熱點直擊：近期，軍工板塊受到市場資金的關注和追捧。中國軍貿出口全球市場份額有望提升。另外，當前軍工板塊業績底部特征相對顯著，疊加低空經濟、軍費增長等利好，軍工板塊蓄勢待發。

相關機會：

軍工ETF（512660）：龍頭屬性盡顯、規模同類第一

多重利好共振，軍工蓄勢待發

1、中國軍貿出口全球市場份額有望提升

在百年未有之大變局的背景下，地緣沖突發生頻率提升，國際形勢對我國軍工強實力的驗證或為軍貿奠定長邏輯基礎。中國系統化的先進武器裝備可能成為其他國家優先考慮的選項，中國軍貿出口全球市場份額有望提升。

2015-2024年我國軍貿進出口概況

注：數據來源Wind、銀河證券

2、裝備建設放量，軍費穩健增長

當前國內正處于“十四五”的收官之年，此前積壓的國防建設任務需要完成，另外還有2027年建軍百年及2035年國防現代化等中長期目標，未來軍工板塊裝備建設需求有望得到釋放。此外，我國軍費占GDP比重低于世界主要軍事大國的平均水平，國防支出仍有較大增長空間。

2024年世界各國軍費情況

注：數據來源Wind、中信建投證券

3、新質主題活躍，軍工催化不斷

年初以來，低空經濟、商業航天、深海科技、大飛機、軍事智能化等主題高度活躍。展望后市，這些大軍工新域新質主題仍將會不斷深化、反復演繹；同時，伴隨著軍工基本面有望迎來持續回暖，主題活躍+業績提振，將構成未來較長一段時間的二重奏，共同推動軍工整體行情的再次到來。

4、國企改革深化，經營質量改善

近年來，國資委全面推開國企上市公司改革，落實市值管理考核，軍工行業將實現“兩提升，兩促進”，即：提升資產證券化率、提升研究可視度、促進全產業鏈的景氣度提升、促進全產業鏈的業績釋放。目前，國企改革的三年行動計劃已進入落地期，多家軍工央國企經改革后成效顯著。隨國企改革持續推進，軍工央國企經營質量有望持續提升，板塊基本面向好。

5、業績底部特征明顯，估值處于歷史低位

基本面上來看，受價格調整、行業去庫存等多種因素共同影響下，2024年軍工板塊營收及業績增速有所下滑，但2025年一季度利潤下滑幅度明顯收窄，國際國內形勢或支持全年業績改善。

軍工板塊累計營收及凈利潤增長情況（億元）

估值角度看，當前中證軍工指數估值與歷史高位差距明顯，修復空間較大，布局性價比較高。

2012年以來軍工行業PE走勢

數據來源Wind、長江證券，截至2025年5月

全面布局軍工產業鏈，龍頭屬性盡顯

軍工ETF（512660）緊密跟蹤中證軍工指數，涉及航空航天裝備、軍工電子、船舶、兵器等軍工相關領域公司，反映軍工行業公司的整體表現，龍頭屬性盡顯，感興趣的投資者可以關注相關布局機會。

中證軍工指數前十大成分股

注：數據來源Wind，截止2025年5月15日，指數成分股僅供參考，不代表投資建議。

注：軍工ETF規模 131.12億元（截至2025/5/15）位于同類標的ETF第一。市場觀點隨市場環境變化而變動，不構成任何投資建議或承諾。提及基金屬于股票型基金，其預期收益及預期風險水平理論上高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。提及基金為指數型基金，主要采用完全復制策略，跟蹤相關指數，其風險收益特征與標的指數所表征的市場組合的風險收益特征相似。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。