文 | 石麗紅

來源 | CFC商品策略研究

編輯 | 楊蘭

審核 | 浦電路交易員

24/25產季，國內花生現貨價格僅在國慶后出現一輪上漲行情，隨后長期進入僵持階段。自新季花生上市至今，主流產區通貨米價格在3.95-4.25元/斤范圍內波動，尤其是年后基本圍繞4.1元/斤關口小范圍起伏。市場目前對僵持局面存在幾點疑惑：供需為何長期僵持？產區是否還存在“拋壓”？當前價格是否對新季播種積極性有影響？為此我們走入東北產區，開展實地調研，總結成果如下：

供需為何長期僵持：需求走弱，但單產不達預期導致成本抬升

24/25年度，國內需求市場整體疲軟，尤其是食品米走貨持續偏慢。據產業反饋，2025年春節后80天內興城紅崖子集散地累計走貨數量下降20%左右，黑山、阜新、昌圖均有下滑。需求疲弱導致各渠道環節建庫心態十分謹慎，基本采取剛需采購節奏，產業預估當前庫存水平可緩慢消耗到8月，總體貨源不缺。

然而，24/25年度產區繼續出現較強的“惜售挺價”情緒。2024年8-9月遼寧產區出現洪澇災害，遼河流域部分受災地區出現絕收。據產業反饋，姜屯、遼陽等地絕收較為嚴重，其余產區也出現單產下降現象，黑山花生果單產從800-900斤/畝下降到700斤/畝，使得平均成本達到3.0元/斤，換算包地戶花生米成本在4.0-4.1元/斤。因此，即便需求疲弱，當前通米均價也已處于產區大戶平均生產成本，出現較強的“心理支撐”。

產區是否還存在“拋壓”？

當然，種植成本通常在種植結束后就已經定型，價格能否跌穿成本線還要看是否存在較大的庫存壓力。24/25產季以來，市場多次預測農戶會存在集中上市高峰，然而直到目前尚未感受到明顯的“拋壓”情緒。據調研反饋，興城地區余貨在2成多，昌圖2成左右，其余副產區1成左右，同比來看持平或略少。但從庫存結構來看，當前花生米庫存略多，花生果則偏少。產業反饋全遼寧庫存可能在10萬多左右，基本上能平穩消耗到8月，預計僅部分區域“高水分”貨源有階段性銷售壓力，但總體風險可控。

包地戶心態謹慎，外圍副產區擴張潛力不足

根據走訪，傳統產區興城、昌圖等地維持花生種植的概率較高，但本年度花生價格走弱，包地戶普遍虧損，預計外出包地的積極性受挫，這可能導致大連、綏遠等地土地重新由散戶種植。目前多數農業地區人口“老齡化”嚴重，副產區散戶不具備種植花生的人力條件和經驗，更有可能恢復玉米種植。此外，姜屯、臺安和遼陽等地受澇區域有一部分無法種植花生，有可能出現小范圍改種。總體而言，預計25/26年度遼寧花生副產區擴種潛力不大。

主產區面積企穩，但成本重心可能下移

目前來看遼寧花生傳統產區花生種植比例仍將維持在80%-90%之間，部分副產區可能從70%略降至60%-65%，影響相對有限。從調研反饋來看，本年度遼寧省花生種子銷量維持正常水平，但預計308品種的種植占比會增加。種植成本方面，不同地塊地租差異較大，在400-1000元/畝之間，但25年平均下降了100元/畝左右；種子價格從5.7-5.8元/斤下降到5.1元/斤左右，按一畝地30斤種子推算成本減少20元左右，其余項目變化不大。但從種植結構來看，包地戶占比可能下降，散戶占比相應提高。由于散戶不存在地租成本，而其余項目投資和包地戶類似，預計本年度遼寧市場平均成本重心將下移。

面積企穩，但播種節奏或起變化

據了解，本年度種植戶整體出現觀望情緒。由于24/25年度多數包地戶虧損，而農戶利潤空間也受限，本年度土地承包和作物播種節奏相對偏慢。目前河南地區春花生播種已經推遲，而東北地區也存在積溫不足隱憂，25/26年度新季花生上市節點有可能推遲。據產業反饋，預計8-9月期間市場余貨偏緊而新季銜接不足，現貨有可能出現“翹尾”行情，或有利于新季開秤價維持在4.5元/斤以上。

總的來說，我們認為：

1.由于基層余貨基本出清，而包地戶保本價抬升，預計5-8月現貨購銷仍會僵持，市場流動性或下降。

2.由于24/25年度的洪澇災害，遼寧地區產量不達預期，而東北貨源相較于河南更有優勢，預計遼寧市場出現規模性拋壓的概率不高。

3.展望新季，預計遼寧播種面積有望企穩，變化主要發生在外圍副產區以及種植成本重心下移，比較可能出現的是新季上市節點推遲。后期懸念集中在5-8月余貨的消耗進度以及天氣表現，這會對8-9月舊作能否出現“翹尾”產生較大影響。

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