。

實際上，自2024年以來，保障性住房再貸款已經為地方收購存量商品房用作保障性住房提供了大量的資金支持。

以安徽為例，根據安徽省住建廳日前披露，截至今年4月底，合肥、蚌埠等地已收購10279套存量商品房用作保障性住房和人才租賃住房。其中，保障性住房達2917套，獲得再貸款銀行授信10.19億元，進一步推動了存量商品房收儲工作的加快落地。

同時，在發揮貨幣政策結構優化作用上，擴大部分結構性貨幣政策工具的支持對象范圍。將北京銀行、上海銀行、江蘇銀行、南京銀行、寧波銀行等五家重要的城市商業銀行納入了包括保障性住房再貸款、科技創新和技術改造再貸款、碳減排支持工具等支持對象范圍。

持續鞏固房地產市場穩定態勢

報告認為，當前我國處于新舊動能轉換的關鍵階段，房地產、地方政府融資平臺等傳統領域需求收縮比較明顯。

報告中的專欄文章也指出，房地產領域庫存去化周期仍然較長。從深層次看，當前局部領域供過于求也反映出市場機制存在一定失靈。傳統發展模式下規模情結較為明顯，部分企業面對稀缺的市場資源，主要依賴于拼規模、搶份額，技術創新、品牌建設、服務質量、市場細分等多元化市場競爭策略還有待拓展運用。

對于下一階段貨幣政策主要思路，在房地產方面，以落實存量政策為主。

報告稱，拓寬保障性住房再貸款使用范圍，持續鞏固房地產市場穩定態勢，完善房地產金融基礎性制度，助力構建房地產發展新模式。

5月7日，央行行長潘功勝在國新辦舉行的發布會上表示，將保障性住房再貸款等結構性貨幣政策工具利率從目前的1.75%下調到1.5%。

國家金融監督管理總局局長李云澤也在上述發布會上透露，將指導金融機構繼續保持房地產融資穩定，有效滿足剛性和改善性住房需求，強化對高品質住房的資金供給，助力持續鞏固房地產市場穩定態勢。

財信研究院宏觀團隊分析認為，與2024年四季度報告“止跌回穩”表述相比，此次報告調整為4月政治局會議“持續鞏固房地產市場穩定態勢”的提法，這也意味著，下一階段穩地產政策著重加快落實已出臺政策。

具體將從兩方面發力：一是，需求端調降政策利率和公積金貸款利率，降低購房成本，釋放居民剛性住房需求；二是，供給端拓寬保障性住房再貸款使用范圍，打通優化存量商品房收購政策堵點，加快出臺與房地產發展新模式相適配的系列融資制度，加大“好房子”供給滿足改善性需求釋放。

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