巴菲特的老師格雷厄姆曾告訴他要買便宜的公司，巴菲特形容這是個“撿煙蒂”的方法，就像撿起地上的煙頭抽兩口，沒有成本，但很難賺到大錢。后來，巴菲特遇到了芒格，芒格跟巴菲特說，應該買好公司，而非買便宜的公司，寧愿以一個普通價格買一個偉大的公司，也不要以偉大的價格買一個普通的公司，巴菲特受益匪淺，以至于后來在回憶錄中提到，自從自己遇到了芒格，才真正從猿進化成了人。在芒格去世之后，巴菲特非常悲痛，他在致股東的信中講到，如果說芒格是伯克希爾哈撒韋大廈的設計師，那么他就只是個包工頭，他主要的思想來自于芒格，如果沒有芒格，他將比現在窮得多，當然這也是巴菲特謙虛的說法，但不可否認的是，買好公司成就了巴菲特的奇跡。

巴菲特持有的股票無一例外都是大家耳熟能詳的大白馬，蘋果、美國銀行、美國運通、亨氏、還有喜詩糖果等等，特別是可口可樂，他已經持有了40多年。巴菲特之所以厲害，在于他固守在能力圈范圍內做投資，只買自己看得懂的公司，雖然這讓他錯過了過去20年很多科技股大漲的機會，但是也讓他躲過了一次又一次的經濟危機與金融危機，就像2001年的科網泡沫，巴菲特一股沒投，所以毫發無損，2008年的次貸危機，巴菲特一點次貸都沒買，所以他也躲過了。

我們不能要求巴菲特在每個階段都買到那個階段里漲得最好的公司，這是不可能的事情，因為這會變成投機。巴菲特的認知是看不懂的東西堅決不投，即便比爾·蓋茨是他的好朋友，每次開會都會去現場捧場，但是這么多年來巴菲特也沒買過微軟，即使微軟漲了上千倍，依舊分文未購；巴菲特和貝索斯也是好朋友，但是他也沒買亞馬遜；他和谷歌的創始人也很熟，谷歌也不是他投資的領域。這樣的做法確實導致巴菲特錯過了一些科技股的行情，但是不影響他長期的業績，他的成就依舊是無人可及的。

巴菲特的接班人格雷格·阿貝爾對科技理解相對來說會深一點，相比巴菲特而言，格雷格是新生代的投資經理，可能會配一些科技股，不過巴菲特是不會這么做的，他始終非常固執地堅守價值投資，這也是巴菲特成功的原因——不被短期的業績所吸引，專心做一個堅定的價值投資者。然而，做價值投資知易行難，巴菲特在美國做價值投資也需要克服人性的貪婪和恐懼，就像去年美股漲得很好，巴菲特依然選擇大幅減倉，導致現在伯克希爾哈撒韋賬上的現金高達3400多億美元，約合2萬多億人民幣。美股目前估值太高，所以巴菲特說短期內有投資機會的可能性微乎其微，但是5年之內一定是有投資機會的，他可能會在5年之內把資金投出去，所以巴菲特做投資可以說是堅持原則，即使有可能會錯過機會，他也不會動搖，所以最終他的長期回報率是非常高的。

我在巴菲特股東大會上遇到了很多國內外的投資者，這些投資者來自于世界各地，我也了解了一下他們對于中國的看法，他們認為自從DeepSeek出來之后，全球資本對中國科技創新的態度發生了根本性的改變，大家開始認可中國的價值投資，再加上今年科技板塊表現較好，大家都認為中國的科技創新不會落后于美國，在中國投資科技股可能是下一個賽道。

在去奧馬哈之前，我帶企業家到英偉達做交流，英偉達的高管也認為中國在某些科技創新方面甚至超過了美國。最近大家也看了新聞，第六代戰機亮相，在印巴沖突中，巴基斯坦空軍裝備的殲-10CE戰斗機和霹靂-15E超遠程空空導彈表現優異，擊落多架印度戰機，也給了全國人民信心，讓歐美國家看到中國在軍事方面的優勢。

這也是我們體制優勢的體現，集中力量辦大事，才能在一些高精尖的技術上實現比較大的突破。我們的優勢還在于商業應用，我們制造成本、產業鏈健全，比如美國研究機器人更早，卻到現在還沒落地，價格昂貴，一個就要十幾萬美元，而我們的人形機器人十幾萬人民幣就足夠購買了，后面隨著量產，成本可能還會降到幾萬塊錢一臺，不難想象以后可能家家戶戶都有幾臺機器人當保姆、養老，甚至當男女朋友都有可能。機器人時代來臨，我們相信中國一定是領導者，這將會帶來巨大的產業機會，帶動我們的經濟出現第二增長曲線。

我們的房地產已經是屬于明日黃花，未來也很難有大的機會，我們要找新產業，現在看來，人形機器人是一個重要的機會。最近我也看到黃仁勛的一個采訪，他講到機器人未來的形態主要是三類，第一類是無人駕駛的汽車，無人駕駛的汽車本身就是機器人，只不過以汽車的形狀出現，可以看作是《變形金剛》里面的汽車人；第二類形態是無人機，智慧的操作系統加上硬件，雖然形狀像飛機，但本質上也是機器人，甚至智商可能會超過普通人的智商；第三就是人形機器人，這將會是應用最廣泛的一類機器人。由此來看，未來中國在科技上可能會實現比較大的突破，而且會找到我們經濟的第二增長曲線，獲得比較好的發展機會。

價值投資是巴菲特取得長期投資勝利的法寶，同時也適用于A股和港股，并不只是在美股做價值投資才可行，只不過我們在中國做價值投資要加上中國特色四個字，要結合A股市場的實際情況做價值投資。A股市場是一個散戶的市場，散戶沒有定價能力，好股票能被砸到地板上賣出白菜價，牛市的時候垃圾股也能炒到天上去，所以在A股市場做價值投資需要承受比較大的煎熬和心理壓力。在市場低點，敢不敢布局好公司，在市場高點，愿不愿意提前減倉、獲利了結。價值投資原理上看是很簡單的，就是買好行業好公司，選擇好價格，但是什么是好行業，什么樣的公司才能算可以長期持有的公司，有長期持有價值的公司在什么樣的時候才是好價格，這些都是對人的一種考驗，所以在A股市場能夠做出好的投資業績的，往往是做了中國特色的價值投資，包括對于政策的解讀，鑒于政策對于市場的影響太大，大家一定要投資政策支持的行業，遠離一些政策打壓的行業。

巴菲特創造的投資神話是前無古人后無來者的，而且很難被復制，所以后面他把投資權完全交給格雷格·阿貝爾，在前幾年應該是沒什么問題，畢竟幾年之內變化不大，格雷格·阿貝爾也跟著巴菲特做了幾十年投資，繼承了他的理念，但是長期來看，格雷格·阿貝爾能不能延續巴菲特的奇跡還是一個問號，所以我覺得我們還是觀望一下，如果格雷格·阿貝爾在未來的投資中能夠堅持價值投資，可能會延續巴菲特幾年的業績，但是時間長了依然會有一定的風險。巴菲特也幽默地回應，如果哪一天他突然死了，結果伯克希爾哈撒韋的股價大漲，那就尷尬了。

巴菲特投資了很多日本的股票，包括日本的五大商社，他投資日本股票主要是因為估值低、分紅率高，這并不是說明他看好日本經濟，他講到，如果日本央行未來停止加息，他也不會大幅減持日本的這些股票，20年內都不會賣。巴菲特做投資是比較靈活的，他這一次講關稅戰可能影響到美元的配置價值，所以他可能會減少對美元的配置，增加對于其他貨幣的配置。

今年我們知道科技股出現了東升西落的現象，美國的科技股出現下跌，中國的科技股出現上漲。東升西落的敘事，我覺得后面還會延續，因為背后邏輯實際上是中國在科技創新方面正在迎頭趕上，某些領域甚至已經趕超美國了，而且我們的優勢在于商業應用，我們可以把任何東西造出來，而且成本很低，在新能源汽車的發展過程中，我們就發揮了這個優勢。我們的新能源汽車在全世界屬于產量最多、銷量最多，而且大量出口的存在，未來在人形機器人這些領域也可能會復制這個奇跡，大量出口，所以跟這些海外的投資者交流下來，我對于我們國家未來的信心更強了。從這次關稅戰，我們敢于與美國硬剛，讓特朗普屈服，主動找我們談，本身也體現了中國的實力，讓世界其他國家對我們刮目相看。只有中國敢對美國說“NO”，其他國家基本上是滑跪的，這本身背后就是用實力說話，我們的實力已經體現出來了，我們擁有世界上最完整的產業鏈，所以我們的優勢也會非常明顯。

綜上所述，在中國做價值投資，大家未來的投資回報可能會比在美股做價值投資更高。去年年底我發布了2025年十大預言，明確地講到2025年的機會在中國，美股、美元可能會出現高位回落，A股、港股會出現一輪新的牛市，現在來看已經得到了初步驗證。這時通過布局好的股票或者好的基金以抓住機會，是比較好的投資策略，大家要及時抓住這一輪居民財富大轉移的機會。現在我們正面臨著資產荒，很多居民沒什么好的產品可以投資，以前承接居民儲蓄大轉移主要是靠房子，但是現在樓市已經出現了拐點，房子的黃金投資期已過，所以現在要逐步關注資本市場的一些機會，要相信國運，要相信中國的優質資產將來還有很大的上漲空間。（觀點供參考，投資需謹慎，圖源：網絡）