受到消費(fèi)需求走弱等因素的影響，護(hù)膚品板塊整體承壓。

當(dāng)行業(yè)進(jìn)入“慢增長”時代，作為功效護(hù)膚品龍頭企業(yè)的貝泰妮用硬核指標(biāo)證明了經(jīng)營的穩(wěn)健性：2024年收入、歸母凈利潤分別達(dá)到57.36億元、5.03億元。

2025年，貝泰妮正以“硬核研發(fā)構(gòu)建技術(shù)壁壘、多品牌矩陣筑牢基本盤、全球化打開天花板”的三重戰(zhàn)略，尋找更多增量空間。

再造“薇諾娜”

貝泰妮的品牌“新勢力”陣營正在浮出水面。

2024年，貝泰妮的子品牌薇諾娜寶貝創(chuàng)收2.01億元，同比增長了34%；

同期璦科縵創(chuàng)收0.6億元，同比增長了66%，在去年天貓“雙11首日榜”中更是沖至美妝國貨新品牌的第二名；

新品牌不斷發(fā)力的同時，主品牌薇諾娜依舊表現(xiàn)穩(wěn)定，2024年實(shí)現(xiàn)49.09億元收入，占總收入比重超8成。

“敏感肌=薇諾娜”是貝泰妮讓人印象頗深的獨(dú)有競爭優(yōu)勢，明星品類更是表現(xiàn)突出。例如薇諾娜旗下的舒敏保濕特護(hù)霜再次登頂天貓雙 11舒敏類面霜榜。

Euromonitor數(shù)據(jù)顯示，薇諾娜在我國皮膚學(xué)級護(hù)膚品賽道市場排名連續(xù)多年穩(wěn)居第一，頭部效應(yīng)日益顯著。

但隨著化妝品市場競爭日益激烈，“敏感肌故事還能講下去嗎”的問題正受到行業(yè)關(guān)注。

郭振宇在日前2025聚美麗大會上直言道：“第一，今天亞洲女性敏感發(fā)生率已達(dá)到50%，第二，薇諾娜以前只講敏感和修護(hù)，現(xiàn)在是敏感肌修護(hù)向敏感肌修護(hù)plus進(jìn)階，比如膚質(zhì)細(xì)分（混合敏、干敏、油敏、痘敏），還有敏感肌修護(hù)+防曬/美白/抗老，市場還非常大。”

薇諾娜的敏感肌修護(hù)進(jìn)階類產(chǎn)品在去年“雙十一”購物節(jié)中展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長潛力。

其中，薇諾娜修白瓶2024年度“雙11”大促活動期間登頂抖音美白精華TOP 1，清透防曬乳系列占天貓防曬類目份額6.83%。

貝泰妮的品牌矩陣能夠撕開新增長曲線的驅(qū)動力源自以下三方面：

一是品牌源自產(chǎn)品力，貝泰妮始終以研發(fā)筑基；

2024年，貝泰妮的研發(fā)投入3.37億元，占收入比重達(dá)到5.87%。

截至2024年末，貝泰妮旗下已有493篇SCI及核心期刊論文，共參與《植物提取物術(shù)語》等6項(xiàng)國家標(biāo)準(zhǔn)、以及《青刺果油皮膚功效評價規(guī)范》等68項(xiàng)團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)的制定。

截至2024年末，貝泰妮累計(jì)已有水龍、荔枝草、短莛飛蓬、南方紅豆杉籽油等12項(xiàng)化妝品原料獲批。2025年開年，可作日常食用的白刺花籽也順利備案獲批為化妝品原料，更是進(jìn)一步凸顯中國植物原料的巨大潛力。

高研發(fā)對貝泰妮的毛利率形成有力支撐，2024年毛利率達(dá)到73.74%。

二是貝泰妮始終堅(jiān)持品牌間的差異化發(fā)展；

薇諾娜始終專攻敏感肌護(hù)膚群體，在消費(fèi)者群體中打上“薇諾娜=敏感肌”的標(biāo)簽。但這并不代表產(chǎn)品一成不變，其已實(shí)現(xiàn)2.0戰(zhàn)略升級，從“專注”到“專研”，從青刺果油成分升級為青刺果多糖成分，給消費(fèi)者帶來更好的護(hù)膚體驗(yàn)。

主品牌之外，璦科縵主以專利成分“美雅安緹 MLYAAT-1002?多維抗衰精萃”為核心，主打抗衰功效；貝芙汀聚焦18至30歲痘肌人群，力圖在消費(fèi)者心中建立“貝芙汀=分級祛痘”的理念。

光大證券輕工首席分析師姜浩指出，薇諾娜寶貝、貝芙汀、AOXMED（璦科縵）等品牌各自強(qiáng)化品牌差異化優(yōu)勢，為貝泰妮打造新增長曲線。

三是多渠道協(xié)同布局。

在線上渠道布局日趨完善后，貝泰妮正在發(fā)力線下，還將目光放在了藥房。

貝泰妮旗下的薇諾娜、貝芙汀等品牌均已經(jīng)在醫(yī)藥渠道發(fā)力，2024年OTC分銷渠道累計(jì)覆蓋全國超12.9萬家藥房門店。

相較于商超等渠道，藥房具有天然信任背書、精準(zhǔn)客群匹配、對促銷低依賴等優(yōu)勢。貝泰妮此舉相當(dāng)于將皮膚科醫(yī)生的建議與藥房的專業(yè)場景深度融合，打通了“皮膚科醫(yī)院臨床驗(yàn)證→藥房渠道落地”的鏈路。

在護(hù)膚品行業(yè)，多品牌戰(zhàn)略的成敗往往折射出企業(yè)對市場需求的深刻洞察與資源整合的魄力。貝泰妮以“薇諾娜”為核，多渠道、多品牌協(xié)同的路徑，與歐萊雅等國際美妝巨頭的成長路徑其實(shí)是殊途同歸。

勇跨山海

從行業(yè)來看，2024年的中國護(hù)膚品市場正在經(jīng)歷一場無聲的“壓力測試”。

國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，全年化妝品類零售總額4357億元，同比下滑1.1%，增速較2023年斷崖式放緩6個百分點(diǎn)。

渠道流量紅利消退、消費(fèi)決策趨于理性、國際品牌價格下探等多重壓力疊加下，行業(yè)洗牌加速。

但作為功效護(hù)膚品龍頭企業(yè)，貝泰妮用一組財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)印證了經(jīng)營的穩(wěn)健性：

2024年經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額6.95億元，同比增長13.83%，連續(xù)3年正向增長；

隨著庫存水平管理的提高，同期庫存商品金額為5.56億元，同比下滑超3成；

2024年，貝泰妮還向市場派發(fā)2.53億元的現(xiàn)金分紅，分紅比例占比達(dá)到50.3%。據(jù)此計(jì)算，2021年至2024年累計(jì)分紅達(dá)到10.98億元，為股東提供真金白銀的回報(bào)。

當(dāng)國內(nèi)市場進(jìn)入存量博弈，貝泰妮正在將目光投向更遼闊的戰(zhàn)場——海外。

第一站便是東南亞。

2024年，貝泰妮的東南亞總部正式落地泰國曼谷，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)品牌出海。

貝泰妮旗下品牌薇諾娜已全面進(jìn)駐泰國當(dāng)?shù)刂髁髅缞y渠道，覆蓋當(dāng)?shù)鼐€下主流專柜和數(shù)十家知名醫(yī)美診所；營銷渠道則覆蓋Instagram、TikTok等當(dāng)?shù)刂髁鞯纳缃幻襟w平臺，逐步建立品牌在海外的知名度。

這只是開始。

貝泰妮還在一帶一路沿線等多個國家和地區(qū)發(fā)展穩(wěn)定的商業(yè)合作伙伴，目前已完成在該地區(qū)的品牌和產(chǎn)品的商標(biāo)注冊和備案準(zhǔn)備。

“品牌出?！钡耐瑫r，貝泰妮還在海外建設(shè)研發(fā)基地。

依托云南省的特色植物提取實(shí)驗(yàn)室平臺、研究院的資源和優(yōu)勢，貝泰妮已在日本、法國建設(shè)前沿聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室，加碼功效性護(hù)膚品的研發(fā)等。

這或許亦可看到，貝泰妮“出?！蹦繕?biāo)并非只有東南亞，而是劍指全球。

一方面，由于全球人種的膚質(zhì)存在差異，護(hù)膚品企業(yè)很難“一拳打遍天下”。參照國際化妝品巨頭的成長來看，完善全球研發(fā)網(wǎng)絡(luò)是提升對當(dāng)?shù)厥袌鲰憫?yīng)速度的必經(jīng)之路。

另一方面，國際研發(fā)中心可深度整合全球高校、醫(yī)院及生物科技公司資源，及時捕捉前沿技術(shù)的發(fā)展趨勢。

正如郭振宇所說：“貝泰妮不是傳統(tǒng)意義上的護(hù)膚品公司，而是一家致力于打造‘中國皮膚健康生態(tài)’的大健康產(chǎn)業(yè)集團(tuán)?！?/p>

貝泰妮正以東方智慧為筆墨，在全球皮膚健康的答卷上寫下中國方案。