近日，Chrom瀏覽器存在高危漏洞持續引發了廣大客戶的密切關注。據了解，該漏洞在2025年3月底公開披露時就已被黑客組織大規模利用，受害客戶包括各國政府機構、軍工單位、科研院所等關鍵領域。針對該漏洞，奇安信可信瀏覽器第一時間啟動漏洞應急響應機制，完成漏洞修復并發布版本更新公告。

奇安信科技集團股份有限公司，作為國內網絡安全領域的領軍企業，是我們了解網絡安全行業的一個經典代表，其年度報告也為我們提供了一個觀察公司發展脈絡的絕佳窗口。透過其公司財報，可以了解他們的戰略調整與經營狀況，也在一定程度上折射出整個網絡安全行業的動態與趨勢。

新舊動能轉換陣痛期：

44%產品下滑vs9.8%服務增長

（一）業務布局——全面覆蓋與技術驅動

奇安信的業務布局主要分為網絡安全產品、網絡安全服務以及硬件及其他三大板塊，這種布局模式充分體現了其技術驅動的特點。進一步，核心業務主要集中在網絡安全產品和網絡安全服務兩大板塊。網絡安全產品是公司的傳統優勢領域，包括終端安全、邊界安全、數據安全和態勢感知等多個細分領域。這些產品利用大數據、人工智能等前沿技術，為政企客戶提供全方位的安全防護。例如，終端安全防護平臺能夠有效抵御各類惡意軟件和網絡攻擊，而態勢感知平臺則通過安全大數據分析，實時監測和響應潛在威脅。

奇安信終端安全運營平臺（ESOP）

對政企而言，數字化轉型迫在眉睫，這也便帶動奇安信的網絡安全服務成為公司重點發展的業務，通過提供安全咨詢、安全評估、威脅情報等服務，幫助客戶更好地應對復雜的網絡安全挑戰。2024年，網絡安全服務的收入占比進一步提升至20%，顯示出公司在服務領域的競爭力正在逐步增強。

（二）財務表現并不理想

盡管奇安信在技術和市場方面具有顯著優勢，但2024年的財務表現卻并不理想。根據財報數據，公司2024年營收為43.49億元，同比減少了32.49%。這一下滑趨勢反映出公司在核心業務增長上遇到了一定的瓶頸。與此同時，綜合毛利率也從2023年的水平下降了8.36個百分點，降至55.99%，主要是受到行業競爭加劇以及低毛利服務業務占比提升的影響。

從收入結構來看，網絡安全產品依然是公司營收的核心，但其占比從2023年的75%左右下降至2024年的70%。相反，網絡安全服務的收入占比則從2023年的15%提升至2024年的20%。這種變化表明，公司正在逐步從傳統的硬件和軟件產品銷售，向提供高附加值的服務轉型。然而，這一轉型過程并非一帆風順，硬件及其他業務的占比雖然較小，但整體規模仍受到市場競爭的較大影響。

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具體來看，2024年，其網絡安全產品業務收入為26.53億元，占公司總營收的61.01%，由于市場需求波動以及行業競爭加劇，較上年度下降44.03%。不過，公司仍持續投入技術創新，如公司利用AI技術重新賦能產品線；網絡安全服務業務收入為8.55億元，占公司總營收的 19.66%，較上年度上升 9.79%。因為數字化轉型的加速帶動了客戶對網絡安全服務的需求，同時奇安信憑借其全面的安全服務體系和實戰化服務能力，成功抓住了這一市場機遇；

硬件及其他業務收入為8.23億元，占公司總營收的 19.33%，較上年度下降 8.10%，因為公司在系統集成性質的網絡安全項目中，向第三方采購的硬件毛利率相對較低，而且渠道發展不及預期。

這家公司網絡安全服務業務的快速增長顯示出公司在服務領域的優勢逐漸凸顯，在業務收入下降的同時仍聚焦核心客戶、優化渠道體系。

（三）業務演進：新舊動能的轉換

奇安信在2021-2024年間，差不多踩中了“數據安全與隱私保護”和“態勢感知與終端安全”的風口。2021年時，公司數據安全與隱私保護產品收入突破11億元，這一增長也部分得益于《數據安全法》等政策的落地，2024年他又通過平臺化戰略提升產品性能，保持著自己在數據安全領域的技術壁壘；態勢感知類產品在2021年的收入達到12億元、中原安全收入超8億元，這一增長不能不提的是“冬奧會”帶來的巨大保障需求。2024年的車路云、低空經濟等仍帶動著網絡安全需求的增長。

奇安信的業務在數據安全、終端安全、智能化服務等領域的布局與行業趨勢高度契合，不過新業務的毛利率較低容易拖累整體盈利能力。盡管2024年公司營收大幅下降，通過現金流優先戰略實現經營性現金流凈額同比改善4.36億元。這些都展現出了奇安信一定的營收韌性。

技術型公司如何從

規模擴張到效能革命？

（一）核心指標剖析：存在壓力需要改善

根據奇安信2024年的核心財務指標顯示，公司面臨較大的盈利壓力，營收為43.49億元，同比下降32.49%，營收下滑明顯。受宏觀環境及政府財政情況影響，客戶普遍削減預算，項目延期情況較為突出，行業價格競爭加劇，都直接或間接導致公司營收規模的收縮。

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與此同時，奇安信的虧損情況也進一步擴大。2024年歸屬于上市公司股東的凈利潤為-13.79 億元，而2023年公司凈利潤為7,494.30萬元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為7,175.04萬元，凈利率約為-31.71%。經營性現金流凈額為-3.42億元，但較上年同期改善56.08%。

盡管2023年公司扣除非經常性損益后仍處于虧損狀態，但虧損幅度遠小于2024年。2024年的虧損擴大，一方面與營收下滑有關，另一方面也與公司持續堅持網絡安全核心技術能力的研發、創新產品的研發以及安全咨詢規劃、安全運營和應急響應服務能力的建設有關，這些都需要公司持續加大對研發、產品、服務等方面資源和費用的投入。

（二）成本結構變化明顯，不斷優化

再從具體數據來看奇安信過去4年的主要成本結構變化情況。首先，在營業成本方面，奇安信不斷優化產品結構以控制成本。2023年，奇安信的營業成本為22.97億元，而到了2024年，這一數字下降到了19.14億元，同比下降16.66%，得益于公司在產品結構和成本控制方面的雙重努力。比如，2024年奇安信的安全服務業務收入占比有所提升。雖然該業務的毛利率相對較低，但其營業成本增長幅度小于收入增長幅度，從而有效降低了整體營業成本，公司調整后的業務布局出現成效；

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另外，奇安信通過優化供應鏈管理、提高生產效率等方式來降低了材料成本和制造費用，直接減少了成本支出，提升運營效率。宏觀經濟環境也難免會導致公司營業成本波動，客戶IT建設預算普遍縮減，訂單減少，生產量隨之降低，營業成本也同步降低。

其次，銷售費用隨營銷策略調整與市場環境變化。奇安信2023年的銷售費用為18.50億元，而2024年下降到了14.92億元，同比下降19.34%。他們在2024年對營銷體系進行了調整，推動最短路徑簽約，鼓勵核心客戶與公司直簽，減少了中間環節的銷售費用，提高銷售效率的同時降低了銷售成本，使公司能夠將更多的資源投入到核心業務和客戶關系維護中。

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最后是與管理費用和研發費用相關的內容，奇安信采取調整項目、優化人員等方式不斷提高效率。2024年，奇安信公司的管理費用由2023年的5.76億元下降到了5.12億元，同比下降10.98；研發費用由14.86億元下降到了14.11億元，同比下降4.99%。公司根據市場需求和戰略規劃，對研發項目進行了優化，減少了部分非核心項目的投入；其次，又對研發人員結構進行了優化，研發人員數量從2023年的3501人減少到2024年的2536人，減少了965人。而且，公司引入先進研發工具和方法等舉措都幫助公司在一定程度上實現降本增效、支持技術創新和產品升級。

奇安信2024年研發人員情況

不過，盡管奇安信在業務結構優化和技術創新方面取得了顯著進展，但仍面臨核心業務增長乏力的問題。2024年營收的大幅下滑反映出公司在傳統業務領域遇到了較大的挑戰。其次，毛利率的持續下滑也給公司的盈利能力帶來了壓力。隨著市場競爭的加劇，公司可能需要進一步降低產品價格以獲取市場份額，這將進一步壓縮毛利率空間。

此外，奇安信還面臨著應收賬款和資金周轉的問題。2024年，公司的應收賬款高達58.98億元，占營收的135.61%，存貨周轉天數長達553天。這些問題不僅影響了公司的現金流，也增加了公司的運營風險。最后，盡管公司在網絡安全服務領域取得了一定的進展，但新業務的收入貢獻仍然有限，難以在短期內彌補傳統業務增長乏力的缺口。

龍頭地位穩固

行業高景氣驅動競爭升級

我國通過《網絡安全法》等法規建立了堅實的網絡安全法律體系，為產業發展提供了政策基礎。生成式人工智能技術，特別是大語言模型，正在推動網絡安全產業的攻防技術加速發展，提高了行業門檻，使頭部企業更具優勢。國家推行的“三化六防”理念，通過AI+實戰化等手段，構建了國家網絡安全綜合防控體系，推動產業從合規向效果驅動轉變，提升了防護能力。

盡管如此，網絡安全行業作為技術密集型行業，面臨高端人才稀缺的挑戰，主要集中在頭部企業和研究機構，加劇了行業競爭。此外，由于下游需求與財政預算緊密相關，經濟環境的波動對行業增速產生影響。2024年，中國網絡安全廠商收入預計下降3.5%，首次出現規模下降，受宏觀環境和政府財政影響，客戶預算削減，項目延期，給行業發展帶來波動，但長期向好的趨勢未變。

☆奇安信VS競爭對手：各有千秋

奇安信作為國內網絡安全行業龍頭，與啟明星辰、深信服、三六零、綠盟科技等構成第一梯隊競爭格局。從市場份額、研發投入、客戶資源等維度看，奇安信憑借“國家隊”背景、全場景產品覆蓋及高研發投入，保持行業領跑地位，但需直面政策波動、價格競爭等挑戰。

啟明星辰官網解決方案與產品截圖

啟明星辰成立時間最早（1996年），上市時間較奇安信早十年，注冊資本及毛利水平略勝一籌，其天闐入侵檢測系統（IDS）曾是全球首款硬件IDS產品，技術積累深厚。另一家深信服以“云安全與終端安全產品線”為特色，比較成熟，2024年云安全市場份額排名第二，僅次于奇安信。其“SASE（安全訪問服務邊緣）”解決方案在企業級市場競爭力突出。二者對比之下，深信服更聚焦中小型企業客戶，而奇安信以政府、金融、能源等關鍵行業為主，客戶結構更優質。此外，在Gartner《2023中國網絡安全技術成熟度曲線》中，深信服成為態勢感知、SASE、SSE、云安全資源池、紅藍對抗五大領域的代表廠商。

來源：360官網

三六零消費級終端安全市場占有率約90%，依托360瀏覽器、殺毒軟件積累海量用戶數據。

據新浪財經（證券市場周刊），截至2023年末，三六零PC安全產品的平均日活躍用戶數(DAU)超2.1億，平均月活躍用戶數(MAU)4.7億，安全市場持續排名第一。綠盟科技則是一家專注于入侵檢測與防護（IDS/IPS）領域，2024年該細分市場市占率約15%。這家公司產品線相對單一，缺乏全場景安全解決方案能力；安恒信息則是數據安全產品線領先。

根據五家公司2024財年報中的主要指標（如下圖），我們會發現360以79.48億元的收入位居榜首，顯示出其在市場中的領先地位。然而，其營收增長率卻出現了-12.23%的下降，顯示出增長乏力的跡象。相比之下，綠盟科技雖然營業總收入只有23.58億元，但其營收增長率卻高達40.29%，增長盡頭強勢。

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從凈利潤來看，五家的表現參差不齊。360雖然營業總收入最高，但凈利潤卻出現了-11.08億元的虧損，且凈利潤增長率為-121.91%，盈利能力亟需提升。相比之下，深信服1.97億元的凈利潤和-1.00%的利潤增長率展示出了較為穩定的盈利能力，盡管營收增長率為-1.86%。而綠盟科技以40.29%的營收增長率領先。安恒信息的盈利能力較高，凈利潤增長率為五家之首，360和啟明星辰略顯薄弱，不過這兩家基數穩固。

總體來看，網絡安全行業在2024財年的表現分化明顯，部分企業雖然營業總收入較高，但盈利能力亟待提升。根據IDC預測，中國網絡安全市場規模從2023年的110億美元增長至2028年的171億美元，五年復合增長率為9.2%。云化、服務化成為當前中國安全技術市場的主要發展方向，網絡安全軟件和服務市場持續增長，五年復合增長率分別為11.5%和11.9%。面對激烈的市場競爭和不斷變化的行業環境，這些企業需要不斷優化其業務結構，提高運營效率，以實現更好的財務表現。

中國網絡安全市場洞察

網絡安全行業頭部相對集中，競爭此起彼伏。在奇安信2025年一季度的最新財報顯示，公司營收6.86億元，歸母凈利潤同比增加6260萬元，增幅13.03%。技術層面，奇安信全面推進AI輔助編程，研發人員AI代碼助手使用率接近80%，研發效率顯著提升。

獨屬奇安信的SWOT矩陣

奇安信專注于網絡空間安全市場，為政府和企業提供網絡安全產品和服務，其“內生安全”和“數據驅動安全”等理念已成為行業發展的風向標。2024年，奇安信在多個細分領域繼續保持領先地位，例如終端安全、數據安全、安全分析與情報等，這些領域的產品和服務市場占有率位居第一。此外，公司在國家級重大活動安全保障中屢獲殊榮，證明了其在實戰化網絡安全能力方面的強大實力。

但仍要注意的是，盡管技術實力強勁，但奇安信在財務表現上面臨較大壓力。2024年公司營業收入和凈利潤的大幅下滑，反映出公司在市場拓展和業務布局上可能存在的問題。一方面，宏觀經濟環境的變化導致客戶預算削減，項目延期情況突出，這對公司的營收規模產生了直接影響。另一方面，公司在研發投入上持續保持高位，2024年研發投入占營業收入的比例高達32.45%，這在一定程度上擠壓了利潤空間，也使得公司在短期內難以實現盈利。

隨著人工智能技術的快速發展，網絡安全行業迎來了新的發展機遇。奇安信在AI驅動安全方面已經取得了一定成果，例如其基于QAX-GPT安全大模型發布的AISOC產品，能夠顯著提升安全運營效率。未來，公司可以進一步深化AI技術在網絡安全產品中的應用，開發更多智能化、自動化的安全解決方案，以滿足客戶對高效安全防護的需求。此外，隨著數字化轉型的加速，車聯網、工業互聯網、云計算等領域對網絡安全的需求日益增長，奇安也可以尋找新的業務增長點。

最后，奇安信來自政府及關基等特定行業類客戶收入占比較高，行業需求變化可能導致業績產生波動。近年來，該等類型客戶的網絡安全產品及服務需求主要由信息化建設、數字化轉型、安全威脅加劇、網絡安全監管趨嚴等因素驅動。

未來，如宏觀經濟下行、地方政府支出預算節奏調整、信息化投資力度、安全威脅程度、網絡安全監管要求發生重大變化、地緣政治動蕩，可能導致該等行業客戶的網絡安全產品及服務需求發生波動，進而影響公司的經營業績。

如與當前行業發展趨勢相反的情形，例如國家信息化投資放緩、安全威脅程度降低等持續出現，公司可能面臨網絡安全市場逐漸飽和、收入增速放緩的風險。而且，網絡安全市場競爭激烈，國內外眾多廠商紛紛加大研發投入，試圖在市場中占據一席之地，如果奇安信不能及時跟上技術變革的步伐，可能會在市場競爭中失去優勢。

為了實現更高質量的發展，奇安信需要在鞏固現有優勢的基礎上，積極應對挑戰，抓住機遇。首先，公司應進一步優化研發資源配置，提高研發效率，確保在AI安全、數據安全等關鍵技術領域的領先地位。其次，奇安信可以加強與產業鏈上下游企業的合作，共同打造安全生態，通過合作拓展市場，提升客戶粘性。此外，公司需要密切關注宏觀經濟環境和政策法規的變化，靈活調整業務策略，降低市場波動對公司經營的影響。

在業務轉型方面，奇安信可以考慮從傳統的安全產品提供商向綜合安全解決方案提供商轉變，為客戶提供一站式的網絡安全服務。同時，公司可以加大對新興市場的投入，例如車聯網安全、工業互聯網安全等領域，提前布局，搶占市場先機。在風險防控方面，公司需要加強財務管理，優化現金流，確保在市場波動中保持穩健的運營狀態。

奇安信憑借“國家隊”背景、全場景產品能力及高研發投入，雖然2024年行業需求波動導致業績承壓，但其現金流改善及AI技術賦能為長期增長奠定基礎。未來可以更加關注政策落地節奏、新興技術商業化進展，以及與啟明星辰、深信服等頭部企業的市場份額博弈。

（備注：文中均指財年）