5月14日，上證指數(shù)以3403.95點(diǎn)報(bào)收，這是上證指數(shù)在時(shí)隔35個(gè)交易日后重返3400點(diǎn)，而最近一次站在3400點(diǎn)之上的日子是3月20日，當(dāng)天指數(shù)以3408.95點(diǎn)報(bào)收。兩天的收盤(pán)指數(shù)只相差了5點(diǎn)，基本上算是持平。

大盤(pán)指數(shù)重新回到了3400點(diǎn)，不過(guò)，對(duì)于絕大多數(shù)股票來(lái)說(shuō)，其股價(jià)并沒(méi)有重新回到之前大盤(pán)3400點(diǎn)時(shí)的位置。以5月14日收盤(pán)價(jià)較3月20日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，不計(jì)算新股，累計(jì)共有1667股顯示收漲或平盤(pán)，在整個(gè)A股中占比近30.8%。這意味著還有近70%的股票價(jià)格還沒(méi)有回到前次3400點(diǎn)時(shí)的位置，也即這些股票的價(jià)格跑輸大盤(pán)。

絕大多數(shù)個(gè)股跑輸大盤(pán)，這是當(dāng)下行情的一個(gè)重要特征。之所以會(huì)出現(xiàn)這種情況，究其原因，至少包括這樣幾個(gè)方面。

一是與國(guó)家隊(duì)護(hù)盤(pán)的操作手法及公募基金投資考核的調(diào)整有著密切的聯(lián)系。近年來(lái)，以匯金為代表的國(guó)家隊(duì)一直肩負(fù)著維護(hù)大盤(pán)穩(wěn)定的重任，今年以來(lái)，匯金更是以“類(lèi)平準(zhǔn)基金”自稱(chēng)。而為了維護(hù)大盤(pán)的穩(wěn)定，匯金主要是以增持工行、建行、中行等銀行股為主，同時(shí)主要買(mǎi)進(jìn)滬深300ETF指數(shù)基金。也正因如此，國(guó)家隊(duì)維穩(wěn)，推高的主要是銀行股及以滬深300樣本股為代表的權(quán)重股。今年以來(lái)，五大行股票的股價(jià)一再創(chuàng)出歷史新高，其原因就在于此。如此一來(lái)，大盤(pán)指數(shù)上漲，主要是銀行股等權(quán)重股上漲所引發(fā)的，如5月14日上證指數(shù)重返3400點(diǎn)，銀行股、保險(xiǎn)股、證券股等大金融概念股的上漲是最大的功臣。

而除了國(guó)家隊(duì)的護(hù)盤(pán)之外，近期公募基金的調(diào)倉(cāng)也推動(dòng)著銀行股等權(quán)重股的上漲。最近證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，其中非常重要的一點(diǎn)，就是建立與基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)掛鉤的浮動(dòng)管理費(fèi)收取機(jī)制，強(qiáng)調(diào)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的約束作用。雖然業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)還沒(méi)有最后確定，但目前約60%的主動(dòng)偏股混合型公募的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)是滬深300和中證800，結(jié)合匯金大量買(mǎi)進(jìn)滬深300ETF的表現(xiàn)，滬深300成為業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的可能性甚大。如此一來(lái)，原來(lái)低配銀行股及權(quán)重股的公募基金，就有必要加大對(duì)銀行股及權(quán)重股的配置力度。5月14日上證指數(shù)重返3400點(diǎn)，市場(chǎng)分析就是公募基金調(diào)倉(cāng)的結(jié)果。

二是與量化交易做空市場(chǎng)的結(jié)果有關(guān)。除了國(guó)家隊(duì)護(hù)盤(pán)的銀行股等權(quán)重股，以及市場(chǎng)的一些熱門(mén)強(qiáng)勢(shì)股票之外，其他大多數(shù)股票都是適合量化交易進(jìn)行做空的。實(shí)際上，目前的行情給了量化交易以施展拳腳的良機(jī)。國(guó)家隊(duì)護(hù)盤(pán)維護(hù)大盤(pán)指數(shù)的穩(wěn)定，量化交易機(jī)構(gòu)在其他的非權(quán)重股上做空賺錢(qián)，一些個(gè)股的股價(jià)甚至打壓到了“9.24”之前的位置，有的還創(chuàng)出了近年來(lái)的新低。量化交易成了目前市場(chǎng)上一些個(gè)股下跌的最大元兇。

三是重要股東的減持成為導(dǎo)致部分股票走弱、不漲的重要因素。雖然目前A股的總體估值不高，但有部分公司的估值或股價(jià)卻并不低。特別是有的公司業(yè)績(jī)虧損或業(yè)績(jī)變臉，重要股東減持的愿望強(qiáng)烈。比如，目前的股市，每天都有十幾家或幾十家公司發(fā)布股東減持公告或股東減持計(jì)劃。股東減持源源不斷，導(dǎo)致股市始終處于失血狀態(tài)。一些股東減持規(guī)模偏大的公司，其股價(jià)因此出現(xiàn)下跌的走勢(shì)，這也導(dǎo)致了這部分公司的股價(jià)走勢(shì)弱于大盤(pán)。

四是A股市場(chǎng)剛剛經(jīng)歷了2024年年報(bào)披露季。部分業(yè)績(jī)優(yōu)秀、成長(zhǎng)性好的公司，其股票自然受到市場(chǎng)的追捧，但大多數(shù)業(yè)績(jī)平庸，甚至業(yè)績(jī)虧損、變臉的公司，其股票自然也就遭到了市場(chǎng)的拋棄與冷落。這部分公司股票的走勢(shì)落后于大盤(pán)并無(wú)懸念。

此外，還有一個(gè)很重要的原因，就是隨著股市規(guī)模的不斷擴(kuò)大，相當(dāng)一部分個(gè)股由于業(yè)績(jī)平庸、又缺少熱門(mén)題材等原因而逐步被市場(chǎng)邊緣化。這部分個(gè)股，在行情上漲時(shí)，其漲幅落后于大盤(pán)，而在行情下跌時(shí)，其跌幅又領(lǐng)先于大盤(pán)。在大盤(pán)總體平穩(wěn)時(shí)，這種股票也以盤(pán)跌為主，下跌多于上漲。因此，這部分被邊緣化的股票，其股價(jià)跑輸大盤(pán)應(yīng)是意料之中的事情。