原創(chuàng) 劉曉博

今天早上，有兩個(gè)大消息值得關(guān)注：

第一，特朗普在阿聯(lián)酋宣布：他和他的團(tuán)隊(duì)很忙，不可能跟世界上所有的國(guó)家、地區(qū)談關(guān)稅。所以，美國(guó)將單方面對(duì)許多貿(mào)易伙伴設(shè)定新的關(guān)稅稅率，而不是逐個(gè)談判。這其實(shí)是直接告訴大家，跟美國(guó)做生意要付多少錢。

第二，三大國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一的穆迪宣布：由于美國(guó)政府債務(wù)壓力加大，將美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)從Aaa下調(diào)至Aa1。

先看特朗普的關(guān)稅新決定。

目前全球有197個(gè)國(guó)家和36個(gè)地區(qū)，其中歐盟27國(guó)為一個(gè)關(guān)稅區(qū)，但個(gè)別國(guó)家存在一國(guó)N個(gè)關(guān)稅區(qū)的情況，比如中國(guó)。

如果美國(guó)一個(gè)個(gè)談判的話，要談200來(lái)個(gè)國(guó)家或地區(qū)。

根據(jù)特朗普的說(shuō)法，這200來(lái)個(gè)經(jīng)濟(jì)體中，有150個(gè)向美國(guó)提出了談判的申請(qǐng)。

其他50個(gè)尚未提出申請(qǐng)的，估計(jì)準(zhǔn)備躺平了。要知道，一些超小經(jīng)濟(jì)體對(duì)美國(guó)出口并不多，它們甚至連派幾個(gè)人到美國(guó)談判的費(fèi)用都不想出，覺(jué)得不劃算。

愿意談判的150個(gè)經(jīng)濟(jì)體里，估計(jì)老美最多愿意談30個(gè)左右，比如：中國(guó)、歐盟、英國(guó)、加拿大、墨西哥、日本、韓國(guó)、印度、中國(guó)臺(tái)灣、印尼、越南、馬來(lái)西亞、巴西、澳大利亞、新西蘭、俄羅斯、南非、泰國(guó)、新加坡、菲律賓、秘魯，以及幾個(gè)富裕的石油國(guó)家。

其他的120個(gè)左右，老美是沒(méi)有耐心逐個(gè)談判的，公布一個(gè)價(jià)目表遵照?qǐng)?zhí)行就是了。

如果后來(lái)發(fā)現(xiàn)哪個(gè)小國(guó)有美國(guó)急需的資源，再單獨(dú)約談就可以了。

這符合特朗普的性格：只尊重有實(shí)力的對(duì)手，看你手里有沒(méi)有“牌”。

特朗普在關(guān)稅問(wèn)題上先“野蠻操作”了一通，最近有所“糾偏”，比如跟中國(guó)之間達(dá)成了初步共識(shí)，減少了大部分關(guān)稅，還有部分關(guān)稅暫緩執(zhí)行90天。但沖擊波仍然如排空巨浪而來(lái)。

美國(guó)大型零售商沃爾瑪宣布即將漲價(jià)，“幅度和速度將前所未有”。

沃爾瑪首席財(cái)務(wù)官雷尼接受美國(guó)消費(fèi)者新聞與商業(yè)頻道(CNBC)采訪時(shí)說(shuō)，即便美國(guó)同意在90天里降低從中國(guó)進(jìn)口商品的新增關(guān)稅，但稅率“仍然太高”。

之前在文章里算過(guò)，未來(lái)90天美國(guó)對(duì)中國(guó)商品征收的關(guān)稅稅率平均為45%左右。

雷尼表示，沃爾瑪在美國(guó)所售商品中約有三分之一為進(jìn)口商品。當(dāng)前關(guān)稅上調(diào)的幅度已超出零售商的承受能力。

5月12日，中美關(guān)稅談判達(dá)成共識(shí)，一度瀕臨中斷的中美貿(mào)易重啟。美國(guó)進(jìn)口商、零售商開(kāi)啟了史無(wú)前例的囤貨模式，準(zhǔn)備把圣誕節(jié)的貨都備下，因?yàn)檫€不知道90天之后發(fā)生什么。

在這種情況下，中美海運(yùn)集裝箱訂單暴增了接近300%，報(bào)價(jià)也水漲船高。美西方向40英尺集裝箱報(bào)價(jià)已達(dá)3000至3200美元，美東方向則升至4000至4200美元。

貨運(yùn)從業(yè)人員表示，集裝箱運(yùn)價(jià)最近每天都在上漲，下月美線運(yùn)價(jià)可能超過(guò)5000美元。

所以，最近A股中的海運(yùn)板塊普遍上漲，有些個(gè)股連續(xù)拉了漲停板。

特朗普的關(guān)稅新策略意味著，那些勢(shì)單力薄的小國(guó)，將被迫單方面接受美國(guó)的關(guān)稅，因?yàn)槟氵B見(jiàn)美國(guó)商務(wù)部談判人員的機(jī)會(huì)都沒(méi)有。

美國(guó)接下來(lái)要跟印度、歐盟在關(guān)稅問(wèn)題上對(duì)決。

特朗普昨天對(duì)蘋果高層喊話：我不愿意看到蘋果系列產(chǎn)品在印度生產(chǎn)。由于印度實(shí)施比較嚴(yán)格的貿(mào)易保護(hù)，跟美國(guó)達(dá)成協(xié)議的難度比較高。特朗普的最新喊話，有給印度施加的意味。

再看穆迪下調(diào)美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間周五（5月16日），國(guó)際三大信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一的穆迪（Moody's）在官網(wǎng)宣布，由于美國(guó)政府債務(wù)和利率支付比例增加，決定將美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)從Aaa下調(diào)至Aa1。

穆迪還表示：“十多年來(lái)，美國(guó)政府債務(wù)和利息支付率的增長(zhǎng)水平明顯高于評(píng)級(jí)相似的其他國(guó)家。雖然我們承認(rèn)美國(guó)在經(jīng)濟(jì)和金融方面具有顯著優(yōu)勢(shì)，但這些優(yōu)勢(shì)已不足以完全抵消財(cái)政指標(biāo)的惡化”。

截至今年4月，美國(guó)國(guó)債余額超過(guò)了36.2萬(wàn)億美元，加上地方政府債務(wù)，總額超過(guò)40萬(wàn)億。美國(guó)利率又處于比較高的時(shí)期，所以償債壓力有所加大。

我之前計(jì)算過(guò)，美國(guó)債務(wù)（國(guó)債+地方債）占GDP的比重為138.4%，這些債務(wù)相當(dāng)于4.88年的財(cái)政總收入（地方+中央），政府債每年的利息支出超過(guò)1.13萬(wàn)億美元（美國(guó)2025年軍費(fèi)預(yù)算為1.01萬(wàn)億美元）。

因此穆迪下調(diào)美國(guó)的信用評(píng)級(jí)，不讓它再擁有最高級(jí)別。

在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間里，三大信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)都把美國(guó)評(píng)為最高級(jí)。享受如此之高待遇的，只有美國(guó)。

2011年，標(biāo)普率先把美國(guó)長(zhǎng)期主權(quán)信用評(píng)級(jí)由“AAA”降至“AA+”；2023年，惠譽(yù)也取消了美國(guó)的AAA評(píng)級(jí)。現(xiàn)在，終于輪到了穆迪。

此次降級(jí)，對(duì)特朗普、對(duì)美元資產(chǎn)都算是一個(gè)打擊，但不算很大。美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)仍然處于高位，美債還算低風(fēng)險(xiǎn)債券。

其實(shí)，日本的政府債務(wù)率遠(yuǎn)比美國(guó)高，幾乎是美國(guó)的1.7倍，日本政府總債務(wù)相當(dāng)于全國(guó)財(cái)政7.65年的收入，每年債務(wù)利息相當(dāng)于3.46年的軍費(fèi)。

如果按照2024年人均收入計(jì)算，每個(gè)美國(guó)人分擔(dān)的政府債務(wù)，需要不吃不喝2.2年才能還清。而在日本，需要6.17年。

目前惠譽(yù)、標(biāo)普給日本的主權(quán)信用評(píng)級(jí)是A+，惠譽(yù)是Aa3，跟美國(guó)有相當(dāng)差距（美國(guó)都處于上表里的第二檔）。即便如此，日元資產(chǎn)仍然被認(rèn)為是比較好的避險(xiǎn)資產(chǎn)。

看懂了這一點(diǎn)，你就能理解：為什么中國(guó)至今還持有那么多美債。

中國(guó)如果不配置美債、美元資產(chǎn)，外匯儲(chǔ)備還能買什么？只有黃金、歐元、日元、英鎊等選擇。

以中國(guó)的胃口，全球15到20年生產(chǎn)的黃金全賣給中國(guó)，都可以吃下。如果我們火力全開(kāi)買黃金，國(guó)際黃金價(jià)格會(huì)飛到多少？

不配美債，去買歐債、日債，豈不風(fēng)險(xiǎn)更大。想想看歐洲人的工作效率，日本國(guó)債收益率有多低。

還有人建議外匯儲(chǔ)備買國(guó)外的資源，比如油田、礦山。我們當(dāng)然也在買，但風(fēng)險(xiǎn)也很大。發(fā)達(dá)國(guó)家的資源不賣給你，窮國(guó)愿意賣，政權(quán)一更迭就不認(rèn)賬，我們已經(jīng)吃了不少這方面的虧。

還有人建議買港股，但國(guó)家儲(chǔ)備不能都變成高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

在這方面，均衡配置、分散風(fēng)險(xiǎn)才是比較明智的。