文丨泰羅

5月14日早盤，A股銀行板塊集體沖高，總市值突破10萬億元，再創歷史新高。具體到銀行股，農業銀行、上海銀行、交通銀行等股價都創下歷史新高。

近年來，紅利類資產在股票市場中的表現尤為搶眼。所謂紅利資產，通常指的是估值較低，業績穩健且能夠提供高股息回報的資產。

而在紅利類資產中，銀行板塊成了市場的“香餑餑”。

回看五大行過往表現，股價從2023年初便開啟了上漲，后面不斷刷新歷史新高。

銀行板塊上漲，離不開市場生態和風格的轉變。

一方面，在利率不斷走低的大環境下，投資者的風險偏好也在降低，同時由于優質資產的稀缺，使得投資者更加看重紅利類資產。

此前“新國九條”也是一大催化因素，政策逐步引導投資者樹立價值投資理念，注重長期回報，這也符合紅利類資產的特性。

因此，有著高股息、回報穩定且業績穩健的銀行板塊就成了市場關注的焦點。銀行板塊的低估值也是一大優勢，即便經歷了一波上漲，估值與整體市場相比并不高。而在銀行板塊乃至整個股票市場中，五大行素來是紅利類資產特征的典型代表，其股價迭創新高也就不足為奇。

從行業角度看，銀行的基本面也存在轉暖預期。

對于銀行業，規模、凈息差、不良貸款率等是影響業績的重要因素，其中作為衡量主營業務的凈息差指標影響尤為明顯。

近年來，受貸款利率不斷下調的影響，行業凈息差呈現了明顯的下降趨勢。但降幅有望收窄。

究其原因，決定凈息差的因素主要有生息資產收益率和成本付息率，近年來在降低企業融資成本的宏觀大背景下，貸款利率仍有下降預期，但存款付息率的不斷下降對銀行凈息差有很大緩沖作用。

從不良貸款率角度看，它重點反映的是銀行的資產質量，較高的不良率意味著銀行將計提更多的資產減值，進而侵占利潤空間。

房地產信貸作為銀行業的主營業務之一，近年來因為房地產的調整，銀行業的不良資產更多出自于此，而隨著房地產風險的不斷出清以及銀行業務結構的調整，不良率正在穩步下降。

需要注意的是，雖然銀行板塊漲勢喜人，但并不意味著所有上市銀行都進入了“狂歡”階段，基于行業低估值高股息的驅動因素之外，市場將更加考察上市銀行的基本面和成長性。有著低不良、較高凈息差以及較快的規模增速，更好的成本控制能力的銀行將更容易獲得青睞。

未來隨著板塊估值的逐步修復，市場會更看重企業的基本面和成長屬性，這些上市銀行的股價分化可能會越來越明顯，這更要考驗投資者的辨識能力了。

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