人民幣觀察 |陳宗 中國金融網(wǎng)版權(quán)圖片

近期，人民幣匯率走勢(shì)備受矚目，正經(jīng)歷一個(gè)全面升值過程。這一趨勢(shì)不僅反映了我國經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在韌性，也彰顯了全球市場對(duì)人民幣資產(chǎn)信心的逐步提升。

人民幣匯率近期升值表現(xiàn)顯著

據(jù)中國外匯交易中心數(shù)據(jù)，5月13日人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào) 7.1991，較上一個(gè)交易日上升 75 個(gè)基點(diǎn)，為4月7日以來的最高值。截至當(dāng)天16時(shí) 30分，在岸、離岸人民幣對(duì)美元匯率分別報(bào) 7.2012、7.1987，均為今年以來的最高值。5月13日盤中，在岸、離岸人民幣對(duì)美元匯率更是分別觸及 7.18、7.17。自4月12日起，人民幣對(duì)美元匯率在略有貶值后逐漸回升，尤其是《中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)談聯(lián)合聲明》公布后，升值趨勢(shì)加速。

多因素推動(dòng)人民幣匯率全面升值

市場情緒提振作用關(guān)鍵。市場情緒受到很大提振，是人民幣匯率在美元指數(shù)快速?zèng)_高過程中走強(qiáng)的主要原因。《中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)談聯(lián)合聲明》的公布，極大地改善了市場預(yù)期。此前，外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境的不確定性給人民幣匯率帶來較大壓力，而聲明的發(fā)布為市場注入一劑強(qiáng)心針，投資者對(duì)人民幣資產(chǎn)的信心顯著增強(qiáng)，促使大量資金流入人民幣資產(chǎn)市場，進(jìn)而推動(dòng)人民幣匯率上升。

經(jīng)濟(jì)基本面支撐堅(jiān)實(shí)。匯率走勢(shì)在根本上取決于經(jīng)濟(jì)基本面。盡管外部環(huán)境不穩(wěn)定、不確定因素增多，但我國在近期已出臺(tái)一攬子金融政策，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好。從宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，我國經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性。例如，消費(fèi)市場逐漸回暖，制造業(yè)投資穩(wěn)步增長，這些積極因素都為人民幣匯率提供了堅(jiān)實(shí)支撐。經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長意味著人民幣資產(chǎn)的吸引力不斷提升，吸引更多外資流入，對(duì)人民幣匯率形成有力支撐。

央行政策穩(wěn)定匯率預(yù)期。在5月7日召開的國新辦發(fā)布會(huì)上，中國人民銀行行長潘功勝指出，央行將堅(jiān)定維護(hù)中國的匯市、債市、股市等金融市場平穩(wěn)運(yùn)行。央行一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告也指出，將保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。央行的一系列表態(tài)和政策措施，穩(wěn)定了市場對(duì)人民幣匯率的預(yù)期。當(dāng)市場預(yù)期穩(wěn)定時(shí)，投資者更愿意持有人民幣資產(chǎn)，減少了因匯率波動(dòng)不確定性帶來的恐慌性拋售，有利于人民幣匯率的穩(wěn)定升值。

人民幣匯率未來走勢(shì)展望

北京大學(xué)國民經(jīng)濟(jì)研究中心預(yù)計(jì)，5月人民幣匯率將保持震蕩上行，在 7.0 至 7.3 區(qū)間震蕩。從拉升因素看，中國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)修復(fù)，美國預(yù)期不確定性政策在短期內(nèi)沖擊美國經(jīng)濟(jì)，并推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)增速下滑。隨著中美關(guān)稅政策階段性緩和，市場情緒改善，市場機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)短期內(nèi)人民幣還有升值動(dòng)能。

長期來看，人民幣貶值壓力最大的階段可能已經(jīng)過去。未來人民幣或與美元走出相反的雙向波動(dòng)過程，但波幅會(huì)相對(duì)較小；相對(duì)于其它主要貨幣來說，人民幣走勢(shì)將更為穩(wěn)定。這是因?yàn)槲覈?jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)生動(dòng)力不斷增強(qiáng)，同時(shí)金融市場的開放和完善也在持續(xù)吸引外資流入，為人民幣匯率穩(wěn)定提供了長期支撐。

人民幣升值背景下的相關(guān)政策利好

優(yōu)化人民幣債券市場投資環(huán)境。在人民幣匯率持續(xù)走強(qiáng)、外資加速布局中國資產(chǎn)的背景下，境外央行類機(jī)構(gòu)開戶再迎利好。5月13日，中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司發(fā)布通知稱，對(duì)2025年1月1日（含）之后通過中國人民銀行或銀行間市場結(jié)算代理人在中央結(jié)算公司開戶的境外央行類機(jī)構(gòu)，全額免除 500 元 / 戶的賬戶開戶費(fèi)。這一舉措雖然涉及費(fèi)用規(guī)模不大，但釋放了積極信號(hào)，表明中國正從細(xì)節(jié)入手，持續(xù)優(yōu)化外資投資體驗(yàn)。近期人民幣匯率持續(xù)走強(qiáng)，疊加中國債市收益率相對(duì)國際市場仍具吸引力，境外投資者對(duì)中國債券市場的配置需求明顯增加。數(shù)據(jù)顯示，2025 年以來，境外機(jī)構(gòu)凈增持中國國債規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，債市開放紅利逐步顯現(xiàn)。

中巴續(xù)簽雙邊本幣互換協(xié)議。5月13日，中國人民銀行發(fā)布公告顯示，在兩國元首的見證下，中國人民銀行與巴西中央銀行續(xù)簽雙邊本幣互換協(xié)議，互換規(guī)模為 1900 億元人民幣 / 1570 億巴西雷亞爾，協(xié)議有效期五年，經(jīng)雙方同意可以展期。續(xù)簽雙邊本幣互換協(xié)議，是中巴深化金融戰(zhàn)略合作的重要體現(xiàn)，有助于進(jìn)一步鞏固發(fā)展兩國關(guān)系，同時(shí)深化兩國貿(mào)易往來，促進(jìn)人民幣在巴西及拉美地區(qū)使用；這也將有助于擴(kuò)大兩國間本幣使用，促進(jìn)雙邊貿(mào)易和投資便利化，維護(hù)金融市場穩(wěn)定。

人民幣匯率的全面升值過程是多種因素共同作用的結(jié)果，這一趨勢(shì)對(duì)我國經(jīng)濟(jì)和金融市場有著深遠(yuǎn)影響。在未來，隨著我國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展和相關(guān)政策的不斷完善，人民幣匯率有望在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定，并在國際貨幣體系中發(fā)揮更為重要的作用。